高盛：歐央行6月不會(huì)出臺(tái)大規(guī)模QE措施

　　北京時(shí)間5月29日凌晨消息，高盛集團(tuán)周三發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，雖然法國(guó)總統(tǒng)奧朗德在周末期間歐洲議會(huì)選舉帶來(lái)的“政治地震”之后呼吁歐洲央行務(wù)必在6月決策會(huì)議上采取行動(dòng)，但是投資者不應(yīng)該預(yù)期歐洲央行理事會(huì)會(huì)給出任何涉及真正大規(guī)模資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目的信號(hào)。
　　
　　高盛集團(tuán)在報(bào)告中指出，考慮到歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉所提出的，“低通貨膨脹，下降的通貨膨脹預(yù)期以及信貸之間形成可能的負(fù)面下行螺旋的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在信貸緊張的歐元區(qū)國(guó)家”這樣的警告，歐洲央行會(huì)在6月5日的決策會(huì)議中把政策利率再降低15個(gè)基點(diǎn)，并宣布一組有針對(duì)性的信貸寬松措施，可能的形式是非常長(zhǎng)期再融資操作（vLTRO）。
　　
　　高盛集團(tuán)的報(bào)告隨后強(qiáng)調(diào)，“我們不認(rèn)為央行理事會(huì)會(huì)給出任何他們真切地考慮過(guò)大規(guī)模資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目的信號(hào)。”報(bào)告認(rèn)為，第一季度的歐元區(qū)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)表現(xiàn)令人失望，但是整體情緒依然是和“漸進(jìn)性經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”這樣一個(gè)判斷相一致的。
　　
　　報(bào)告說(shuō)，歐元區(qū)第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有0.2%的環(huán)比增長(zhǎng)，相比央行以及高盛集團(tuán)的預(yù)期都要更低一點(diǎn)，畢竟針對(duì)企業(yè)的調(diào)查以及月度數(shù)據(jù)都顯示了一個(gè)更快的增長(zhǎng)前景。
　　
　　報(bào)告認(rèn)為，從歐洲央行的角度來(lái)考慮，第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值報(bào)告中更令人不安的事實(shí)是區(qū)域內(nèi)各國(guó)增長(zhǎng)走勢(shì)之間的分歧：德國(guó)和西班牙都有漂亮的復(fù)蘇進(jìn)展，而法國(guó)幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)，意大利的經(jīng)濟(jì)在2013年第四季度有小幅擴(kuò)張之后，2014年第一季度再度有了小幅度的萎縮。
　　
　　高盛集團(tuán)的報(bào)告也指出，4月的通貨膨脹指標(biāo)有所反彈，但是潛在動(dòng)力的不確定性依然存在。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)通貨膨脹率在4月有0.7%的同比增長(zhǎng)；排除能源和生鮮食品價(jià)格影響的物價(jià)有1.1%的同比增長(zhǎng)；排除能源，食品，酒精以及煙草的核心物價(jià)指數(shù)增幅從0.7%提高到了1.0%。以月度波動(dòng)來(lái)考慮，這一變動(dòng)顯示核心通貨膨脹率在過(guò)去六個(gè)月時(shí)間中總體穩(wěn)定。
　　
　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，歐洲央行和高盛集團(tuán)都認(rèn)為，通貨膨脹率會(huì)穩(wěn)定在當(dāng)前水平，并在年底的時(shí)候重新開(kāi)始向1%接近。這個(gè)預(yù)期是基于兩點(diǎn)假設(shè)，也就是——首先，能源在通貨膨脹指數(shù)構(gòu)成中的負(fù)面效果將會(huì)逐漸結(jié)束（2012年以來(lái)主體通貨膨脹率跌幅中的60%是因?yàn)槟茉礃?gòu)成部分的價(jià)格變動(dòng)）；其次，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的發(fā)展，通貨膨脹壓力將會(huì)逐漸緩慢累積，特別是在德國(guó)。以當(dāng)前狀況判斷，這一預(yù)期的主要風(fēng)險(xiǎn)在于法國(guó)和意大利的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢(shì)并沒(méi)有站穩(wěn)腳跟。
　　
　　在預(yù)測(cè)歐洲央行即將提出的降息幅度之外，高盛集團(tuán)也對(duì)非常長(zhǎng)期再融資操作這一措施提出了判斷。報(bào)告說(shuō)，考慮到系統(tǒng)中依然存在過(guò)量的流動(dòng)性，各銀行還在償還根據(jù)之前的兩組三年期長(zhǎng)期再融資操作借到的款項(xiàng)，一個(gè)明顯的問(wèn)題將是，在何種條件下歐元區(qū)銀行會(huì)覺(jué)得從歐洲央行借款是有吸引力的。
　　
　　高盛集團(tuán)認(rèn)為，作為確保這些借款會(huì)被用于將信貸擴(kuò)張到企業(yè)領(lǐng)域的手段，歐洲央行可能要求這些借款只能使用新的企業(yè)貸款作為擔(dān)保品。而另一個(gè)選擇是，歐洲央行宣布一個(gè)基于企業(yè)信貸，甚至是僅僅針對(duì)中小型企業(yè)貸款的資產(chǎn)擔(dān)保證券的采購(gòu)項(xiàng)目。
　　
　　報(bào)告預(yù)測(cè)，歐洲央行理事會(huì)成員將會(huì)考慮的另一個(gè)可能的流動(dòng)性措施是結(jié)束對(duì)通過(guò)證券市場(chǎng)項(xiàng)目所提供的流動(dòng)性的沖銷(xiāo)操作。但是高盛集團(tuán)不認(rèn)為央行理事會(huì)成員會(huì)愿意在存款利率被推低至負(fù)值領(lǐng)域的同時(shí)，增加額外的流動(dòng)性。也就是說(shuō)，央行理事會(huì)成員在美聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)格的大規(guī)模資產(chǎn)采購(gòu)采購(gòu)項(xiàng)目上的立場(chǎng)將繼續(xù)保持模糊。
　　
　　高盛集團(tuán)甚至預(yù)測(cè)，如果在新聞發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及大規(guī)模資產(chǎn)采購(gòu)項(xiàng)目的可能性時(shí)，德拉吉將會(huì)回應(yīng)說(shuō)，這依然是一個(gè)可能性，但是理事會(huì)成員希望先觀察剛剛宣布的這些措施是否奏效，才會(huì)再考慮后續(xù)的措施。