北京時(shí)間6月26日凌晨消息，全球各大央行已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，與刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張相比，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)提供支持更加簡(jiǎn)單，原因是象整個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家世界都正面臨著象日本那樣“失落的十年”的經(jīng)濟(jì)前景。
美聯(lián)儲(chǔ)上周宣布采取所謂的“扭曲操作”計(jì)劃，再加上從日本到歐洲各國(guó)也正考慮推出自己的貨幣寬松措施，這意味著又一輪互相之間聯(lián)系松散的全球經(jīng)濟(jì)刺激性措施已經(jīng)開始。以色列央行今天加入提供經(jīng)濟(jì)刺激性措施的央行行列，五個(gè)月以來(lái)首次下調(diào)了基準(zhǔn)利率，其 部分原因是為了避免該國(guó)經(jīng)濟(jì)受到其他國(guó)家“可能帶來(lái)的負(fù)面后果”的影響。
美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)在2011年9月21日決定采取所謂的“扭曲操作”(Operation Twist)，也就是延長(zhǎng)所持債券資產(chǎn)的平均到期時(shí)間，計(jì)劃在2012年6月底以前買入4000億美元的美國(guó)國(guó)債，其剩余到期時(shí)間在6年到30年之間；同時(shí)出售等量的美國(guó)國(guó)債，其剩余到 期時(shí)間為3年或以下。在上周召開的貨幣政策制定會(huì)議上，該委員會(huì)決定把這項(xiàng)計(jì)劃的到期時(shí)間延長(zhǎng)到今年年底。
現(xiàn)在的問(wèn)題在于，雖然各國(guó)政策制定者正在審視自身的拯救措施，但卻正在推遲對(duì)更加全面的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程作出預(yù)期，而且他們最近采取的行動(dòng)也會(huì)帶來(lái)造成沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。這增強(qiáng)了長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)變得“貧血”的前景，類似于日本自20世紀(jì)90年代初期以來(lái)一直都在 面臨的經(jīng)濟(jì)不景氣狀態(tài)。
德國(guó)商業(yè)銀行(CBK)駐倫敦的全球股票經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮特-迪克森(Peter Dixon)稱：“日本的經(jīng)驗(yàn)表明，全球各大央行能緩和當(dāng)前環(huán)境的最壞后果，但對(duì)它們來(lái)說(shuō)，想要刺激需求的增長(zhǎng)將是一件非常困難的事情�！彼A(yù)測(cè)稱，在債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重的工業(yè)國(guó)家中，將會(huì)出現(xiàn)維持時(shí)間 很長(zhǎng)的“增長(zhǎng)蕭條和高失業(yè)率”的狀況。
表現(xiàn)疲弱的經(jīng)濟(jì)狀況再加上政策上的猶豫不決已經(jīng)促使摩根大通(JPM)駐紐約的首席市場(chǎng)策略師詹-羅伊斯(Jan Loeys)建議投資者買入黃金(1586.20,-2.20,-0.14%)和美國(guó)資產(chǎn)，原因是他預(yù)計(jì)各國(guó)將會(huì)推出規(guī)模更大的“定量寬松”措施；與此同時(shí)，他建議投資者不要買入歐元區(qū)“邊緣國(guó)家”的債 券，這些國(guó)家的債券資產(chǎn)從傳統(tǒng)上來(lái)說(shuō)會(huì)得益于產(chǎn)出的增長(zhǎng)。
所謂“定量寬松”(Quantitative Easing)，是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開始的零利率(銀行間隔夜貸款利率)政策的進(jìn)一步深化，其內(nèi)容是由中央銀行向銀行體系提供充裕的流動(dòng)性，以便鼓勵(lì) 借貸和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
做好準(zhǔn)備
羅伊斯稱，投資者應(yīng)“為進(jìn)一步的貨幣行動(dòng)做好準(zhǔn)備，即使這種行動(dòng)無(wú)法起到足夠的作用�！备鶕�(jù)摩根大通分析師作出的預(yù)期，本季度全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將為1.4%，創(chuàng)下2009年經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期以來(lái)的最差表現(xiàn)。
羅伊斯指出，當(dāng)前的一個(gè)不利因素是，擁有最充足的資金的央行在是否應(yīng)采取行動(dòng)的問(wèn)題上猶豫不決，如歐洲央行和新興市場(chǎng)上的一些央行等。上周，印度央行出人意料地選擇沒有調(diào)低其8%的基準(zhǔn)回購(gòu)利率，而羅伊斯指出其他發(fā)展中國(guó)家的央行也不會(huì)降息，原因是其本 國(guó)貨幣一直都在走軟，而且擔(dān)心降息措施會(huì)創(chuàng)造出資產(chǎn)泡沫。
“從全球的觀點(diǎn)來(lái)看，那些樂于做些事情的國(guó)家很可能不會(huì)造成很大的影響，而其他那些能做些事情的國(guó)家則正猶豫不決�！绷_伊斯說(shuō)道。
五年時(shí)間
全球各大央行在將近五年以前首次采取行動(dòng)來(lái)刺激世界經(jīng)濟(jì)，而在今天，它們將被迫對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望的第三次減弱作出回應(yīng)，原因是歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)面臨著蔓延至西班牙和意大利的風(fēng)險(xiǎn)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)程陷入停滯，而且中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度也有所放緩。據(jù) 彭博社調(diào)查顯示，接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將為3.2%，不及5月份預(yù)測(cè)的3.4%。
