人民幣匯率波動(dòng)加劇 企業(yè)急尋對(duì)沖工具避險(xiǎn)

　　今年2月以來(lái)，人民幣持續(xù)貶值。根據(jù)國(guó)際清算銀行（行情 專區(qū)）的最新數(shù)據(jù)顯示，1~4月人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)貶值3.02%。
　　
　　隨著人民幣匯率雙向波動(dòng)加劇，企業(yè)即期結(jié)售匯意愿并不高。與此同時(shí)，匯率波動(dòng)令外貿(mào)企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖難度加大，以往人民幣匯率長(zhǎng)期處于升值通道，部分進(jìn)口企業(yè)缺乏避險(xiǎn)操作經(jīng)驗(yàn)，近期到銀行咨詢對(duì)沖操作的企業(yè)增多。
　　
　　“近期由于人民幣持續(xù)貶值，已經(jīng)有越來(lái)越多的企業(yè)客戶有對(duì)沖匯率損失的需求，在過(guò)去3個(gè)月中，有此需求的客戶增長(zhǎng)明顯。在過(guò)去的數(shù)個(gè)月銀行同業(yè)離岸人民幣交易量漲了4~5倍之多，而德國(guó)商業(yè)銀行自己的外匯電子交易平臺(tái)也顯示離岸人民幣交易量同比增長(zhǎng)8~10倍�！�5月20日，德國(guó)商業(yè)銀行中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人魏怡迪對(duì)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者表示。
　　
　　法國(guó)巴黎銀行董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)則告訴記者：“那些需要在海外購(gòu)買大中型機(jī)械設(shè)備的外貿(mào)企業(yè)的影響最明顯，不過(guò)這些企業(yè)大都是一年以內(nèi)的短中期外匯對(duì)沖需求。”
　　
　　即期結(jié)售匯意愿不高
　　
　　5月20日，外管局發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年4月銀行結(jié)售匯順差597億元人民幣（97億美元 ），是近8個(gè)月以來(lái)結(jié)售匯順差首次低于百億美元，較今年年初結(jié)售匯順差下降了87%，環(huán)比3月結(jié)售匯順差下降了近76%。
　　
　　4月銀行結(jié)匯規(guī)模也從年初約2000億美元下降到1500億美元左右，銀行售匯規(guī)模則呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢(shì)。此外，當(dāng)月銀行代客結(jié)售匯順差僅為489億元人民幣（70億美元），比3月份結(jié)售匯順差降80%左右，銀行代客遠(yuǎn)期凈結(jié)匯則只有約15億美元。
　　
　　“現(xiàn)在企業(yè)結(jié)售匯的觀望情緒嚴(yán)重。人民幣貶值在一定程度上對(duì)有購(gòu)匯需求的進(jìn)口企業(yè)是利空，這部分企業(yè)都在等著人民幣重新進(jìn)入升值通道；而出口企業(yè)對(duì)人民幣仍有貶值預(yù)期，都想晚點(diǎn)結(jié)匯，所以整個(gè)結(jié)售匯意愿都在大幅度下降�！蹦硣�(guó)有銀行一外匯交易員告訴記者。
　　
　　該國(guó)有銀行交易員告訴記者，以前人民幣匯率長(zhǎng)期處于升值通道，做外匯避險(xiǎn)對(duì)沖的多為出口企業(yè)，主要通過(guò)遠(yuǎn)期結(jié)匯操作，對(duì)沖人民幣升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口企業(yè)做對(duì)沖操作較少；但今年人民幣匯率大幅貶值，原來(lái)有購(gòu)匯需求的進(jìn)口企業(yè)，由于此前缺乏保值和對(duì)沖操作，因人民幣貶值帶來(lái)而導(dǎo)致購(gòu)匯成本增加，從而增加了企業(yè)負(fù)擔(dān)。
　　
　　“這給進(jìn)出口企業(yè)提了醒，未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)將加劇，不僅出口企業(yè)面臨匯兌風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)口企業(yè)也面臨匯兌風(fēng)險(xiǎn)，外匯避險(xiǎn)和對(duì)沖操作將成為常態(tài)�！痹摻灰讍T說(shuō)。
　　
　　近期多家外資行的離岸人民幣相關(guān)部門人士都表示：“我們接到的進(jìn)口企業(yè)和在華投資企業(yè)客戶對(duì)于對(duì)沖外匯的詢問(wèn)驟然增多�！�
　　
　　魏怡迪對(duì)記者表示：“中國(guó)人民銀行在3月中旬?dāng)U大外匯交易區(qū)間從+/ - 1%到+/ - 2%，而且自1月中旬以來(lái)美元兌人民幣匯率波動(dòng)性增加，我們認(rèn)為未來(lái)這一趨勢(shì)將持續(xù)，企業(yè)客戶仍會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)對(duì)對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)有興趣�！�
　　
