周評：瘋狂白銀與矜持黃金延續(xù)妖嬈

　　本周國際現(xiàn)貨金價以1486.00美元開盤，最高上試1508.7美元，最低下探1476.1美元，截至周五午盤時分報收1504.4美元，較上個交易周上漲17.9美元，漲幅1.2％，動態(tài)周K線呈現(xiàn)一根將歷史新高推升至1500美元上方的小陽線。由于周五歐美因耶穌受難日休市，這應(yīng)該是本周周收盤的定格。而本周銀價延續(xù)瘋狂與妖嬈，繼上旬形成8連陽后，目前又是7連陽，本周漲幅更是高達8.24％。在前周本已瘋狂的基礎(chǔ)上，呈現(xiàn)出進一步的加速。

　　相對瘋狂與極其妖嬈的銀價走勢，本周金價的上行無疑顯得矜持，明顯滯漲。當(dāng)然，金市并非沒有吸引投資人眼球的地方，金價歷史紀錄被進一步刷新至1500美元上方，而銀價盡管瘋狂，卻仍在80年歷史紀錄下方運行。1500美元附近存在一定技術(shù)壓力及更強心理壓力，這或是本周金價相對于銀價明顯滯漲原因。1500美元附近強大的心理壓力不僅體現(xiàn)在投資者謹慎對待是否繼續(xù)買進黃金的問題上，甚至在黃金股票中也體現(xiàn)明顯。而白銀的瘋狂與妖嬈源于達成共識的追求者眾多，再加上投機主力背后的媒體包裝，“全球第一魅力小姐——白銀”就此得到所有投資者投票，于是“她”顯得更加嫵媚、妖嬈。相對而言，黃金的穩(wěn)重、矜持與高貴大方氣質(zhì)可能更加適合穩(wěn)健型成熟投資者，而白銀極盡嫵媚與妖嬈的表現(xiàn)容易勾引充滿激情或初入金銀市場的投資者。凡事都有兩面性，樂極易生悲，一旦市場進入調(diào)整，黃金市場最多或給你潑一盆冷水，在牛市的大背景下，你也最多打個寒戰(zhàn)。而白銀市場的調(diào)整則可能將你拽入極寒的冰川，盡管隨后其還會出現(xiàn)周期性的火辣，但很多曾經(jīng)享受過白銀激情的投資者可能熬不過調(diào)整的極寒，尤其是白銀保證金投資者。

　　就目前市場而言，筆者依然堅持認為市場已處于階段性牛尾階段。銀價已激情肆意地越過了我們分析的理論目標(biāo)位，而矜持的金價卻離我們的理論推導(dǎo)還有差距。從近日盤口觀察，盡管我們認為金銀市場已處于階段性見頂?shù)拿舾须A段，但尚未見到明顯見頂跡象，故金銀的強勢有望進一步延續(xù)慣性并刷新高點。而我們的作多也附帶嚴格而合理的止損。作多是認為階段性市場尚未出現(xiàn)見頂特征，嚴格設(shè)置止損是因為目前市場已處于理論的見頂階段。白銀市場逼空明顯，調(diào)整盤中完成。黃金市場應(yīng)有的最后逼空尚未出現(xiàn)，即存在進一步走高的慣性。金銀階段性見頂跡象是什么呢？如果短期后市出現(xiàn)明顯異于近期市場運行的特征，那就是見頂標(biāo)志。假設(shè)仍有投資者無法抵擋金銀妖嬈的誘惑，那么請考慮一旦意愿落空，你愿意面對一盆被潑的冷水還是一汪可能急速下瀉令人窒息的冰川！

