金屬市場(chǎng)在2012年將維持脈沖式波動(dòng)

　　在無(wú)數(shù)人的期待中，2012年的鐘聲終于敲響，面對(duì)著嶄新的一年，我們總是希望把過(guò)去的不順一抹而去，但事與愿違的是，我們看到的依舊是那未平息下來(lái)的全球經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。如果說(shuō)美國(guó)的次貸危機(jī)雖令全球金融市場(chǎng)一瀉千里，但步調(diào)一致的全球經(jīng)濟(jì)體讓投資者有較為明確方向感的話，那么用“亂象叢生”這四字來(lái)描述2011年金融市場(chǎng)似乎再貼切不過(guò)了。
 
　　回首2011年，我們好像并沒(méi)有得到一張令人滿意的答卷。美國(guó)提高債務(wù)上限談判讓我們歷經(jīng)了“山重水復(fù)疑無(wú)路，柳暗花明又一村”的曲折經(jīng)歷；而歐債危機(jī)的不斷爆發(fā)卻又處于“屋漏偏逢連夜雨， 船遲又遇打頭風(fēng)”的尷尬境地；日本超強(qiáng)大地震撼動(dòng)了核能神話及全球金融市場(chǎng)；而利比亞及北非地緣政治又是戰(zhàn)火四起，硝煙彌漫。在充滿著眾多不確定性、突發(fā)性及聯(lián)動(dòng)性的環(huán)境下，投資者似乎也亂了手腳，他們想撥開(kāi)重重迷霧缺又迷失于霧中，無(wú)所適從的狀態(tài)令市場(chǎng)處于動(dòng)蕩不安的格局，“黑天鵝事件”的頻發(fā)讓我們感到其實(shí)天堂和地獄之間也并不那么遙遠(yuǎn)。
 
　　作為去年全球金融危機(jī)的風(fēng)暴眼，持續(xù)發(fā)酵的歐債危機(jī)令全球投資者依然無(wú)法挪開(kāi)視線。作為導(dǎo)火索，希臘債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)令歐元區(qū)陷入一片恐慌，多米諾骨式地蔓延令這個(gè)眾多人向往的旅游勝地卻成了去年全球金融動(dòng)蕩的罪魁禍?zhǔn)住？上В�新年的到�?lái)并沒(méi)有讓歐債危機(jī)簡(jiǎn)單地結(jié)束，今年是歐洲國(guó)家到期債務(wù)最為集中的一年，各國(guó)能否成功融資對(duì)歐元區(qū)的未來(lái)起著決定性的作用。雖然在2011年，歐美政府及金融機(jī)構(gòu)為了緩解流動(dòng)性緊張?jiān)噲D推出一些救援基金、措施來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)信心，其中歐洲央行更是啟動(dòng)期限長(zhǎng)達(dá)三年的長(zhǎng)期再融資計(jì)劃（LTRO）來(lái)緩解歐元區(qū)銀行間融資壓力，其申請(qǐng)銀行多達(dá)523家共計(jì)4890億歐元的天量貸款金額。但從目前來(lái)看，這種變相量化寬松并沒(méi)有取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展。數(shù)據(jù)顯示，1月初歐洲央行的隔夜存款已經(jīng)達(dá)到了4550億歐元的記錄新高，其隔夜存款的不斷增加表明歐洲銀行間的信任度很低，“現(xiàn)金為王”的氛圍越來(lái)越濃。如此一來(lái)，流動(dòng)性短缺的問(wèn)題猶存，而融資成本壓力、經(jīng)濟(jì)衰退等問(wèn)題同樣接踵而至。
 
　　此外，全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在去年對(duì)歐元區(qū)國(guó)家狂轟濫炸式地調(diào)降評(píng)級(jí)及警告令投資者的心也始終無(wú)法平靜下來(lái)。進(jìn)入2012年，評(píng)級(jí)被調(diào)降的威脅依舊是各國(guó)頭痛的問(wèn)題，1月份標(biāo)準(zhǔn)普爾大刀闊斧地下調(diào)歐元區(qū)九國(guó)的主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)，其中法國(guó)AAA級(jí)主權(quán)信用評(píng)級(jí)自1975年以來(lái)首度被調(diào)降更是令市場(chǎng)一度陷入消極狀態(tài)，身處歐元區(qū)核心國(guó)家乃至歐洲第二大經(jīng)濟(jì)的法國(guó)，其經(jīng)濟(jì)明顯的衰退為法國(guó)政府努力減赤帶來(lái)不小的障礙，故此次調(diào)降雖在意料之外又在情理之中。不過(guò)“狼來(lái)了”同樣也有無(wú)趣的時(shí)候，在隨后惠譽(yù)下調(diào)意大利、西班牙等歐元區(qū)五國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)后，投資者的反映卻相對(duì)平淡，小概率事件的頻繁發(fā)生最終演變成大概率事件，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)了無(wú)新意的下調(diào)評(píng)級(jí)也會(huì)令投資者失去些許新鮮感。但是，在歐元區(qū)沒(méi)有拿出更具實(shí)質(zhì)性的措施之前，解決歐債危機(jī)的道路漫長(zhǎng)而曲折，而評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)降級(jí)依舊會(huì)是投資者無(wú)法逾越地砍，它似一把達(dá)摩克利斯之劍，其高懸于投資者的心頭將對(duì)金屬市場(chǎng)施加不小的壓力。
 