國(guó)際清算銀行(BIS)在昨天發(fā)布的年度報(bào)告中指出，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體正在面臨貨幣政策的限制。報(bào)告至此乎，央行資產(chǎn)負(fù)債表中目前包含18萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，大約相當(dāng)于全球GDP總額的30%，這一比例相當(dāng)于10年以前的兩倍，而利率則已經(jīng)“低到足夠低的地步”。
國(guó)際清算銀行還指出，全球各國(guó)政府已經(jīng)把各大央行“逼入絕境”，要求延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)刺激性措施，而在恢復(fù)金融秩序的問(wèn)題上又拖了央行的后腿。該行指出，貨幣政策只能在短期內(nèi)“爭(zhēng)取時(shí)間”來(lái)讓各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人能采取行動(dòng)，而貨幣政策所帶來(lái)的寬松立場(chǎng)則將在長(zhǎng)期內(nèi)帶來(lái) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。
利潤(rùn)下滑
全球最大的貨運(yùn)航空公司聯(lián)邦快遞(FDX)上周作出與蹙額稱，該公司第一財(cái)季的凈利潤(rùn)將低于分析師此前預(yù)期，原因是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩。不計(jì)入某些特殊項(xiàng)目，聯(lián)邦快遞預(yù)計(jì)截至8月份的這一財(cái)季的每股收益將為1.45美元到1.60美元；而據(jù)彭博社調(diào)查顯示，接受調(diào) 查的分析師平均預(yù)期聯(lián)邦快遞第一財(cái)季每股收益為1.70美元。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的放緩已經(jīng)起到了抑制通脹威脅的作用。在上個(gè)星期，紐約原油(79.27,0.06,0.08%)期貨價(jià)格8個(gè)月以來(lái)首次跌破每桶80美元，商品期貨市場(chǎng)進(jìn)入了熊市，原因是用于追蹤24種商品期貨價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)普高盛全球商品指數(shù)(Standard & Poor’s GSCI Index)已經(jīng)下降至自2010年10 月份以來(lái)的最低水平。
美聯(lián)儲(chǔ)主席本-伯南克(Ben S. Bernanke)和美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蒂莫西-蓋特納(Timothy Geithner)都極力主張，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)象日本那樣遭遇“失落的十年”，其部分原因是美國(guó)政策制定者在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和提振銀行體系的問(wèn)題上一直都作出了較為迅速的回應(yīng)。
下調(diào)預(yù)期
即使如此，自經(jīng)濟(jì)衰退周期在2009年6月份結(jié)束以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)和白宮還是多次下調(diào)了對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)期。最新的一次下調(diào)出現(xiàn)在上周，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了對(duì)今年和明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)將其對(duì)2012年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的中心趨勢(shì)預(yù)期下調(diào)至1.9%到 2.4%，低于4月份預(yù)期的增長(zhǎng)2.4%到2.9%；2013年預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)2.2%到2.8%，低于此前預(yù)期的增長(zhǎng)2.7%到3.1%。
伯南克曾在6月20日召開的一次發(fā)布會(huì)上表示：“與許多其他預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)一樣，美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的早期階段中對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期也過(guò)于樂觀了�！彼赋�，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著多重挑戰(zhàn)，如歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)所帶來(lái)的逆風(fēng)、對(duì)許多借款人來(lái)說(shuō)仍舊較為緊縮的信貸狀 況、以及美國(guó)聯(lián)邦政府和地方政府都正在削減預(yù)算等。
自2008年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的年度增長(zhǎng)速度大約為0.2%。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(微博)(IMF)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)過(guò)通脹調(diào)整以后，2011年的美國(guó)人均GDP比2007年低了2.4%。美國(guó)最近一次的經(jīng)濟(jì)衰退周期是從2008年12月份開始的。
美聯(lián)儲(chǔ)在上周作出回應(yīng)，決定延長(zhǎng)“扭曲操作”計(jì)劃，將以總額2670億美元的長(zhǎng)期債券來(lái)替換短期債務(wù)。
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