歐債危機演繹“連環(huán)變局”

　　世界經(jīng)濟進入2011年，就像變魔術(shù)一樣，主權(quán)債務危機一下子從美國轉(zhuǎn)嫁給了歐洲。本來僅僅局限于希臘等幾個地中海小國的歐債危機，而今已蔓延至絕大多數(shù)歐洲國家，甚至威脅到法國、德國等歐元區(qū)核心國家。
 
　　這使得世界經(jīng)濟格局發(fā)生了一連串的變化：強盛歐元突然變得弱不禁風，曾經(jīng)不斷貶值的美元又成了搶手的香饃饃；美元走強的同時又讓大宗商品黯然失色，曾經(jīng)號稱 “終極避險之王”的黃金也在一夜之間風光不再。
 
　　從“一個缺口”到“深陷泥潭”
 
　　兩年前，國際評級機構(gòu)惠譽和標普下調(diào)了希臘主權(quán)債務評級，當時還沒有引起人們足夠的重視。但是，就是借助這個小小的缺口，本來在美國燃燒的債務危機之火順利地漂洋過海，從地中海成功登陸上岸，開始在歐元區(qū)蔓延，愈演愈烈。今年，意大利、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙等國紛紛爆出重大債務問題，甚至連歐元區(qū)核心國法國和德國也被爆出債務與GDP比值超過警戒線的重大利空。12月6日，標普宣布將包括德、法等15個歐盟國家的主權(quán)信用評級列入“前景展望負面”的觀察名單，至此，歐債危機已經(jīng)深陷泥潭。
 
　　德國經(jīng)濟學家、地緣政治學家恩道爾認為，歐債危機完全是美國人一手制造的陰謀。他說，歐債危機的真相，就是“把岌岌可危的美元再一次救過來�！�10年前歐元剛啟用，各國央行儲備中有70%是美元，如今這個比例下降到60%，歐元占比卻上升至30%，成為美元唯一的國際貨幣競爭者。
 
　　恩道爾還指證，當年替希臘“做花賬”的幫兇，就是華爾街的著名投資銀行高盛公司。2002年就在希臘要加入歐元區(qū)的關(guān)鍵時刻，高盛為它設計了復雜的衍生品，進而對歐洲央行隱瞞了債務真相。美國通過希臘撕開歐債危機的裂口，簡直易如反掌。雖然這種“美國陰謀論”還缺乏更多直接的佐證，但是很多國際金融人士都支持這一觀點。
 
　　美元，暴風雨下唯一獲利者
 
　　美聯(lián)儲實施的量化寬松政策，如同一只手打白條，另一只手印錢去買。次貸危機爆發(fā)至今，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表總規(guī)模由2007年6月的8993億美元，上升到2011年5月初的27231億美元，就這樣，“白條”狂增了3倍之多。
 
　　到今年，形勢發(fā)生了根本的逆轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲9月21日宣布將賣出4000億美元短期債券同時買入長期債券，以賣“短”買“長”的方式，來調(diào)整所持美國國債結(jié)構(gòu)，這一貨幣政策被稱為“扭曲操作”。此后，美聯(lián)儲進一步宣布暫停第三次量化寬松，至少推遲到2013年年中，這樣，美元在世界上的存量不但沒有增加，同時由于將4000億美元短期債券賣出，市場上實際可流通的美元反而減少了。
 
　　于是，美元重新吃香了，歐元甚至連“避險之王”黃金都跌得潰不成軍。今年歐元兌美元從最高1.4939開始下跌，一度跌破1.30，黃金也從今年最高1900多美元/盎司暴跌，一度跌穿1600美元/盎司。本來次貸危機后，美元差不多成為人們眼中不斷貶值的垃圾，而歐元成為公認的優(yōu)秀貨幣，所以很多人在美國次貸危機后紛紛選擇歐元避險。現(xiàn)在好了，美國國債又好賣了，流動性減少使美元成為最受青睞的資產(chǎn)類別。歐債危機和美國“扭曲操作”新政引發(fā)市場“哄搶”美元。到今年11月，外國銀行在美聯(lián)儲存款額從2010年底的3500億美元翻了一番還多，升至7150億美元。
 
　　英國《金融時報》認為，由于美元緊俏，以美元計價的黃金價格受到?jīng)_擊，削弱了避險功能；另一方面，流動性減少使得金融機構(gòu)美元吃緊，一些對沖基金也被迫拋售商品或股票而籌資，德國央行下半年還出售了15萬盎司的黃金儲備，但這是次貸危機爆發(fā)以來極少發(fā)生的個例。分析師預計，今后幾個月，對歐元區(qū)形勢的持續(xù)擔憂還會保證美元對其它貨幣繼續(xù)走強。
 
　　連續(xù)12天跌停，不再賭人民幣升值
 
　　歐債危機對中國經(jīng)濟的負面影響正在顯現(xiàn)。一方面，歐盟是中國重要的出口市場，歐元貶值、經(jīng)濟不景氣都使我國出口企業(yè)雪上添霜；另一方面，中國企業(yè)大面積遭遇反傾銷、反補貼調(diào)查，生存壓力日益加大。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來我國就遭受全球16個國家60多項貿(mào)易調(diào)查，而次貸危機爆發(fā)以來，針對中國的反傾銷、反補貼調(diào)查高達690余件，其中由美國發(fā)起的案件就達到100多項。
 
