美元避險(xiǎn)特征仍將顯現(xiàn) 寬松貨幣政策有望延續(xù)

　　奧巴馬以較大優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)勝競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手羅姆尼，再次當(dāng)選，寬松政策預(yù)期也隨之主導(dǎo)金融市場(chǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒上升，風(fēng)險(xiǎn)貨幣受此提振大幅反彈。
　　
　　寬松貨幣政策有望延續(xù)
　　
　　顯然，市場(chǎng)普遍關(guān)注大選結(jié)果對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策走向的影響，因?yàn)椴�南克的任期將�?014年1月結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的延續(xù)性面臨考驗(yàn)。
　　
　　市場(chǎng)擔(dān)心如果羅姆尼當(dāng)選，其對(duì)寬松貨幣政策以及伯南克的強(qiáng)烈反對(duì)態(tài)度將會(huì)逐步體現(xiàn)。不過，現(xiàn)在奧巴馬的連任就意味著美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策延續(xù)的可能性非常大，因?yàn)閵W巴馬始終贊同美聯(lián)儲(chǔ)寬松的貨幣政策。
　　
　　目前來看，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席耶倫將成為伯南克最有可能的繼任者。從貨幣政策角度和金融市場(chǎng)的觀點(diǎn)看，耶倫繼任下的美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)繼續(xù)實(shí)施伯南克當(dāng)前的寬松政策。而如果經(jīng)濟(jì)需要的話，甚至可能更加傾向于擴(kuò)大當(dāng)前創(chuàng)新性的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣操作。這無疑刺激了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)維持寬松政策的預(yù)期，從而對(duì)美元造成負(fù)面的沖擊。
　　
　　但是，美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策延續(xù)預(yù)期導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)情緒上行的持續(xù)性值得懷疑。因?yàn)殡S著大選的結(jié)束，“財(cái)政懸崖”將成為美國政府必須直面的問題。如果美國兩黨不能在2013年1月1日前就削減赤字計(jì)劃達(dá)成一致，那么增加稅負(fù)與自動(dòng)縮減開支的同時(shí)到來將把美國和全球經(jīng)濟(jì)再次帶入到危險(xiǎn)境地，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒將會(huì)驟升，美元資產(chǎn)特有的避險(xiǎn)屬性將會(huì)顯現(xiàn)。
　　
　　美國經(jīng)濟(jì)料繼續(xù)改善
　　
　　目前來看，“財(cái)政懸崖”短期解決的可能性很小。一方面，美國兩黨的分歧明顯，仍需時(shí)間溝通。民主黨主張短期以刺激經(jīng)濟(jì)為主，長(zhǎng)期以削減開支并平衡預(yù)算為目標(biāo)；而共和黨則希望迅速削減開支以實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。另一方面，目前參眾兩院多數(shù)黨不一致的局面也增加了“財(cái)政懸崖”問題解決的困難程度。奧巴馬所在的民主黨在參議院中占有優(yōu)勢(shì)，而羅姆尼所在的共和黨在眾議院中占優(yōu)勢(shì)。不過，畢竟“財(cái)政懸崖”問題關(guān)乎美國的前途，相信最終應(yīng)該能夠勉強(qiáng)通過，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊可控，只不過這一過程必將是一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)。
　　
　　從經(jīng)濟(jì)角度來看，奧巴馬的當(dāng)選更加有利于明年美國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。相較于歐洲經(jīng)濟(jì)因債務(wù)危機(jī)難以擺脫衰退泥潭而言，美元的投資價(jià)值應(yīng)該會(huì)更加顯現(xiàn)。正如前面所述，一方面，奧巴馬的當(dāng)選將會(huì)降低美國經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)加大政府開支和對(duì)企業(yè)減稅等政策將會(huì)明顯降低“財(cái)政懸崖”對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面沖擊。另一方面，寬松貨幣政策的延續(xù)也將有利于資本市場(chǎng)與房地產(chǎn)市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的顯現(xiàn)，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)。
　　
　　此外，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，奧巴馬的連任將有利于2013年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)改善。觀察1950年之后的美國歷次大選，可以發(fā)現(xiàn)，在6次現(xiàn)任總統(tǒng)謀得連任中，有4次經(jīng)濟(jì)在連任后的一年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)加速，5次實(shí)現(xiàn)了失業(yè)率下降；而在6次權(quán)力更迭中，只有1次在大選后一年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，僅3次實(shí)現(xiàn)失業(yè)率改善。之所以會(huì)造成這樣的結(jié)果，主要可以歸結(jié)為政策的連續(xù)性推動(dòng)了短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)與就業(yè)市場(chǎng)的改善。
　　
　　歐債危機(jī)陰影揮之不去
　　
　　當(dāng)然，市場(chǎng)焦點(diǎn)不只在于大選過后，美國經(jīng)濟(jì)與財(cái)政進(jìn)展問題，歐洲債務(wù)危機(jī)進(jìn)展同樣受到市場(chǎng)的關(guān)注，甚至更為關(guān)鍵。一方面，如何化解希臘債務(wù)危機(jī)再次困擾歐元區(qū)成為當(dāng)下歐洲領(lǐng)導(dǎo)人必須立刻面對(duì)的問題。另一方面，對(duì)西班牙主動(dòng)求援的事后風(fēng)險(xiǎn)以及條件評(píng)估仍需進(jìn)行。一旦，希臘或西班牙出現(xiàn)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)的情緒將會(huì)受到明顯沖擊。
　　
　　對(duì)于希臘而言，現(xiàn)實(shí)情況是，如果在僅剩不到兩周的時(shí)間內(nèi)，無法獲得國際三方的新一輪貸款，希臘政府將再次違約。但目前相關(guān)談判并不順利。一方面，希臘國內(nèi)對(duì)于2013年預(yù)算案以及中期結(jié)構(gòu)改革方案仍存分歧；另一方面，歐洲各國與歐洲央行就誰該承擔(dān)希臘減記成本也存在分歧，是進(jìn)行債務(wù)減記，還是向希臘提供更多的貸款還無定論。
　　
　　總體而言，未來美國“財(cái)政懸崖”以及歐洲債務(wù)危機(jī)問題都將對(duì)市場(chǎng)的情緒造成一定的限制，美元避險(xiǎn)特征仍將顯現(xiàn)。此外，奧巴馬連任對(duì)美國經(jīng)濟(jì)可能的提升也將使得美元的投資性逐步顯現(xiàn)。所以，連任帶來的寬松預(yù)期對(duì)風(fēng)險(xiǎn)貨幣的刺激將是短暫的。