　　今年以來(lái)的人民幣貶值壓縮了很多進(jìn)口企業(yè)的利潤(rùn)空間�！澳壳按蠖鄶�(shù)跨境交易對(duì)象仍傾向于用外幣結(jié)算而非人民幣，那進(jìn)口企業(yè)只能鎖定遠(yuǎn)期匯率規(guī)避波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)�！眳R金工作室外匯交易員楊先生告訴記者。
　　
　　盡管當(dāng)前外貿(mào)企業(yè)對(duì)人民幣匯率觀望情緒彌漫，但更多的企業(yè)積極選擇對(duì)沖操作。目前境內(nèi)對(duì)沖外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具仍比較有限，主要為遠(yuǎn)期交易、期權(quán)交易等。陳興動(dòng)告訴記者，遠(yuǎn)期結(jié)售匯可以事先約定在銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)匯率，對(duì)于未來(lái)一段時(shí)間收、付外匯業(yè)務(wù)的客戶可以起到防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行貨幣保值的作用。
　　
　　在人民幣貶值形勢(shì)下，以企業(yè)主需要進(jìn)口付匯為例，預(yù)計(jì)3個(gè)月后需要支付1000萬(wàn)美元貨款，假定此時(shí)美元兌人民幣即期售匯率為6.2500，為了預(yù)防人民幣匯率繼續(xù)走低造成的損失，可通過(guò)銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯固定3個(gè)月后的換匯成本，如果銀行3個(gè)月遠(yuǎn)期美元兌人民幣匯率為6.2900，則企業(yè)主可以同銀行簽訂遠(yuǎn)期合同，在3個(gè)月后按照與美元兌換6.2600的價(jià)格向銀行買入1000萬(wàn)美元，同時(shí)賣出人民幣6260萬(wàn)元，此筆交易成功后，未來(lái)3個(gè)月匯率如何變動(dòng)，企業(yè)主都可按此合同交割，節(jié)省換匯成本起到規(guī)避人民幣貶值風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　“規(guī)避外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖工具有很多，不同的外匯交易員通過(guò)外盤操作也有不同的方式。在銀行就選擇簡(jiǎn)單和流動(dòng)性好的方式操作，最近做遠(yuǎn)期購(gòu)匯和套期保值的客戶是比較多的�！标惻d動(dòng)告訴記者，“外貿(mào)企業(yè)盡量選擇簡(jiǎn)單和流動(dòng)性好的交易品種，但是在境外人民幣市場(chǎng)可用的避險(xiǎn)工具有很多。”
　　
　　境外人民幣匯率對(duì)沖操作搶眼
　　
　　與境內(nèi)相比，離岸人民幣市場(chǎng)在貿(mào)易中規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的操作空間大得多，更多的金融衍生品可以用以規(guī)避人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，港交所和芝加哥商品交易所的離岸人民幣期貨市場(chǎng)近期表示搶眼。
　　
　　近期人民幣貨幣期貨交易量近期成交量和持倉(cāng)量都大幅增加。根據(jù)港交所官網(wǎng)網(wǎng)站上披露的衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年前4個(gè)月的人民幣貨幣期貨平均每日交易為1068張合約，較去年同期411張上升160%。
　　
　　在今年1月份，人民幣貨幣期貨日均交易量較去年同期上升僅為40.7%，2月份較去年同期上升138%，3月份，較去年同期上升為191%。
　　
　　根據(jù)港交所的規(guī)定，以美元兌人民幣實(shí)時(shí)匯率為參考，每張合約價(jià)值10萬(wàn)美元，合約投資杠桿接近80倍。
　　
　　楊先生解釋道，企業(yè)主在進(jìn)口產(chǎn)品的同時(shí)，假定簽訂3個(gè)月后交貨支付800萬(wàn)美元的貨款，那可以同時(shí)在港交所賣空一筆10萬(wàn)美元的人民幣期貨，3個(gè)月到期后交割平賬，以80倍杠桿對(duì)沖人民幣貶值的匯率損失。
　　
　　值得注意的是，有更多的企業(yè)在金融市場(chǎng)尋求避險(xiǎn)工具以外，也在積極尋找利用離岸人民幣結(jié)算減輕人民幣貶值帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮認(rèn)為：今后，更多企業(yè)有望利用離岸人民幣結(jié)算以減輕外匯風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)使用人民幣，海外企業(yè)可以享受到部分中國(guó)企業(yè)所提供的折扣。
　　
　　自去年新加坡的人民幣清算機(jī)制建立以來(lái)，在新加坡設(shè)有開票及財(cái)資中心的大型跨國(guó)公司在匯率結(jié)算上收益，這些公司可以對(duì)沖和優(yōu)化其離岸人民幣的收付。同時(shí)，在新加坡設(shè)有采購(gòu)辦事處的中國(guó)企業(yè)亦在其中受益，他們從東南亞采購(gòu)原材料并主要以離岸人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。