美聯(lián)儲推第四輪量化寬松對中國利弊幾何？

　　北京１２月１３日電 時隔三月，美聯(lián)儲再推出新一輪量化寬松，專家對它會給中國造成哪些影響，觀點并不統(tǒng)一。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下滑壓力仍然較大，是否放松貨幣供給、如何刺激需求仍是我國經(jīng)濟(jì)工作的重點。
　　
　　美聯(lián)儲加速放水
　　
　　北京時間１３日，美聯(lián)儲宣布，推出第四輪量化寬松（ＱＥ４）。美聯(lián)儲旗下聯(lián)邦公開市場委員會宣布，在失業(yè)率高于６．５％，且未來一兩年內(nèi)通脹率預(yù)期不超過２．５％情況下保持０至０．２５％超低利率不變，并每月采購４５０億美元國債替代此前的扭轉(zhuǎn)操作（ＯＴ）。
　　
　　這意味著美聯(lián)儲此后的寬松規(guī)模將達(dá)到每月８５０億美元。有分析指出，這一措施在目前第三輪量化寬松的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步增大美聯(lián)儲的資產(chǎn)規(guī)模。
　　
　　盡管市場普遍預(yù)計到美聯(lián)儲將推出第四輪量化寬松政策，但市場仍在這一消息發(fā)出后出現(xiàn)波動，除了美元指數(shù)降低外，紐約商品交易所２０１３年２月份交割黃金期貨價格當(dāng)日收盤價也上漲至每盎司１７１７．９０美元，漲幅為０．５％。
　　
　　招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示，此次量化寬松政策是第三輪的擴(kuò)大，之前的扭轉(zhuǎn)操作在年底到期后，美聯(lián)儲通過這個辦法把投放的流動性額度繼續(xù)承接。
　　
　　安邦咨詢首席研究員陳功認(rèn)為，新一輪量化寬松的推出也與美國房地產(chǎn)市場有關(guān)。美國馬上迎來明年春季的購房潮，這需要有更寬松的信貸支持。房地產(chǎn)市場的改善對美國提高經(jīng)濟(jì)增長，降低失業(yè)率有幫助�！埃眩牛吵鰜頃r對當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)影響甚好，因此美聯(lián)儲才大膽推出ＱＥ４�！�
　　
　　劉東亮認(rèn)為，從前三輪量化寬松看，無論是對通脹還是對全球金融市場的影響有限。這次影響也不會特別明顯。
　　
　　中國影響判斷不一
　　
　　專家對于該項政策對中國影響究竟如何產(chǎn)生了分歧。有專家指出，如今全球來看通脹壓力不大，通縮壓力可能更大，以美聯(lián)儲推出的ＱＥ４的規(guī)模來看，影響可能不會太大，特別在全球經(jīng)濟(jì)不景氣，去負(fù)債、去杠桿的過程中，無論對實體經(jīng)濟(jì)還是對金融市場可能影響有限。
　　
　　劉東亮說，目前來看該政策對國內(nèi)不會有直接影響，由于國內(nèi)資本市場表現(xiàn)很差，國際資本不太會直接抄底，而且我國對資本進(jìn)行管制，因此國際資本短期流入中國的可能性不大。
　　
　　市場分析人士指出，美聯(lián)儲加速放水在預(yù)期之中，讓市場比較關(guān)注的是人民幣的表現(xiàn)。ＱＥ３推出時，由于人民幣政策保持觀望，匯率市場上一度創(chuàng)造出人民幣連續(xù)漲停的異�，F(xiàn)象，因此ＱＥ４出臺后，人民幣是否會繼續(xù)升值值得關(guān)注。
　　
　　不過，劉東亮認(rèn)為，此前的ＱＥ３對人民幣市場影響不大。因為人民幣還是境內(nèi)市場，人民幣連續(xù)漲停很大程度是商業(yè)銀行和央行博弈的結(jié)果。劉東亮說，此前央行的政策信號使得商業(yè)銀行認(rèn)為人民幣將繼續(xù)升值，進(jìn)而都拋售美元，使得人民幣連續(xù)升值。新一輪量化寬松的影響可能更多來自心理上對熱錢入境的估計。
　　
　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾則認(rèn)為，ＱＥ４是前幾輪量化寬松的延續(xù)，也將會使之前“熱錢入境”的問題重演。從２００９年美國實行第一輪量化寬松開始，對我國造成了輸入性通脹壓力，２０１１年開始顯現(xiàn)為高通脹、流動性過熱。美國在制定政策時從來不管別人，使得２０１１年全世界許多國家都在干預(yù)匯率。
　　
　　適度放松貨幣提振經(jīng)濟(jì)
　　
　　對于中國來說，還應(yīng)該想辦法提振需求。劉東亮說，結(jié)合目前我國的經(jīng)濟(jì)形勢來看，刺激需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)最應(yīng)關(guān)注的，長期依*投資企穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險很高。
　　
　　左小蕾認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)除了加快轉(zhuǎn)型，也不應(yīng)過度依賴外需，而應(yīng)以穩(wěn)定的心態(tài)接受經(jīng)濟(jì)適度放緩。地方政府明年可能準(zhǔn)備了大規(guī)模的投資計劃，但這種投資是以高投入低產(chǎn)出為代價的，不值得提倡�！耙�改變粗放式的招商引資模式，注重節(jié)能環(huán)保優(yōu)先發(fā)展。”
　　
　　清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明建議，中國可適度放松貨幣供應(yīng)。由于我國把防范通脹、穩(wěn)定物價作為主要目標(biāo)，使得貨幣收縮過緊。各項指標(biāo)表明通脹已不是最大的風(fēng)險，在這種情況下，今年Ｍ２年增速１４％的目標(biāo)有些低，造成企業(yè)資金緊張的情況發(fā)生。而美國９月推出的ＱＥ３正好在一定程度上使外幣流入增多，外匯占款由負(fù)轉(zhuǎn)正，也使經(jīng)濟(jì)有所回升。
　　
　　袁鋼明說，在結(jié)構(gòu)上ＱＥ４可能使外資流入房地產(chǎn)市場，間接使中國經(jīng)濟(jì)回升，但也會直接造成泡沫風(fēng)險加重。中國應(yīng)一方面控制外資熱錢流入，一方面適度放松對中小企業(yè)的貨幣供應(yīng)。
　　
　　劉東亮說，當(dāng)前除了宏觀層面，也要關(guān)注企業(yè)微觀層面，包括光伏、鋼鐵等行業(yè)信用風(fēng)險正在惡化，一旦爆發(fā)可能涉及債券市場、銀行市場、理財產(chǎn)品體系，應(yīng)予以關(guān)注。