世界黃金投資

    世界黃金市場(chǎng)衍生工具可分為標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)內(nèi)交易品種和非標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外交易品種。
（一）標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品
　　標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)內(nèi)交易產(chǎn)品，指產(chǎn)品交易要素標(biāo)準(zhǔn)化程度較高的黃金市場(chǎng)衍生品，其交易的場(chǎng)所大多為官方認(rèn)可的較為規(guī)范的市場(chǎng)，主要品種包括黃金期貨、期權(quán)、黃金ETF等。
　　1、黃金期貨與期權(quán)
　　黃金期貨交易和一般的商品和金融工具的期貨交易一樣，買(mǎi)賣(mài)雙方先簽訂買(mǎi)賣(mài)黃金期貨的合同并交付保證金，規(guī)定買(mǎi)賣(mài)黃金的標(biāo)準(zhǔn)量、商定價(jià)格、到期日。在約定的交割日再進(jìn)行實(shí)際交割。一般不真正交貨，絕大多數(shù)合同在到期前對(duì)沖掉了。黃金期貨交易是一種非交割轉(zhuǎn)移的買(mǎi)空賣(mài)空交易，由套期保值和期貨投資交易組成。保值性期貨交易是黃金企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)、市場(chǎng)供求關(guān)系，為回避風(fēng)險(xiǎn)、降低庫(kù)存及成本進(jìn)行的交易，它有利于保障生產(chǎn)者、經(jīng)營(yíng)者利益，有利于維護(hù)生產(chǎn)的正常進(jìn)行。投機(jī)性期貨交易是投資人利用期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行投資獲利的交易，體現(xiàn)更多的是黃金投資金融屬性。黃金期貨交易具有極大的杠桿性和靈活性。
　　黃金期權(quán)交易是最近10 年來(lái)出現(xiàn)的一種黃金交易。黃金期權(quán)交易以期貨交易為基礎(chǔ)產(chǎn)生，由于既可對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)又可投資獲利，為黃金交易商提供了更加靈活的投資避險(xiǎn)和獲利工具。期權(quán)交易是一種權(quán)力的買(mǎi)賣(mài)，是一種權(quán)力在一定時(shí)間內(nèi)以一定價(jià)格購(gòu)買(mǎi)過(guò)出售黃金，而沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出義務(wù)的交易。期權(quán)的價(jià)格由市場(chǎng)上期權(quán)的供求關(guān)系來(lái)決定，同時(shí)市場(chǎng)價(jià)與成交價(jià)差及期權(quán)時(shí)間等因素都將對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響。
　　美國(guó)的紐約商品交易所（NYMEX）是世界最大的黃金期貨和期權(quán)的交易場(chǎng)所。NYMEX的每份黃金期貨合約為100盎司，用美元標(biāo)價(jià)，交易時(shí)間是從上午的8：20到下午1：30，黃金期貨的交割期限可以是當(dāng)月、下兩個(gè)月、未來(lái)23個(gè)月中的2月份、4月份、8月份和10月份，以及未來(lái)60個(gè)月中的6月份和12月份。
　　2、交易所交易黃金基金（黃金ETF）
　　黃金ETF是以黃金為投資對(duì)象的ETF,屬于實(shí)物黃金投資工具。其運(yùn)行原理為：由大型黃金生產(chǎn)商向基金公司寄售實(shí)物黃金，隨后由基金公司以此實(shí)物黃金為依托，在交易所內(nèi)公開(kāi)發(fā)行基金份額，銷(xiāo)售給各類(lèi)投資者，商業(yè)銀行分別擔(dān)任基金托管行和實(shí)物保管行，投資者在基金存續(xù)期間內(nèi)可以自由贖回。
　　第一只黃金ETF于2003年4月在澳大利亞股票交易所上市發(fā)行，之后又相繼在倫敦、紐約和南非約翰內(nèi)斯堡的證券交易所推出。
（二）非標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外交易
　　非標(biāo)準(zhǔn)化場(chǎng)外交易產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化程度較低的交易產(chǎn)品，交易場(chǎng)所可以是場(chǎng)內(nèi)也可以是場(chǎng)外。主要包括黃金借貸、黃金賬戶(hù)、黃金投資基金、黃金遠(yuǎn)期和掉期等。
　　1、黃金借貸
