全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢

　　在美歐日等央行 “放水”政策的刺激下，歐美股市近期普遍出現(xiàn)一波反彈。但投資者對(duì)股票市場(chǎng)仍存有較強(qiáng)的避險(xiǎn)心態(tài)，大市未來的持續(xù)波動(dòng)及不確定性仍然難免，投資者需要提高警惕。
　　
　　在美歐日等央行相繼“放水”之后，環(huán)球金融市場(chǎng)亢奮了一陣。冷靜下來，投資者再度審視所處的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境，發(fā)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的形勢(shì)依然值得擔(dān)憂。
　　
　　IMF看淡全球經(jīng)濟(jì)增長
　　
　　國際貨幣基金組織(IMF)在其最新世界經(jīng)濟(jì)展望中下調(diào)了對(duì)2013年的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)。
　　
　　IMF將全球2012年增長預(yù)測(cè)下調(diào)至3.3%，2013年增長預(yù)測(cè)由7月份的3.9%下調(diào)至3.6%，前提是假設(shè)美國國會(huì)將采取行動(dòng)避免“財(cái)政懸崖”，且歐元區(qū)政府追隨歐洲央行的購債舉措，進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革并更緊密融合。
　　
　　IMF稱，美國和歐元區(qū)政府未能解決財(cái)政難題正在威脅“緩慢且坎坷的”全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。其警告稱，各國政府系統(tǒng)性低估了上調(diào)稅率和削減開支等舉措對(duì)經(jīng)濟(jì)增長造成的損害。
　　
　　IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德表示，全球經(jīng)濟(jì)至少10年才能走出始于2008年的金融危機(jī)陰霾。布蘭查德稱，歐元區(qū)調(diào)整需要南部債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的國家物價(jià)下滑，而核心國家物價(jià)上揚(yáng)，德國將不得不接受更高的通脹率及其實(shí)質(zhì)購買力增強(qiáng)。他表示，即便當(dāng)前焦點(diǎn)在歐洲問題，但美國也有必須解決的財(cái)政問題。
　　
　　而經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)布的最新全球經(jīng)濟(jì)月報(bào)稱，8月綜合領(lǐng)先指標(biāo)自7月的100.2下滑至100.1，表明未來幾個(gè)季度里大多數(shù)主要經(jīng)濟(jì)體增長疲弱。OECD稱，大部分主要經(jīng)濟(jì)體未來數(shù)季增長仍疲弱，比如德國、法國、意大利及歐元區(qū)整體；美國及日本將溫和增長；中國經(jīng)濟(jì)“軟�絷憽�；英國及巴西有復(fù)蘇跡象。
　　
　　美國“財(cái)政懸崖”令人憂
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)雖好于歐洲，但“財(cái)政懸崖”已被公認(rèn)為與歐債危機(jī)同為威脅全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)因素。比如，世界銀行警告稱，美國有可能迎來影響該國4%經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的“財(cái)政懸崖”，加上歐債危機(jī)仍未解決，兩者仍是全球經(jīng)濟(jì)的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　IMF總裁拉加德曾指出，“財(cái)政懸崖”不僅影響美國，全球經(jīng)濟(jì)也將受損。IMF第一副總裁利普頓近日表示，美國兩黨應(yīng)展示有意妥協(xié)并解決“財(cái)政懸崖”，從而減輕不穩(wěn)定因素對(duì)美國投資者及消費(fèi)者的影響。如果兩黨繼續(xù)對(duì)立，商業(yè)信心只會(huì)進(jìn)一步受損。
　　
　　高盛高華預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)增速反彈并不會(huì)持續(xù)，即使布什的減稅政策和緊急失業(yè)保險(xiǎn)均被延期、“自動(dòng)削減支出機(jī)制”中的政策大多被推遲、新增加的財(cái)政拖累影響僅來自于工資稅減稅政策到期和醫(yī)療改革中的新增稅負(fù)，但基本情景假設(shè)顯示財(cái)政政策將拖累2013年初實(shí)際GDP增速近1.5個(gè)百分點(diǎn) ，而對(duì)2012年的拖累為0.75個(gè)百分點(diǎn)。但如果美國國會(huì)在更長時(shí)期內(nèi)未能就任何類型的決議達(dá)成共識(shí)、“自動(dòng)支出削減機(jī)制”付諸實(shí)施和稅負(fù)大幅上升將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)受到?jīng)_擊。雖然這一糟糕局面(尤其是信心和金融狀況受損)的影響難以量化，但僅僅財(cái)政政策的直接影響就意味著2013年初GDP增速將受到約4個(gè)百分點(diǎn)的拖累并可能衰退。
　　
　　有分析人士指出，如果美國“財(cái)政懸崖”沒有修改，大部分稅率都會(huì)上升。按哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)教授馬丁·費(fèi)爾德斯坦(Martin Feldstein)計(jì)算，企業(yè)及家庭會(huì)流走相當(dāng)于3%的現(xiàn)金，政府開支削減金額將達(dá)GDP的1%，這對(duì)美國本土消費(fèi)就業(yè)等的影響可想而知。民主及共和兩黨均想阻止“財(cái)政懸崖”出現(xiàn)，但兩者的處理手法南轅北轍。前者對(duì)削減開支有所保留，尤其社會(huì)福利、教育等方面，因此奧巴馬比較著重開源，若他成功連任，加稅似乎會(huì)寫在他的工作議程中；后者一直提倡減稅，因此不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，奧巴馬連任后的美國稅率普遍比羅姆尼當(dāng)選后高。
