白銀價(jià)格暴漲暴跌的原因探討

　　2011年，白銀價(jià)格經(jīng)歷了轟轟烈烈，跌宕起伏的一年。在這一年中，白銀的價(jià)格從年初的31.31開(kāi)盤(pán)，一路上沖，到4月底最高至49.80，漲幅超過(guò)6成。而從5月開(kāi)始又快速回落，最低至32.34， 到5月中旬短短10幾個(gè)交易日內(nèi)，差不多從高點(diǎn)又回到了原點(diǎn)。此后從6月到8月，又反彈到44附近，但是到9月份就一瀉千里。此后雖有反彈，但最總以全年下跌11.92%收?qǐng)觥?011年白銀暴漲暴跌的行情，不僅考驗(yàn)投資者的投資技巧，更考驗(yàn)投資者心理承受能力和脆弱的神經(jīng)。那相比于黃金，白銀為什么更容易暴漲暴跌呢？
 
　　首先，我們要明確從全球范圍來(lái)看，白銀應(yīng)定位為“黃金的替代投資品種”。作為替代品，無(wú)論是在社會(huì)生活還是商業(yè)領(lǐng)域，都具備投機(jī)性強(qiáng)、波動(dòng)率大和持續(xù)時(shí)間短的特點(diǎn)，除非替代品可以扶正為非替代品。白銀作為黃金的替代品，有史以來(lái)都比后者表現(xiàn)出更大的投機(jī)特性，漲得猛，跌得兇。由于白銀在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)看不出有扶正的可能性，所以類(lèi)似特性還會(huì)持續(xù)。
 
　　其次，從市場(chǎng)參與者的角度來(lái)講，作為黃金的替代品，白銀價(jià)格相對(duì)比較低廉，一直以來(lái)受到中小投資者的青睞。而黃金的投資需求主要來(lái)自對(duì)沖基金和機(jī)構(gòu)投資者。翻譯成股市常用語(yǔ)，就是：黃金里面多為機(jī)構(gòu)，白銀里面多是散戶(hù)。和散戶(hù)相比，機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)更加穩(wěn)健些。一個(gè)現(xiàn)象可以佐證。在過(guò)去的幾年中，對(duì)黃金的投資需求以每年10%左右的速度穩(wěn)步增長(zhǎng)，2010年達(dá)到637億美元。而白銀需求前幾年一直不顯山不露水，但是2010一年卻暴增40%，達(dá)到56億美元。這樣的暴增，一般認(rèn)為不會(huì)是機(jī)構(gòu)投資者或者長(zhǎng)線投資者所為。白銀的散戶(hù)特征，造成了其在多數(shù)情況下振幅高于黃金。因而暴漲暴跌亦在情理之中。
 
　　第三，從需求來(lái)看，白銀更多是以工業(yè)原料為主，占需求的6成以上。和黃金相比，白銀廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、服裝、木材防護(hù)、太陽(yáng)能、銀電池、物聯(lián)網(wǎng)、航空航天等高科技領(lǐng)域。和投資消費(fèi)相比，工業(yè)消費(fèi)才是白銀的主要需求。盡管近期投資類(lèi)消費(fèi)需求大幅度增長(zhǎng)，但還僅僅占白銀總消費(fèi)的一小部分。所以白銀價(jià)格與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系更加緊密。目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不明朗，實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅增長(zhǎng)的基礎(chǔ)也不存在。由于白銀投資市場(chǎng)相對(duì)于工業(yè)市場(chǎng)而言很小，所以其價(jià)格還是主要由實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定。在工業(yè)需求和首飾需求同步疲軟的同時(shí)，投資需求并未有效放大，白銀長(zhǎng)期大幅上漲的基礎(chǔ)基本不存在。短期劇烈波動(dòng)也許有，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，回落在所難免。
 
　　第四，從供給上看，白銀屬于平民貴金屬。雖然可以列為貴金屬，但和黃金相比，白銀并不像黃金那么稀有，也不像黃金那么難于開(kāi)采和冶煉。一旦價(jià)位高企，銀礦業(yè)者可以很快擴(kuò)大產(chǎn)量，增加需求。2011年第一季度，由于銀價(jià)的高企，多家世界白銀生產(chǎn)商宣布增產(chǎn)。于是從去年4月開(kāi)始，白銀現(xiàn)貨市場(chǎng)就一直供大于求，庫(kù)存明顯增加。這也造成白銀價(jià)格無(wú)法長(zhǎng)期處于高位，必然回落到能反應(yīng)其自身價(jià)值的合理位置。