　　黃金借貸主要目的有兩個(gè)方面，一是為了滿(mǎn)足金礦企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的需求，二是為了滿(mǎn)足企業(yè)套期保值的需求。黃金借貸的借方一般是金礦公司；而中央銀行由于持有大量黃金儲(chǔ)備，成為黃金借貸的貸方。20世紀(jì)90年代以來(lái)，黃金借貸以每年20%的數(shù)量遞增。衍生金融工具的蓬勃發(fā)展使得管理風(fēng)險(xiǎn)變得更為容易，產(chǎn)品定價(jià)更為靈活，也從而進(jìn)一步拓展了黃金借貸的空間。
　　作為貸方的中央銀行和作為借方的金礦公司通常不會(huì)直接交易，而是要由大銀行進(jìn)行中介：即大銀行從中央銀行借出黃金，再轉(zhuǎn)貸給金礦公司。這其中有三個(gè)原因：首先是防范信用風(fēng)險(xiǎn)。其次是解決借貸期限結(jié)構(gòu)不匹配的問(wèn)題。第三，轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、黃金憑證
　　黃金憑證類(lèi)似我國(guó)商業(yè)銀行“紙黃金”，是由商業(yè)機(jī)構(gòu)發(fā)行的黃金權(quán)益憑證，代表投資者持有的一定黃金要求權(quán)。
　　黃金憑證可分為兩種：分配賬戶(hù)（allocated account）和非分配賬戶(hù)（unallocated ac－count）。分配賬戶(hù)是以實(shí)物黃金為基礎(chǔ)的，賬戶(hù)上詳細(xì)注明了投資者所持有的黃金數(shù)量和每一塊金條的編號(hào)，投資者對(duì)賬戶(hù)上的黃金享有絕對(duì)的支配權(quán)，投資者對(duì)賬戶(hù)上黃金的所有權(quán)不受發(fā)行人資信的影響，但要支付實(shí)物黃金的保管費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)。非分配賬戶(hù)不以黃金實(shí)物為基礎(chǔ)，而是依*發(fā)行人的信譽(yù)作為擔(dān)保。發(fā)行人可以持有少量黃金開(kāi)立大量的非分配賬戶(hù)，只要大多數(shù)賬戶(hù)持有人不要求贖回黃金，發(fā)行人流動(dòng)性就不會(huì)出問(wèn)題。非分配賬戶(hù)手續(xù)簡(jiǎn)便，成本較低，是目前黃金市場(chǎng)上大多數(shù)投資者所使用的賬戶(hù)。但非分配賬戶(hù)包含了一定的信用風(fēng)險(xiǎn)，能否兌現(xiàn)取決于發(fā)行人實(shí)力。如果發(fā)行人倒閉，非分配賬戶(hù)的持有人就無(wú)法拿回賬戶(hù)上本該屬于自己的黃金。
　　3、黃金投資基金
　　黃金投資基金是專(zhuān)門(mén)從事黃金實(shí)物和相關(guān)權(quán)益憑證的投資基金。由于黃金的價(jià)格波動(dòng)與其他市場(chǎng)如股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)波動(dòng)的相關(guān)性較小，而且在通貨膨脹時(shí)期黃金具有較好的保值增值功能，因此投資黃金基金可以起到分散投資風(fēng)險(xiǎn)、降低總資產(chǎn)配置的波動(dòng)性，從而穩(wěn)定投資價(jià)值的作用。另外，投資黃金基金還具有門(mén)檻較低、集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。
　　4、黃金遠(yuǎn)期類(lèi)產(chǎn)品
　　黃金遠(yuǎn)期類(lèi)產(chǎn)品包括黃金遠(yuǎn)期、黃金掉期（互換）、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等等。黃金遠(yuǎn)期合約是交易雙方約定在未來(lái)的某一日期按照約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)既定數(shù)量的黃金，商業(yè)銀行和金礦公司都可以借此鎖定成本，對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。而掉期是由一次現(xiàn)貨交易和一次反向的遠(yuǎn)期交易組合而成，掉期完成后，交易者的黃金長(zhǎng)短頭寸不變，所變化的只是頭寸所對(duì)應(yīng)的期限。黃金遠(yuǎn)期和掉期在功能上都是鎖定未來(lái)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，兩者不同的是，掉期的前后兩筆交易（即期加遠(yuǎn)期）的主體是相同的，而一筆即期交易和一筆遠(yuǎn)期交易的主體可能是不同的。因此，掉期對(duì)市場(chǎng)影響較小，而遠(yuǎn)期對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格影響較大。黃金的遠(yuǎn)期利率協(xié)議是參與雙方約定在未來(lái)的某一個(gè)時(shí)間以某一約定的利率借貸黃金的協(xié)議，以此來(lái)鎖定未來(lái)黃金借貸的成本。這些工具一般通過(guò)柜臺(tái)交易，交易雙方為大的金融機(jī)構(gòu)、黃金企業(yè)和黃金投資人。這些工具為市場(chǎng)參與者提供了買(mǎi)賣(mài)和借貸黃金的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理手段。