　　以光伏企業(yè)為例，中國曾一度占據(jù)全球光伏市場60%的份額，而在過去幾個月時間里，已有50多家太陽能企業(yè)倒閉，三分之一的企業(yè)處于半停產(chǎn)狀態(tài)。中國最大的太陽能光伏企業(yè)無錫尚德，股價從巔峰時期的90美元/股，一路狂跌至1.7美元/股，最大跌幅高達97%。
 
　　在這種背景下，“唱空、做空中國”的聲音分貝提高了不少。11月10日高盛拋售工商銀行H股套現(xiàn)15億美元；時隔四天，美國銀行宣布拋售所持104億股建設銀行H股。在美國納斯達克、香港聯(lián)交所上市的中國企業(yè)被稱為“中國概念股”，更是慘遭打壓。11月22日，在香港上市的中國煤層氣集團僅僅因有利空傳聞，當天股價暴跌85%。
 
　　從11月30日開始，人民幣兌美元連續(xù)12天觸及跌停。雖然人民幣即期匯率波動是暫時現(xiàn)象，但透露了一個重要信號：投資人不再賭人民幣升值了。央行公布數(shù)據(jù)也證實了這一點，中國外匯占款10月份首次下降，這是2007年12月以來外匯占款首次下降。11月份資金繼續(xù)流出中國，這是在過去10年來第一次連續(xù)兩個月外流，說明境外游資正在撤退，回流美國。
 
　　明年，如何進行財富保衛(wèi)戰(zhàn)
 
　　明年的金融形勢將比任何一年都復雜。興業(yè)銀行南京分行首席金融分析師趙嘉健認為，現(xiàn)在單就歐債危機的發(fā)展形勢看，不確定性很大。對于投資者來說，與其期待未來的歐債救援計劃，不如提防歐元區(qū)破裂的風險。在歐元區(qū)15國長期主權(quán)信用評級面臨調(diào)降的背景下，將來從歐元區(qū)中開除一些最差國，發(fā)生這種可能性的概率非常大。而一旦發(fā)生這種情況，對匯市、股市都將產(chǎn)生負面沖擊。
 
　　中國銀行國際金融研究所分析師廖淑萍也認為，如果希臘退出歐元區(qū)成員國，未來可能會有更多成員國退出，這對歐元區(qū)以及世界經(jīng)濟和政治格局都將產(chǎn)生重大利空，全球?qū)⑾萑搿岸�次衰退”的困境�?BR> 
　　趙嘉健預測，如果明年美元繼續(xù)走強的話，與美元掛鉤的大宗商品價格將繼續(xù)滑落，包括黃金價格還會更低。就目前看來，經(jīng)濟復蘇道路曲折，作為實體經(jīng)濟晴雨表的股市還將繼續(xù)低迷。所以，建議投資者適當購買美元和人民幣保本固定型收益的理財產(chǎn)品�！懊髂�匯率波動可能比較劇烈，一旦向不利方向波動，由于有保本固定收益，投資者不會產(chǎn)生虧損；而當理財產(chǎn)品到期時，如果歐元兌美元匯率對期初出現(xiàn)貶值，那么，投資者的實際收益都將增加。”對于人民幣理財產(chǎn)品，他同樣建議避免偏股型或激進性的理財產(chǎn)品，選擇保本固定型收益的理財產(chǎn)品為宜。 本報記者 沈國儀
 
　　關(guān)鍵詞
 
　　扭曲操作 所謂的扭曲操作即美聯(lián)儲賣出較短期限國債，買入較長期限的國債，從而延長所持國債資產(chǎn)的整體期限，這樣的操作將壓低長期國債收益率。從收益率曲線來看，這樣的操作相當于將曲線的較遠端向下彎曲，這也是扭曲操作得名的原因。約半個世紀前，美聯(lián)儲曾采取過類似行動，而扭曲操作得名于當時的一首熱門歌曲。
 
　　扭曲操作使近期美元走強，壓低較長期利率，而中國所持美國國債多為長期國債，非常不利；同時美元走強又壓低了歐元指數(shù)，使別國不敢救助歐元區(qū)，這樣又加劇歐債危機，可謂一箭雙雕。
 
　　即期匯率 即期匯率跌停不同于股票跌停概念。人民幣對美元即期匯率出現(xiàn)12連跌停，不能據(jù)此籠統(tǒng)說人民幣對美元匯率12連跌停。兩種表述雖然只差“即期”兩字，但意思有天壤之別。在人民幣資本項目尚未開放的情況下，人民幣對美元匯率以央行每個交易日發(fā)布的中間價為準，而人民幣對美元即期匯率只能在中間價上下千分之五的交易區(qū)間內(nèi)波動，觸及千分之一的下限可視為跌停。
 
　　有人統(tǒng)計，人民幣對美元即期匯率自今年11月30日至12月9日之間的8個交易日連續(xù)盤中觸及跌停。而央行公布的銀行間外匯市場上美元對人民幣匯率中間價在同期從6.3482變動到6.3352，意味著人民幣對美元匯率中間價升值130個基點。