　　
　　IMF預(yù)計(jì)，今年美國經(jīng)濟(jì)增速平均將達(dá)2.2%，今年下半年實(shí)際GDP預(yù)計(jì)將增長約1.5%，2013年有望增長2.75%。IMF指出，疲弱的家庭資產(chǎn)負(fù)債表和信心、相對(duì)趨緊的財(cái)務(wù)狀況和持續(xù)的財(cái)政整頓都阻礙了美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)勁增長。
　　
　　由于美聯(lián)儲(chǔ)不斷推出量化寬松政策，加上美國企業(yè)盈利表現(xiàn)較好，而歐元區(qū)陷入困境，所以美股表現(xiàn)突出，道指已創(chuàng)出5年來新高。但是，美國企業(yè)能否維持佳績，正不斷受到質(zhì)疑。據(jù)研究機(jī)構(gòu)Fact Set 調(diào)查，分析師認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)企業(yè)整體盈利將同比下跌2.7%，為2009年12月以來首次見紅。而進(jìn)入三季報(bào)披露期以來，已有多家企業(yè)發(fā)出盈利預(yù)警，包括重型設(shè)備制造商卡特彼勒，快遞公司聯(lián)邦快遞、聯(lián)合包裹等。分析人士表示，企業(yè)收入將減少，因?yàn)槿�球�?jīng)濟(jì)下滑且美國經(jīng)濟(jì)增長低于平均水平已對(duì)企業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。
　　
　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退概率大
　　
　　歐債危機(jī)仍是威脅全球經(jīng)濟(jì)增長的重要因素。IMF報(bào)告預(yù)計(jì)2013年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退概率為80%。IMF下調(diào)了明年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，將歐元區(qū)2013年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由0.7%下調(diào)至0.2%。
　　
　　IMF敦促歐洲政策制定者加快深化歐元區(qū)的金融和財(cái)政聯(lián)系的步伐，以重振全球金融體系低迷的信心。其預(yù)計(jì)，歐債危機(jī)解決進(jìn)展緩慢意味著歐洲銀行在未來兩年內(nèi)將卸去2.8萬億美元資產(chǎn)以降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，這比6個(gè)月前的預(yù)測(cè)增加了2000億美元。IMF表示，如果歐洲決策者不兌現(xiàn)建立統(tǒng)一銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)的承諾，且二線國家不完成調(diào)整計(jì)劃，代價(jià)則可能更高，會(huì)損失4.5萬億美元的資產(chǎn)，并對(duì)就業(yè)和投資帶來額外影響。
　　
　　股市持續(xù)波動(dòng)仍然難免
　　
　　在美歐日等央行“放水”政策的刺激下，歐美股市近期普遍出現(xiàn)一波反彈。
　　
　　歐洲股票基金經(jīng)理正逐漸轉(zhuǎn)變對(duì)歐元區(qū)的看法，越來越多的基金經(jīng)理對(duì)歐股偏低的市值感興趣。有機(jī)構(gòu)投資者表示，歐股目前是最吸引的資產(chǎn)類別，因?yàn)樵?20個(gè)投資顧問的調(diào)查中，40%計(jì)劃年底時(shí)調(diào)高客戶于歐洲的資產(chǎn)配置。大約64%相信美國的“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)已合理地反映于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上(假設(shè)最壞的情況不會(huì)出現(xiàn))，21%相信美國經(jīng)濟(jì)并非如預(yù)期中那般健康。
　　
　　不過，市場(chǎng)人士提醒，總體看，目前投資者對(duì)股票市場(chǎng)仍存有較強(qiáng)的避險(xiǎn)心態(tài)，大市未來的持續(xù)波動(dòng)及不確定性仍然難免，投資者需要提高警惕。
　　
　　匯豐銀行最新發(fā)布的環(huán)球基金經(jīng)理投資態(tài)度例行調(diào)查顯示，對(duì)于四季度行情 ，分別有50%和60%的受訪基金經(jīng)理對(duì)股票及債券前景持中立看法。建議增持股票及債券的基金經(jīng)理分別占40%及20%，傾向減持現(xiàn)金的占30%。調(diào)查顯示，四季度看好北美股票的基金經(jīng)理占比為60%，前一季度為70%；看好除英國外歐洲股票的基金經(jīng)理占比為40%，前一季度為50%；看好除日本外亞太區(qū)股票的基金經(jīng)理占比為33%，前一季度為40%；看好大中華區(qū)股票的基金經(jīng)理占比為43%，前一季度為50%。
　　
　　對(duì)于香港股市 ，施羅德的基金經(jīng)理認(rèn)為，香港股市最終將由內(nèi)地經(jīng)濟(jì)基本面主導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)推出的QE3只屬短期利好。內(nèi)地經(jīng)濟(jì)當(dāng)前處于轉(zhuǎn)型，政府更可能采取逐步刺激經(jīng)濟(jì)的漸進(jìn)措施，不能指望通過大規(guī)模刺激一蹴而就。