金價進(jìn)入夏季休整 6月或是投資分水嶺

　　貴金屬投資漸入佳境
 
　　黃金自2008年至今一直扮演著抵御通脹、規(guī)避風(fēng)險的角色，并且隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，投資貴金屬逐漸成為熱潮。據(jù)世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2010年我國黃金首飾用盡量持續(xù)第八年增長，但只增長了5.16%，是不同領(lǐng)域用金量的最低增長率。這是因為我國黃金投資市場開放以后，隨著黃金投資品種的日益增多，民眾有了多種選擇，因而分流了黃金首飾作為投資品的需求。其表現(xiàn)是小金條的加工量增長93.59%，金幣的增長了55.23%，需求量創(chuàng)歷史紀(jì)錄。在消費(fèi)者對珠寶以及金銀首飾需求不斷高漲的情況下，各類國有銀行以及各類商業(yè)銀行也開始進(jìn)入并逐步擴(kuò)大對貴金屬業(yè)務(wù)的發(fā)展。在金價屢創(chuàng)新高的情況下，諸如紙黃金以及實物金條等也成為了銀行的主推理財產(chǎn)品。
 
　　而上海黃金交易所和上海期貨交易所也在這期間順理成章推出了貴金屬延期遞延交易（俗稱T+D）以及黃金期貨交易不僅使國內(nèi)投資黃金的渠道更加豐富，國內(nèi)貴金屬市場的發(fā)展也帶動貴金屬投資理念進(jìn)入一個嶄新的階段從實物向金融杠桿類市場的轉(zhuǎn)變，同時也很大程度上帶動的國內(nèi)貴金屬市場交易的活躍程度，整個國民對貴金屬投資的理解以及追捧程度也是于2010年至2011年到達(dá)一個高潮。
 
　　“淡季不淡”未能上演
 
　　黃金的實物需求高峰一般在第一季度和第四季度，而第二、三季度是黃金市場的淡季。盡管最近幾年，由于金融因素的影響，多種商品經(jīng)常會出現(xiàn)傳統(tǒng)淡旺季影響弱化的現(xiàn)象。而黃金在過去的幾年中也的確出現(xiàn)過“淡季不淡”的現(xiàn)象，但是這樣的特殊情況在今年并沒有上演。
 
　　另外，由于印度盧比自今年3月以來持續(xù)貶值，導(dǎo)致以盧比計價的黃金價格累計上漲5.2%，超過以美元計價黃金4.6%的漲幅。再加上隨著通脹水平的回落，印度負(fù)利率狀況得到扭轉(zhuǎn)。兩個主要原因使得印度需求清淡。孟買黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，買盤旺季的黃金需求比預(yù)期水平低10噸，約50%。印度等國因政策性的影響對金銀需求減弱對我國的黃金需求存在一定的影響。
 
　　另外，從具有定價權(quán)的美國來看，美國的實物需求也因全球經(jīng)濟(jì)放緩，特別是受歐債危機(jī)拖累較為明顯。美國鑄幣局5月1日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國4月鷹揚(yáng)金幣銷售量為20000盎司，遠(yuǎn)低于3月份的62500盎司，而去年同期為108000盎司。今年4月的金幣銷售量為2008年6月以來的最低水平，表明隨著行情進(jìn)入淡期，投資需求出現(xiàn)明顯下降。而這樣的情況從CFTC公布的COMEX黃金主力合約的持倉狀況中也可以看出，自3月以來，總持倉在持續(xù)減少，非商業(yè)多頭持倉和凈多持倉都維持在較低的水平，顯示由于行情清淡，投機(jī)資金離場意愿濃厚。
 
　　不過，從更多地反映中長線投資者意愿的黃金ETF持倉上來看，盡管在過去的3個月中黃金價格連續(xù)下挫，但是2月ETF依然是凈流入，3月和4月在面臨股市上漲的挑戰(zhàn)中，黃金ETF的減倉也比較有限，表明中長線投資者較為堅定。
 
　　中國需求重要性提升
 
　　從近幾年國內(nèi)貴金屬的投資狀況上看，我國的實物需求、投資需求以及各類有關(guān)金銀投資品種的交易量均出現(xiàn)了大幅的增長。而且，近幾年我國金礦產(chǎn)量呈現(xiàn)線性遞增，成為金價牛市延續(xù)的一大基礎(chǔ)。
 
　　經(jīng)過我們對數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，從上世紀(jì)70年代開始，國家對黃金生產(chǎn)采取一系列扶持政策，加大了對黃金行業(yè)的投入，改善技術(shù)裝備，黃金工業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。1995年我國黃金產(chǎn)量突破100噸，2003年達(dá)到200噸，2009年起又超過300噸。2007年中國黃金產(chǎn)量首次超過南非，至2011年已連續(xù)5年保持全球第一產(chǎn)金大國的地位。
 
　　此外，備受期待的白銀期貨于本周正式掛牌交易，其合約的基準(zhǔn)掛牌價為6166元/噸，期交所設(shè)定的漲跌停盤限制為正負(fù)7%。從白銀期貨近兩個交易日的走勢來看，其在短時間內(nèi)的交易活躍度已經(jīng)超過了上海黃金交易所白銀T+D。當(dāng)然，白銀期貨的上市也為國內(nèi)貴金屬投資增添了更多的渠道，為企業(yè)與機(jī)構(gòu)的套利與套保提供了更多的機(jī)會。
 
　　通過觀察前幾年上海黃金交易所的交易量與交割量情況，我們認(rèn)為，白銀期貨進(jìn)入國內(nèi)市場，未來或?qū)⑦M(jìn)一步的帶動國內(nèi)投資者以及機(jī)構(gòu)、企業(yè)對金銀的投資需求。
 
　　黃金牛市基礎(chǔ)完好
 
　　據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）4月24日公布數(shù)據(jù)的顯示，墨西哥3月份增加了約16.8公噸的黃金儲備，土耳其增加黃金儲備11.5噸，哈薩克斯坦增加4.3噸，烏克蘭增加1.2噸，塔吉克斯坦增加0.4噸，白俄羅斯增加0.1噸。另外，俄羅斯增加16.5噸黃金儲備，捷克共和國增加黃金儲備0.1噸。顯示各國央行尤其是發(fā)展中國家央行依然有增加黃金儲備動能。而黃金儲備排名前幾名的國家并未出現(xiàn)較大的變化。
 
　　基于目前處于實物需求處于相對淡季、全球經(jīng)濟(jì)放緩直接影響全球黃金需求的情況下，金銀價格已經(jīng)出現(xiàn)了較深幅度的回調(diào)，加上美聯(lián)儲在5月的貨幣政策上難有新的突破，黃金或進(jìn)入夏季休整階段，短期難現(xiàn)趨勢性上漲，但在黃金牛市基礎(chǔ)完好的情況下，未來黃金的上升空間仍然值得投資者所期待。
 
　　6月行情提供風(fēng)向標(biāo)
 
　　在歐洲方面，歐元區(qū)的債務(wù)問題和央行提供流動性是最值得關(guān)注。但有所不同的是，如果這次債務(wù)危機(jī)再次爆發(fā)會不會給市場帶來反面的效果呢？就目前而言，由于6月份將成為決定歐債危機(jī)走向的關(guān)鍵月份，因此6月份的金價走勢也將成為下半年的風(fēng)向標(biāo)。
 
　　目前黃金價格仍然保持堅挺，從短期來看黃金目前經(jīng)過前期的大幅下跌后，再次回到此前的強(qiáng)支撐區(qū)域，從中長期來看依然有回歸強(qiáng)勢上漲的可能。