　　而在大西洋另一端的美國(guó)卻似乎呈現(xiàn)出另一番天地。美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2011年下半年出現(xiàn)較為顯著的加速增長(zhǎng)勢(shì)頭，其不斷公布的利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓我們看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。曾經(jīng)作為阻礙美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩大難——美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)及房地產(chǎn)市場(chǎng)均呈現(xiàn)出不同程度的改善。美國(guó)12月失業(yè)率降至8.5%,創(chuàng)近三年來(lái)新低；而12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)更是增加20萬(wàn)人,大超預(yù)期中的15萬(wàn)人,顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)正逐步趨穩(wěn)。此外，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也同樣有復(fù)蘇跡象，11月份營(yíng)建支出月率增長(zhǎng)1.2%,高于此前預(yù)期并創(chuàng)下一年半以來(lái)的新高。美國(guó)這些讓人喜出望外的數(shù)據(jù)其背后是全球資本回歸美國(guó)的事實(shí)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、債務(wù)不斷惡化令資本外逃現(xiàn)象嚴(yán)重，而新興市場(chǎng)熱錢流出也是使美元受到熱捧的重要原因。而在美國(guó)貨幣政策上，美聯(lián)儲(chǔ)表明了較為明確的方向，在1月份議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)再度延續(xù)對(duì)"超低"利率維持時(shí)間到2014年底,同時(shí)繼續(xù)延長(zhǎng)4000億美元“扭曲操作”，隨后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話也再次強(qiáng)調(diào)維持寬松貨幣政策的立場(chǎng)。這就提升了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)推出“QE3”的預(yù)期，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不斷轉(zhuǎn)好的情況下，寬松貨幣政策的延續(xù)將對(duì)市場(chǎng)提供一定的支撐。
 
　　就中國(guó)自身而言，去年中國(guó)貨幣政策經(jīng)歷了從緊趨穩(wěn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，自去年年內(nèi)三度加息六次提高存款準(zhǔn)備金后，12月份來(lái)，在熱錢流出跡象明顯、CPI從高位回落、經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，收緊銀根的立場(chǎng)有松動(dòng)跡象，并首度宣布調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。進(jìn)入2012年，中國(guó)貨幣政策的態(tài)度將保持在“微調(diào)適調(diào)”的立場(chǎng)， 貨幣政策偏中性而并不意味著放松銀根。而另一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是中國(guó)地方債的到期，據(jù)國(guó)家審計(jì)局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，全國(guó)地方政府性債務(wù)余額約為10.7萬(wàn)億，其中2012年到期的地方債務(wù)約有1.84萬(wàn)億。由于持續(xù)的房地產(chǎn)調(diào)控已經(jīng)為原有的“土地財(cái)政”模式敲響了警鐘，而2012年房地產(chǎn)調(diào)控依舊從緊的態(tài)度令地方政府收入存在一定的威脅，今年沉重的地方債務(wù)將對(duì)市場(chǎng)施加不小的壓力。
 
　　在宏觀環(huán)境作為主導(dǎo)指引著市場(chǎng)走勢(shì)的環(huán)境下，金屬其自身屬性的地位似乎有退而求其次之嫌，不過(guò)隨著春季攻勢(shì)的到來(lái)，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于金屬消費(fèi)預(yù)期仍然會(huì)體現(xiàn)出較為強(qiáng)烈的波動(dòng)。作為全球最大的金屬消費(fèi)國(guó)，就銅市場(chǎng)而言，中國(guó)消費(fèi)占全球銅總消費(fèi)量的40%左右，其需求狀況著實(shí)令世人關(guān)注。截止去年年底，中國(guó)未鍛造銅及銅材進(jìn)口量達(dá)50.98萬(wàn)噸，環(huán)比大增12.6%，大幅超過(guò)此前市場(chǎng)的預(yù)期并創(chuàng)歷史新高。進(jìn)口數(shù)據(jù)大幅攀升似乎在傳遞2012年中國(guó)需求依然強(qiáng)勁的信號(hào)，而LME銅庫(kù)存不斷下滑似乎也應(yīng)正了這一點(diǎn)。但值得注意的是，去年年底的大量進(jìn)口并沒(méi)有在現(xiàn)貨中引起共鳴，從1月的現(xiàn)貨消費(fèi)狀況來(lái)看，市場(chǎng)消費(fèi)并沒(méi)有顯示出積極的狀態(tài)，現(xiàn)貨貼水在持續(xù)增大中，現(xiàn)貨商及下游企業(yè)買興有限體現(xiàn)出對(duì)市場(chǎng)依舊保持謹(jǐn)慎態(tài)度。而就全球范圍來(lái)講，歐洲債務(wù)危機(jī)的影響也將影響西方國(guó)家對(duì)銅的消費(fèi)，在這種背景下，金屬市場(chǎng)依舊難以走高。
 
　　科幻大片《2012》向我們展現(xiàn)的是一個(gè)世界末日的景象，其場(chǎng)景逼真著實(shí)讓人震撼�，F(xiàn)實(shí)中2012年并不會(huì)是世界末日，不過(guò)2012年的金融市場(chǎng)也不會(huì)那么的一帆風(fēng)順，歐債危機(jī)的揮之不去令全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，歐元區(qū)能否走出困境，重現(xiàn)光明已成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)并直接影響著金屬市場(chǎng)的走勢(shì)；而中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及貨幣政策取向同樣也對(duì)市場(chǎng)有著一定的影響。隨著時(shí)間的推移，歐債危機(jī)作為主線索將繼續(xù)指引著市場(chǎng)走向。