鑒2008年金融危機(jī)看當(dāng)前黃金市場

　　本周國際現(xiàn)貨金價(jià)以1639.1美元開盤，最高上試1691.9美元，最低下探1637.65美元，截至周五亞洲早盤時(shí)分報(bào)收1667.3美元，較上個(gè)交易周上漲29.1美元，漲幅1.78％，周K線呈現(xiàn)一根在弱勢區(qū)間中振蕩反彈的小陽線。
 
　　盡管本周金市，尤其是大宗商品、資本市場在美元回調(diào)中形成反彈，但我們認(rèn)為階段性黃金及風(fēng)險(xiǎn)市場的調(diào)整還將延續(xù)或反復(fù)。此判斷的主要推導(dǎo)來自歐債危機(jī)基本面和美元等外匯市場環(huán)境。
 
　　從歐債危機(jī)基本面及對(duì)沖基金在外匯市場中的介入程度和力度來看，我們都認(rèn)為美元的波段漲勢必將延續(xù)，且這個(gè)延續(xù)還會(huì)體現(xiàn)為更明顯的加速。在這樣的背景下，金價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)市場必然存在進(jìn)一步受抑制的過程。
 
　　從階段性對(duì)沖基金在美元、歐元市場的資金流向和對(duì)應(yīng)的形態(tài)特征來看，近日美元的調(diào)整就好像08年9月11日美元上行至80.38點(diǎn)后的調(diào)整，無論調(diào)整形態(tài)和意義，以及對(duì)沖基金對(duì)應(yīng)的運(yùn)作步調(diào)和倉位分布特征都高度一致。如08年7月至10月的美元和金價(jià)運(yùn)行K線對(duì)比圖示：
 
　　08年9月11日美元見頂80.38點(diǎn)后調(diào)整特征如下：從時(shí)間來看，絕對(duì)見底時(shí)間是08年9月22日，歷時(shí)7個(gè)交易日，可理解為8個(gè)交易日時(shí)間之窗附近回調(diào)見底；從調(diào)整幅度來看，此前美元低點(diǎn)為3月17日的70.68點(diǎn)，故從70.68~80.38美元波段分析，美元此時(shí)段的調(diào)整間于70.68~80.38上行波段回調(diào)的38.2%和二分位（50％）之間，實(shí)際調(diào)整點(diǎn)位為75.9。
 
　　對(duì)比美元11年5月4日見底72.7點(diǎn)之后至10月4日摸高79.82后開始調(diào)整的運(yùn)行特征：從時(shí)間上看，周三為近期美元上試79.82點(diǎn)后調(diào)整的第6個(gè)交易日，周四為第7個(gè)交易日，周五為第8個(gè)交易日，為短期逆運(yùn)行的時(shí)間之窗。對(duì)比上述08年9月11日后的調(diào)整時(shí)間，美元應(yīng)該在本周完成技術(shù)性回調(diào)；從幅度上看，72.7~79.82點(diǎn)上行波段回調(diào)的38.2%黃金分割位在77.1點(diǎn)，二分位在76.26點(diǎn)。參考08年9月11日后的調(diào)整幅度來看，本次美元的回調(diào)應(yīng)該在76.26～77.1點(diǎn)之間見底。周三美元最低已下探76.79點(diǎn)，即從調(diào)整幅度來看，已基本到位，即便周內(nèi)隨后還有慣性，對(duì)應(yīng)的幅度可能也僅僅在76.5點(diǎn)附近。故無論時(shí)間，還是幅度，美元的調(diào)整都基本到位。這意味著金價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)市場利用美元弱勢運(yùn)行的反彈可能也接近尾聲。隨后美元將迎來一輪更強(qiáng)升勢。從階段性金價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)市場相對(duì)于美元的運(yùn)行特征來看，金價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)市場都理應(yīng)受到抑制。
 
　　從階段性美元與黃金的相關(guān)性來看，9月6日以后至今是一種明顯的反向運(yùn)行關(guān)系。美元如果出現(xiàn)新一輪的加速，應(yīng)該對(duì)應(yīng)打擊金價(jià)。從08年7月15日以后的金價(jià)和美元運(yùn)行相關(guān)性來看，08年7月15日至我們上面提到的9月11日期間，金價(jià)和美元呈現(xiàn)出高度的反向運(yùn)行關(guān)系：美元從71.32上行至80.38點(diǎn)，金價(jià)從988.3美元下跌至736美元附近。但在隨后美元類似當(dāng)前的7個(gè)交易日明顯調(diào)整之中，金價(jià)反彈極強(qiáng)，從732美元附近強(qiáng)勁上行至最高的918.8美元。即金價(jià)的反彈比目前強(qiáng)很多，這主要緣于當(dāng)時(shí)雷曼兄弟在9月17日宣布倒閉的突然避險(xiǎn)刺激。這個(gè)過程讓金價(jià)扭轉(zhuǎn)了階段性頹勢，盡管隨后美元進(jìn)入新一輪上漲，但在美元新一輪上漲期初金價(jià)并未明顯下跌，而是在反彈高位大幅橫向振蕩運(yùn)行。08年10月9日之后，伴隨美元強(qiáng)勢的進(jìn)一步延續(xù)，金價(jià)出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，從10月10日開始至10月24日的11個(gè)交易日時(shí)間里，金價(jià)從930.4美元快速大幅下跌至681.45美元，見大底。
 
　　從美元的運(yùn)行來看，08年8月之后的美元與當(dāng)前美元的運(yùn)行特征存在極大相似性：糟糕的基本面相似（當(dāng)時(shí)受美國次貸危機(jī)影響，目前受歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響），對(duì)沖基金運(yùn)作手法與步調(diào)的相似性，美元運(yùn)行技術(shù)形態(tài)的相似性。
 
　　而金價(jià)對(duì)應(yīng)的相似性也頗多，見頂后調(diào)整模式的相似性，基金超常規(guī)多頭平倉甚至追加空頭力度的相似性。唯一不同的是，08年9月17存在雷曼兄弟倒閉后對(duì)金價(jià)的極大意外刺激，而目前沒有這個(gè)過程。如果后面可能存在這個(gè)過程，那應(yīng)該是希臘宣布違或破產(chǎn)。當(dāng)時(shí)美國可以不救雷曼，但目前歐元區(qū)不能輕易放棄對(duì)希臘的救助。因?yàn)橄ＥD如果發(fā)生違約或破產(chǎn)，帶來的金融沖擊應(yīng)遠(yuǎn)比雷曼倒閉帶來的影響大很多。且當(dāng)時(shí)雷曼兄弟的倒閉對(duì)整個(gè)金融系統(tǒng)的沖擊顯得比較突然，而目前市場對(duì)希臘債務(wù)問題的惡化并非沒有一點(diǎn)準(zhǔn)備�；�于這樣的判斷，階段性金價(jià)可能不會(huì)出現(xiàn)類似雷曼兄弟倒閉事件帶來的避險(xiǎn)井噴。這意味著金價(jià)經(jīng)過弱勢反彈后，伴隨美元走強(qiáng)，可能再度進(jìn)入弱勢運(yùn)行態(tài)勢，尋找階段性底部。這是我們近2周以來，逢低短多與逢高短空的主要過渡操作思路，目前金市還不具備戰(zhàn)略做多的條件，且參考外匯市場的運(yùn)行節(jié)奏，金價(jià)的尋底或底部確認(rèn)還將存在復(fù)雜的反復(fù)或延續(xù)。