黃金T+D每日操作建議（9月14日）

    隔夜受希臘債務(wù)可能違約危機(jī)以及希臘若出現(xiàn)債務(wù)違約可能沖擊歐洲大型核心經(jīng)濟(jì)體的影響，導(dǎo)致投資者對(duì)于歐元區(qū)克服主權(quán)債務(wù)危機(jī)的信心減弱，促使國(guó)際金價(jià)昨日大幅上揚(yáng)，加之意大利五年期國(guó)債得標(biāo)利率錄得歐元區(qū)成立以來(lái)同類國(guó)債的最高水平，最終使得國(guó)際金價(jià)反彈收高于1840美元附近。
 
    今晨現(xiàn)貨黃金亞洲早盤(pán)開(kāi)盤(pán)于 1834.05美元/盎司，后市先揚(yáng)后抑，整體呈下跌趨勢(shì)，盤(pán)中最高達(dá)到1844.53美元/盎司，最低跌至1819.74 美元/盎司，波動(dòng)幅度約為25美元/盎司。Au T+D今日開(kāi)盤(pán)于377.38元/克，走勢(shì)抑揚(yáng)交錯(cuò)，最高達(dá)381.60元/克，最低跌至375.20元/克，下午最終收盤(pán)于378.00元/克，日內(nèi)共計(jì)成交30000手。
 
    隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月利率會(huì)議的臨近，市場(chǎng)目光逐步聚焦美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策行動(dòng)。向國(guó)民經(jīng)濟(jì)“撒錢(qián)”以對(duì)抗通縮的理念，數(shù)十年來(lái)一直是一條得到認(rèn)可的貨幣學(xué)派信條。然而，然而實(shí)踐證明，這架拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的直升機(jī)并非一種普通的飛機(jī)，常規(guī)的空氣動(dòng)力學(xué)原理不一定在所有情況下都適用。同樣，接近零利率界限背景下的貨幣政策會(huì)帶來(lái)一種新的“動(dòng)力變化”，這種變化可能會(huì)與常規(guī)邏輯抵觸、甚至將其完全推翻：即降低各種國(guó)債收益率曲線的利率水平，總能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到刺激作用。這一潛在悖論的出現(xiàn)，不僅源于對(duì)日本在接近20年經(jīng)歷的觀察，也源于對(duì)我們現(xiàn)代金融體系及其潛在缺陷的分析。
 
    以接近零風(fēng)險(xiǎn)的利率借入短期資金，然后以更高的利率發(fā)放期限較長(zhǎng)的貸款，一直是現(xiàn)代金融的基礎(chǔ)。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼•明斯基曾解釋道，這是凱恩斯新古典綜合學(xué)派理論的固有缺陷之一。借方希望獲得與其工廠及設(shè)備的實(shí)際使用周期相匹配的長(zhǎng)期貸款，但由于財(cái)務(wù)狀況不可避免地會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，貸方更傾向于較短的期限。圍繞一個(gè)長(zhǎng)期的時(shí)間框架，借方與貸方達(dá)成了一項(xiàng)重大折中協(xié)議，將各國(guó)標(biāo)準(zhǔn)平均期限設(shè)定在了7至8年。
 
    長(zhǎng)期來(lái)看，這種雙方協(xié)議應(yīng)該是有利的，但從短期看反而有害——因?yàn)檫@實(shí)際上是破壞了信貸，而非創(chuàng)造了信貸。將最低期限設(shè)定在兩年甚至更長(zhǎng)（由于將于本月晚些時(shí)候?qū)嵤┑摹芭まD(zhuǎn)操作”所設(shè)想的延長(zhǎng)期限政策），美聯(lián)儲(chǔ)也許實(shí)際上是降低了資金成本，但在這一過(guò)程中卻破壞了杠桿與信貸創(chuàng)造。美聯(lián)儲(chǔ)越是將零利率界限推向整個(gè)系統(tǒng)平均期限為7到8年的債券，信貸受到的破壞就越大。美國(guó)金融體系涵蓋了數(shù)萬(wàn)億美元的回購(gòu)與基于短期融資的借貸，它們構(gòu)成了金融機(jī)構(gòu)走向繁榮的基礎(chǔ)。傳統(tǒng)上美聯(lián)儲(chǔ)用以衡量信貸增長(zhǎng)的指標(biāo)：M3貨幣供應(yīng)量可能同樣會(huì)出現(xiàn)下降。
 
    如果發(fā)生這種情況，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家海曼•明斯基有關(guān)基于向上傾斜收益率曲線的杠桿作用，或者非向下傾斜收益率曲線去杠桿作用的不穩(wěn)定金融體系的假設(shè)，將變得顯而易見(jiàn)。那么維持低利率的政策應(yīng)小心謹(jǐn)慎，否則在不久的將來(lái)，我們可能會(huì)目睹又一架“黑鷹”的墜毀。從長(zhǎng)期看來(lái)，基本面負(fù)面消息將繼續(xù)維持黃金的上漲趨勢(shì)。但是是歐債危機(jī)的未來(lái)以及美聯(lián)儲(chǔ)這種措施的利弊并，不是市場(chǎng)能夠完全預(yù)見(jiàn)的，在這種情形下投資者復(fù)雜心理導(dǎo)致的黃金的大漲大跌就習(xí)以為常了。
 
    預(yù)計(jì)Au T+D夜市開(kāi)盤(pán)將在377.60元/克附近，波動(dòng)范圍375.50-381.50 元/克。