弱勢美元與中國經(jīng)濟困境

　　為了應對次貸危機以及由此可能產(chǎn)生的經(jīng)濟衰退，美聯(lián)儲自2007年9月18日以來連續(xù)7次降息，將聯(lián)邦基金利率從5.25%下調至2.0%，再加上美國政府推行減稅等一系列擴張性財政政策，直接的后果就是導致美元持續(xù)疲軟。美元作為世界最主要的國際貨幣，美國利率與美元走勢也在不同程度影響著世界其他國家的經(jīng)濟政策。只要美元貶值所造成的通脹在美國人“可承受”的范圍內，沒有從根本上動搖美元世界第一貨幣的地位，美國就可能縱容美元不負責任地貶值。

　　弱美元對中國經(jīng)濟不利

　　美聯(lián)儲一系列擴張政策出發(fā)點都是為了應對次貸危機，阻止經(jīng)濟快速下滑，同時有助于減輕美國債務和降低赤字，顯然，這是出于對美國自身利益的考慮。美聯(lián)儲連續(xù)降息，導致美元持續(xù)弱勢，客觀上向其他一些國家轉嫁了國內危機，對廣大新興市場經(jīng)濟國家特別是中國提出了嚴峻的挑戰(zhàn)。美元貶值向全球出口通貨膨脹，變相地掠奪全球財富來彌補美國欠下的巨額財政赤字和貿易逆差，作為世界主要儲備貨幣，外國的美元資產(chǎn)數(shù)量巨大，像中國這樣的國家辛苦積累的美元財富隨著美元貶值而不斷蒸發(fā)。

　　美國是中國第一大出口國，中國巨額外匯儲備中美元計價的資產(chǎn)占極大比例，美聯(lián)儲連續(xù)降息，美元走弱，客觀上使中國經(jīng)濟陷入困境，主要體現(xiàn)在：

　　第一，美聯(lián)儲連續(xù)降息導致中美之間利差逐步擴大，中國利率政策陷入困境，限制了中國貨幣政策的操作空間與自由度，不僅無法通過加息給偏熱的經(jīng)濟降溫，而且吸引了熱錢的流入。這種局面如果維持過長時間，必將損害中國經(jīng)濟的發(fā)展。

　　第二，美元貶值推高了人民幣升值預期，不僅致使熱錢大量涌入，惡化了中國的流動性過剩問題，加大通貨膨脹風險，而且沖擊著中國匯率制度改革的政策。從外匯儲備增長與FDI、外貿順差的差額來看，上半年流入中國的跨境投機資本呈加速趨勢。

　　第三，自1999年以來，美國成為中國最大的出口國，由于美元相對于人民幣貶值預期強烈，中國出口受到明顯的影響，上半年出口增長21.9%，比去年同期回落5.7個百分點，致使中國面臨經(jīng)濟增速大幅下滑的風險。

　　第四，由于美元資產(chǎn)的貶值，致使中國外匯儲備在迅速增長的同時也在快速貶值。據(jù)美國財政部的一份報告，中國持有美國證券高達9220億美元，超過了目前中國外匯儲備的半數(shù)，僅次于日本的1.197萬億美元，美元貶值及金融資產(chǎn)價格下降，導致中國外匯儲備大幅縮水。

　　第五，弱美元引發(fā)石油、糧食等大宗商品價格上漲，雖然石油、糧食價格上漲有基本面與投機的因素，但也是與美元疲弱息息相關的，國際大宗商品價格大幅上漲增加中國企業(yè)的生產(chǎn)成本，惡化了中國的貿易條件與經(jīng)濟發(fā)展條件。

　　與此同時，與弱美元相伴而來的是國際金融市場持續(xù)走向低，由此導致中國大部分QDII出現(xiàn)嚴重虧損，中投公司在黑石上的投資也大幅縮水，使中國金融企業(yè)在開始“走出去”時接連受挫。

　　中國如何擺脫困境

　　面對這種困境，我們應該深刻反思過去那種以出口導向的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略，時至今日，片面追求貿易順差與高額外匯儲備的政策迫切需要做出調整。

　　應盡快調整出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略。改革開放以來，中國出口迅速增長，目前出口規(guī)模已超過GDP的30%，但是長期以來，有關部門存在一種過度、片面追求出口和貿易順差的傾向，外匯儲備增長非常迅速。實際上，中國處于世界經(jīng)濟鏈低端，出口的大多是低附加值、勞動力密集型產(chǎn)品，高科技、高附加值產(chǎn)品出口少，長遠來看，在能源資源人為低價格、勞動力成本過低、環(huán)境成本沒有內部化的條件下，出口過大對本國是弊大于利�，F(xiàn)在，我們應盡快調整出口導向的發(fā)展戰(zhàn)略，大力推動經(jīng)濟轉型，回歸到內部需求與外部需求對經(jīng)濟增長的貢獻更為協(xié)調的格局之中，不斷增強本國經(jīng)濟體系的自生能力，保持本國經(jīng)濟對外依存度的適度性，努力提高經(jīng)濟體系內部的彈性和靈活性，苦練內功，通過提升內生成長能力以更好地應對復雜多變的外部經(jīng)濟環(huán)境。同時，大力推動產(chǎn)業(yè)結構升級，改善出口結構，鼓勵高科技高附加值產(chǎn)品的出口。

　　此外，中國應反思以往的利用外資與外匯儲備政策，注重利用外資的質量，適當降低貿易順差與外匯儲備，同時調整外匯儲備的結構，實現(xiàn)幣種結構的多樣化，減小美元貶值所造成的減值風險。有關部門應加強監(jiān)管，防止虛假FDI與虛假貿易，阻止熱錢的大量進出，更好地將外資引向實體經(jīng)濟部門，為我所用，盡可能阻止跨境投機資本掠奪中國經(jīng)濟發(fā)展的成果。

　　近期，面對美元的持續(xù)貶值，布什總統(tǒng)、財政部長保爾森以及美聯(lián)儲主度伯南克紛紛站出來喊話，宣稱強勢美元符合美國利益，由此也帶動美元自7月中旬以來逐步轉強，并引發(fā)國際金融市場出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象。無疑，對中國而言，這是件好事，期待美元走強能夠持續(xù)下去。