從美指零漲幅的怪相探QE3的真實動機

　　在德國憲法法院裁決ESM和美聯(lián)儲決議之前，市場平靜，無所波瀾。非美貨幣、金銀多方皆有所回撤，正是驗證了小蓄卦中的第四陰爻（請參考筆者9月10日一文）。
　　
　　在德國憲法法院裁決ESM和美聯(lián)儲決議之前，市場平靜，無所波瀾。非美貨幣、金銀多方皆有所回撤，正是驗證了小蓄卦中的第四陰爻（請參考筆者9月10日一文）。但有心人一定能注意到，美元指數(shù)已跌至80一線（上周末最低80.15），而年初開盤是80.24.  就是說，美元指數(shù)今年開盤至今為零漲幅，甚至略帶負數(shù)，這不能不說是一種怪異的現(xiàn)象。市場原先的大片聲音是美指將在此大選年中保持強勢并創(chuàng)新高，而如今的走勢必定是令美指多頭大跌眼鏡。除了大選年的概率外，美國今年的GDP是*近平均2%的正增長，而歐元區(qū)二季度的經(jīng)濟增長率已經(jīng)淪落到負0.5%，失業(yè)率就更不用提。但緣何美元依然如此疲弱？
　　
　　實際上，今年看漲美元沒錯，但過分看漲美元則必錯，這是許多表像和內(nèi)在因素共同決定，在此不作展開，而現(xiàn)在的問題是美元指數(shù)是否將在今年以零漲幅甚而下跌告終？
　　
　　先回頭來看2010年中的歐美匯率走勢。當時，正是歐債危機第一波大爆發(fā)，歐元跌破1.2000的關口，最低下探到1.1800上方區(qū)域，而那時，市場大片聲音是歐元將與美元跌至平價（以索羅斯為代表），更有甚者斷定歐元將崩潰到0.8以上的歷史最低記錄。但最終結果是歐元在2010年6月初開始反彈，一直延續(xù)至11年11月初，其反彈的高度也恰好是2010年初開盤線，歐元兌美元零跌幅。似乎歐債危機并未發(fā)生一般。
　　
　　可見自10年以來，美指的怪異情況現(xiàn)在是第二次發(fā)生（需要提醒的是，美指是零漲幅，但歐兌美距零跌幅尚有一點空間，年初開盤是1.2939，現(xiàn)在匯率是1.2800附近）。
　　
　　為何會出現(xiàn)這樣令人覺得怪異的現(xiàn)象，特別是去年在歐債暴風下歐元的零跌幅？其實也說怪不怪。導致當時歐元大反彈的原因有很多，但其中至關重要的一條在于美聯(lián)儲的第二輪定量寬松政策。這不得不提，因為理解了QE2，也就理解了之前的QE1和預期中的QE3，也就理解了歐元的零跌幅及美指現(xiàn)在的零漲幅。
　　
　　第二輪QE始于2010年底，至2011年6月結束。美聯(lián)儲耗去6000億美元購買國債。現(xiàn)在來講，當時的時間、規(guī)模已不重要，最關鍵的是它的目的。當時QE2宣布之時，美國當年實際GDP都維持在增長2%偏上，但失業(yè)率卻接近于10%，也就是說第一輪QE1的效果僅是維穩(wěn)了美國的金融體系，但就業(yè)市場對此反應平平，2010年的非農(nóng)就業(yè)有一半月份是減少，甚至許多經(jīng)濟學家和機構預測美國的失業(yè)率將上破10%，如此這般，才有了QE2。QE2的效果還是很明顯的，至今非農(nóng)就業(yè)再未減少為負，失業(yè)率也從近于10%緩和到8.1%。
　　
　　而定量寬松的貨幣政策要有效促進就業(yè)增加，則其中有一個不可或缺的傳導條件便是美元匯率的下降。因為只有匯率下降才能使出口保持競爭優(yōu)勢，只有美指的下跌，才能配合奧巴馬重振制造業(yè)及出口翻番的戰(zhàn)略。而實施QE2必然要多印美鈔，美元的購買力豈有不跌之理？
　　
　　于是，QE2推出后，美指下跌，歐元零跌幅。而在其匯率變化背后則是美國出口節(jié)節(jié)攀升(從2010年11月的1612億美元至今1849億)，失業(yè)率則穩(wěn)步下降（從10年11月的9.8%下降至8.1%）。
　　
　　行文至此，對于美聯(lián)儲的8月會議紀要和伯南克在全球央行年會上持QE3立場，還有什么難以理解的嗎？確實，現(xiàn)在美國的經(jīng)濟溫和復蘇，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)不算糟糕，整個8月的情況反而是良好的，但伯南克他們只是需要經(jīng)濟溫和復蘇，而絕對不愿看見美元真正走強。
　　
　　一句話講穿了：伯南克“吹熱QE3預期”，最直接的目的便是打壓走強中的美元！至于到底應不應該推出QE3、能不能推出QE3、何時推、如何推、推多少這些問題都不重要，重要的是“加熱”后的QE3預期，是否足夠給美元“降降溫”。 而目前的美指零漲幅，可以說基本達到了效果（歐洲央行也在助力）。那么以此角度而言此次美聯(lián)儲決議強推QE3的可能性也是很小---既然“對手”已經(jīng)倒下，機關槍何必連續(xù)掃射？
　　
　　但仍有疑點，即美國人究竟想讓美指跌到哪里？另外，也需要確保不出現(xiàn)反彈的意外，即確保美指零漲幅的效果。如果說光要確保意外不反彈，則美聯(lián)儲至少有兩種手段，一是繼續(xù)吹風“QE3”，二是再次延長超低利率。如果說美聯(lián)儲非要美元指數(shù)不跌到“坑里”不罷休，那么QE3將是說曹操曹操就到，但這樣的極端性做法，可能性非常小，畢竟美聯(lián)儲不是伯南克一個人說了算，伯南克雖然號稱“格林斯潘最優(yōu)秀的學徒”，但也不至于“看起來太過缺乏技術性”。
　　
　　所以，本次美聯(lián)儲決議最有可能的還是這兩回事----要么繼續(xù)吹風QE3，要么再次延長超低利率至2015年。