　　我們?nèi)詫�金銀市場的宏觀牛市看好，只是提醒投資者注意階段性風(fēng)險。本周重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)較少，但消息面上存在明顯影響市場的因素。本周諸多美聯(lián)儲官員總體繼續(xù)表達延續(xù)量化寬松的論調(diào)，認為美國通脹受控構(gòu)成延續(xù)寬松貨幣政策的條件。刺激經(jīng)濟復(fù)蘇是當(dāng)前美國貨幣政策調(diào)控的首要目的。美國費城聯(lián)儲主席普羅索4月15日表示，他預(yù)計美國經(jīng)濟復(fù)蘇將難以持續(xù)，但經(jīng)濟可能在第二和第三季度以及2011年剩余時間進入溫和的復(fù)蘇。在年底前開始撤回部分刺激措施并非是不可思議的，若經(jīng)濟持續(xù)保持疲軟，則這種可能性（撤回流動性）將受到打壓。而進行第三輪資產(chǎn)購買措施也僅有在一些非常戲劇性的情形下才會發(fā)生。但筆者以為美國為掩蓋其金融調(diào)控對全球的不公平，不僅會戲劇導(dǎo)演，且會戲劇表演。本周標(biāo)普敢于在太歲頭上動土，對美國債券進行負面展望。這會否是太歲導(dǎo)演，讓標(biāo)普參與的一簇戲呢？演戲的效應(yīng)是推動弱勢美元得以延續(xù)，有利于美國經(jīng)濟配合寬松貨幣政策全面復(fù)蘇。在美聯(lián)儲肆無忌憚開閘放水令全球通脹加速的背景下，美國實在不好意思再度表達弱勢美元的意愿，但誰不知道美國其實很期待呢！標(biāo)普點到為止地對美國債券做負面展望，不正有這樣的效果嗎！

　　那么美國存在爆發(fā)債務(wù)危機的可能嗎，當(dāng)然！我們周二對此進行過分析，鑒于這是一篇一周市場報告，讓我們再度進行回顧補充，并進一步對白銀運行的技術(shù)面進行回顧補充。周一（4月18日）標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國政府評級前景展望至負面。負面展望意味著其有1/3的可能在兩年內(nèi)下調(diào)美國長期國債評級。標(biāo)普認為美國解決財政預(yù)算赤字和政府債務(wù)增加問題的途徑還不明朗，美國決策者可能無法在2013年前解決預(yù)算困難。筆者以為標(biāo)普對美國債券做負面展望，最大的目的是引導(dǎo)投資者思路向弱勢美元*近。標(biāo)普不會象解剖歐債一樣對美債進行持續(xù)性解剖，否則過猶不及。本周美元進一步破位下行，順應(yīng)著美官方意愿。美元的破位不僅繼續(xù)促使金銀延續(xù)牛市，商品市場也從短缺頹勢中再度復(fù)蘇。這種大背景將促使通脹進一步惡化，繼續(xù)提振黃金、白銀運行在宏觀牛市的通道中。

　　從美國目前金融貨幣政策及債務(wù)演化來看，確實存在爆發(fā)債務(wù)危機的可能。但這不可能在最近2年爆發(fā)。美聯(lián)儲主席伯南克2月6日就表示，美國不應(yīng)坐待若干年后成為希臘和愛爾蘭那樣。美國財政部表示標(biāo)普的負面評級展望低估了美國應(yīng)對財政困難的能力。標(biāo)準(zhǔn)普爾隨后表示，高收入、高度多元化和靈活的經(jīng)濟對美國評級構(gòu)成支撐。讓我感覺美國政府和標(biāo)普之間似乎在演“話劇”。目前美國高收入體現(xiàn)在什么地方？是奧巴馬去年通過的2年數(shù)千億減稅法案嗎？所謂靈活的經(jīng)濟金融政策目前是在進一步快速累積政府債務(wù)，而不是應(yīng)對發(fā)生債務(wù)危機的可能。巴馬總統(tǒng)4月13日發(fā)布長期削減政府財政赤字方案，提出今后12年削減4萬億美元赤字。但這份方案沒有具體細節(jié)，被涉嫌認為僅僅討好選民。如果未來2年依然不見詳細可行的債務(wù)削減計劃，那么爆發(fā)債務(wù)危機的可能會進一步加大。

