歐債危機(jī)成全球經(jīng)濟(jì)最大威脅

　　巴克萊資本董事總經(jīng)理及亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)研究部首席分析師黃益平(微博)9月29日接受中國證券報記者采訪時指出，當(dāng)前歐債危機(jī)不僅意味著歐元區(qū)成員國面臨主權(quán)債務(wù)違約風(fēng)險，同時還在向銀行業(yè)信貸危機(jī)演變，這已成為威脅全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇命運的“頭號殺手”。此外巴克萊資本在28日發(fā)布的名為《中國：對硬著陸的擔(dān)憂是否被高估？》的報告中預(yù)計，2012年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速為8.4%，假如全球經(jīng)濟(jì)二次探底，則可能進(jìn)一步放緩至5.5%至6.5%，但出現(xiàn)這種硬著陸的可能性被市場夸大。
 
　　援助希臘：私營部門需承擔(dān)更大損失
 
　　盡管歐債危機(jī)不斷升級，巴克萊資本認(rèn)為歐元區(qū)仍有能力避免發(fā)生更大的危機(jī)。但當(dāng)前的問題是，歐元區(qū)各國達(dá)成一致的政治難度較大，市場擔(dān)心歐元區(qū)當(dāng)局不能果斷決策，貽誤扼斷歐債“毒火”的時機(jī)。
 
　　“在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢徹底改善前，預(yù)計歐債危機(jī)還會進(jìn)一步惡化，不確定性很強(qiáng)。”黃益平認(rèn)為，為解決歐債危機(jī)“起火點”希臘的債務(wù)問題，當(dāng)前歐元區(qū)私營部門參與援助行動的力度不夠。
 
　　歐元區(qū)在7月21日的峰會上原則性通過了規(guī)模為1090億歐元的第二輪援助希臘方案。方案規(guī)定，除歐盟和國際貨幣基金組織(IMF)外，希臘國債私營部門債權(quán)人將在自愿基礎(chǔ)上參與救助行動。2011年至2019年，私營部門將通過債券置換和回購等方式，總共出資1060億歐元，這意味著希臘私營部門債權(quán)人將蒙受21%左右的債券減記損失。
 
　　黃益平指出，希臘并非將百分之百發(fā)生債務(wù)違約，但對希臘進(jìn)行債務(wù)重組是必要的，而私營部門當(dāng)前21%的減記比例太低，不足以使希臘遠(yuǎn)離違約邊緣。只有私營部門債權(quán)人承受50%的債券減記損失，或歐盟和IMF等國際援助方為該國提供巨額援助資金，才可能幫助希臘政府重返財政和債務(wù)可持續(xù)發(fā)展的軌道。
 
　　黃益平還指出，國際援助不是解決歐債危機(jī)的根本辦法，應(yīng)該對歐洲貨幣聯(lián)盟的不足進(jìn)行反思，希臘脫離歐元區(qū)也不失為一種選擇�！�歐元之父”蒙代爾曾表示，組成貨幣聯(lián)盟的國家至少應(yīng)符合兩項條件，一是勞動力完全自由流動，二是經(jīng)濟(jì)周期高度一致。這兩個條件在歐元區(qū)都難以滿足。作為歐元區(qū)統(tǒng)一貨幣政策制定者，歐洲央行不得不主要考慮德法等核心成員國的經(jīng)濟(jì)狀況，這使得希臘等經(jīng)濟(jì)實力較弱的外圍成員國在貨幣聯(lián)盟中的生存更為艱難。假如脫離歐元區(qū)，希臘可通過本幣大幅貶值和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，使本國經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正常。
 
　　此外黃益平認(rèn)為，一旦歐債危機(jī)繼續(xù)升級，必然將通過銀行系統(tǒng)向新興市場經(jīng)濟(jì)體蔓延，尤其是中歐和東歐國家的銀行將遭受重創(chuàng)。其他地區(qū)新興市場經(jīng)濟(jì)體銀行持有歐債的直接風(fēng)險敞口雖較小，但歐債危機(jī)會挫傷市場信心，影響新興市場經(jīng)濟(jì)體消費，同時大幅削弱其對歐洲的出口貿(mào)易。
 
　　中國經(jīng)濟(jì)：硬著陸可能性不大
 
　　此前巴克萊資本公布的調(diào)查報告顯示，中國經(jīng)濟(jì)硬著陸已成為繼全球經(jīng)濟(jì)二次探底、歐債危機(jī)之后，投資者最為擔(dān)心的風(fēng)險事件。在最新的《中國：對硬著陸的擔(dān)憂是否被高估？》中，巴克萊預(yù)計由于歐美國家需求減緩，且中國國內(nèi)投資增速下降，2012年中國GDP增速將由2011年的9.1%放緩至8.4%；假如全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底，則中國2012年GDP增速可能進(jìn)一步放緩至5.5%，即出現(xiàn)二十多年來首次硬著陸。
 
　　IMF同樣認(rèn)為，外部需求減緩將是拖累出口導(dǎo)向型新興市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長的重要因素之一。該組織預(yù)計，假如美國經(jīng)濟(jì)增速下降1%，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速下降3.5%，則亞洲經(jīng)濟(jì)增速將下滑1.5%，中國經(jīng)濟(jì)增速將下滑4%。
 
　　對此黃益平表示，盡管中國經(jīng)濟(jì)面臨諸多內(nèi)部結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)以及全球經(jīng)濟(jì)前景黯淡的外部壓力，但市場對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)憂被夸大，近期發(fā)生這種情況的可能性并不大。巴克萊資本仍預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)會實現(xiàn)軟著陸，這主要是由于中國政府和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表相對健康，居民負(fù)債率也較低。即使出現(xiàn)硬著陸，中國也不太可能出現(xiàn)財政和金融危機(jī)全面爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)崩潰局面。
 
　　巴克萊資本認(rèn)為，正因為中國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險之一來自外部需求，因此一旦全球經(jīng)濟(jì)發(fā)生二次探底，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)政策決策者會對外部經(jīng)濟(jì)衰退做出快速反應(yīng)，可能采取的措施包括擴(kuò)大貨幣和財政刺激政策等。
 
　　巴克萊資本預(yù)計，2012年中國消費者物價指數(shù)(CPI)將隨經(jīng)濟(jì)減速而降至4%，通脹壓力逐漸緩和。黃益平認(rèn)為，中國政府的貨幣政策緊縮周期已趨近尾聲，但目前尚未到放寬貨幣政策的時機(jī)，預(yù)計中國政府將自明年初開始實施“選擇性”或“目標(biāo)性”寬松政策，即對相關(guān)行業(yè)進(jìn)行政策微調(diào)，著重減輕中小企業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)和地方政府的融資壓力。