　　美國聯(lián)邦存款保險公司主席貝爾在10年11月26日也曾表達過美國可能爆發(fā)債務(wù)危機的擔(dān)憂，認為美國需要采取緊急行動削減債務(wù)以預(yù)防下一輪金融危機的發(fā)生。美國聯(lián)邦債務(wù)在過去7年里增長了一倍，目前達到14.3萬億美元。美國債務(wù)的增長既是金融危機的結(jié)果，也部分歸因于美國政府不愿痛下決心抑制長期結(jié)構(gòu)性赤字�！皨雰撼薄币淮�正步入退休年齡，這將給政府支出帶來沉重負擔(dān)。今年包括社會保障，醫(yī)療保險和醫(yī)療補助在內(nèi)的支出占聯(lián)邦主要支出的比例預(yù)計將高達45%，而1975年這一比例僅為27%。貝爾表示：“國防支出同樣難以為繼，而我們的稅法充滿了諸多的與整體經(jīng)濟繁榮關(guān)系不大的特殊利益條款。過多的住房和醫(yī)療稅收補助導(dǎo)致政府成本不斷上漲和資源配置不合理�！彼�警告稱，如果不立即采取行動，公眾持有的聯(lián)邦債務(wù)將從2010年占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的62%上升到2030年的185%。貝爾稱：“隨著投資者逐漸對美國政府債務(wù)喪失信心，聯(lián)邦政府毫無節(jié)制的舉債行為最終將直接威脅到美國的金融穩(wěn)定。”她進一步稱：“私人投資者持有的美國國庫債券的70%以上將在未來五年到期，投資者信心的喪失將導(dǎo)致政府和私人借貸成本急劇上揚。”貝爾稱，美國兩黨需共同承諾在未來多年里節(jié)省開支并增加稅收以解決日益膨脹的債務(wù)問題。但她承認，因這會影響到各個利益團體，大部分變革將帶來陣痛。目前兩黨在減赤問題上分歧巨大。

　　或許美國政府早有數(shù)年后應(yīng)對債務(wù)危機的措施，只是目前確實“不好意思”說，那就是無視全球通脹風(fēng)險地大肆稀釋債務(wù)。你會擔(dān)心這種背景下的黃金嗎！我們認為在這樣的背景下，金銀的牛市有望延續(xù)數(shù)年。

　　近月白銀市場格外妖嬈，讓我們再度對白銀的技術(shù)面進行回顧總結(jié)，

　　從宏觀的波浪理論來看，我們認為目前銀價正處于2001年4.05美元啟動以來的大三浪上行途中，且目前銀價運行特征也非常符合波浪理論中關(guān)于各浪的運行特點。一浪屬于牛市的蘊育，二浪調(diào)整可能在第一浪某子浪的頂部受到支撐，隨后迎來凌厲的第三主升浪。第三主升浪最具爆發(fā)性，目前看來確實如此。隨后會有大四浪的調(diào)整，不排除大四浪的調(diào)整回踩大一浪頂部，之后是最具延續(xù)性的第五浪牛市。故就整個宏觀波浪理論分析來看，目前銀價尚處于第三主升浪中，且三浪還會存在復(fù)雜延續(xù)。隨后是大四浪和大五浪，白銀市場的牛市還應(yīng)該持續(xù)數(shù)年。

　　值得注意的是，第一浪包含5個清晰子浪，這5個子浪中，第1浪頂部為8.44美元，第三子浪頂部在15.22美元，第5子浪頂部在21.24美元，2、4子浪是調(diào)整浪。該5子浪構(gòu)成4.05～21.24美元的大一浪。隨后迎來21.24～8.42美元的大二浪調(diào)整。非常符合技術(shù)規(guī)范的是，大二浪的調(diào)整剛好在大一浪第1子浪頂部8.44美元附近獲得絕對支撐。

　　目前銀價正運行在08年見底8.42美元后上行的大三浪中。就波浪理論而言，我們知道三浪的運行最據(jù)爆發(fā)力。甚至目前銀價尚處于大三浪的第一子浪中。大三浪可能還會由多個子浪構(gòu)成。之后會迎來大四浪的調(diào)整，如果大四浪出現(xiàn)極端調(diào)整，則存在測試大一浪21.24美元頂部的可能。而后是大五浪的上行，哪怕見到100美元上方的銀價，我也絲毫不感到奇怪。

　　那么三浪上行過程中的系列阻力在哪里呢？波浪理論的分析方法之一通常是通過一浪來推導(dǎo)三浪面臨的阻力。即我們將通過4.05～21.24美元的大一浪來推導(dǎo)三浪運行阻力。大一浪上行的161.8％黃金分割位在31.86美元，大一浪上行的200％位置在38.43美元，大一浪上行的238.2％黃金分割位在45美元，大一浪上行的261.8％黃金分割位在49.06美元。

　　從目前情況來看，31.86美元的阻力曾經(jīng)彰顯，銀價在該阻力位下方迎來一個月調(diào)整，最大回調(diào)幅度超過10％。38.43美元的阻力線在目前看來被一氣呵成突破，但相信將成為銀價階段性見頂后調(diào)整的區(qū)間重要支撐。45美元存在一擋阻力，且與圖中H3線共振，目前再度被強勢突破。但到月末有可能發(fā)現(xiàn)這是一個虛破。49.06美元的理論的分析阻力，與50美元大關(guān)的阻力共振，這也是銀價80年歷史紀錄的阻力位所在。

　　上述乃波浪理論在銀價月線圖中的運行，下面再就趨勢理論進一步分析。圖中H1H2H3形成的系列通道，以軌道線H2作為分析基礎(chǔ)。從目前銀價的實際運行情況來，該系列軌道線可能具備較強的實用價值。在該斜率下形成的H2線，剛好經(jīng)過大一浪中1、3、5子浪絕對頂部，且其向右的輻射延伸再度于2011年1月構(gòu)成銀價絕對壓力線。銀價在向上突破軌道線H2線壓力后，理論上應(yīng)該向上在等寬于H1H2的新軌道線H3上尋找壓力。以目前運行的斜率來看，在45美元上方，本周已經(jīng)觸及。如果階段性銀價見頂后回調(diào)，將考驗軌道線轉(zhuǎn)化為趨勢線后的H2線支撐。從目前情況來看，該線可能與我們波浪理論分析中關(guān)于31.86美元的市場作用力發(fā)生共振，即階段性銀價見頂后的調(diào)整，可能下穿32美元。

　　另外一組趨勢分析則以L1線形成的宏觀趨勢線為分析基礎(chǔ)，同樣以大二浪的幅度作為軌道寬度，向上形成對應(yīng)的軌道線L2、L3、L4，當(dāng)一組軌道線被有效突破后，將形成銀價調(diào)整的支撐線。如果出現(xiàn)大四浪的調(diào)整，可能會在L2線上尋找支撐。目前L3線則可能形成銀價階段性見頂調(diào)整后的第一重要支撐，且可能與波浪理論中關(guān)于38.43美元的作用力分析發(fā)生共振。L4線則在50美元上方構(gòu)成上擋阻力，筆者以為階段性銀價進一步上行觸及的可能不大。但從更長遠的運行來看，L4線必將被觸及甚至被突破。此外，再度補充階段性銀價見頂后的調(diào)整阻力，圖中L3線與大一浪向上的200％阻力位38.43美元將構(gòu)成銀價調(diào)整的第一強阻力。趨勢線H2與大一浪向上的161.8％黃金分割線將在32美元附近或下方構(gòu)成階段性調(diào)整的最強阻力，甚至是復(fù)合三浪局部調(diào)整中的階段性終極阻力。

　　綜上所述，金銀市場調(diào)整的近憂越來越強烈，但尚未見到強勢慣性結(jié)束的跡象。而金銀市場的宏觀牛市將非常肯定。