黃金再續(xù)收益神話(huà) 一波三折不改上升勢(shì)頭

　　12月16日消息：據(jù)《解放日?qǐng)?bào)》報(bào)道，美聯(lián)儲(chǔ)QE4如期來(lái)臨，金價(jià)不升反跌，昨日下午，金價(jià)徘徊于1698美元/盎司附近。盡管如此，今年以來(lái)金價(jià)依然上漲11.7%以上，遙遙領(lǐng)先于CPI和其他投資產(chǎn)品。如果自2000年年底以來(lái)計(jì)算，金價(jià)連年上升，升幅已經(jīng)超過(guò)5倍，相當(dāng)于每年平均上升17.2%。在投資市場(chǎng)上，黃金堪稱(chēng)是長(zhǎng)跑冠軍。
　　
　　一波三折不改上升
　　
　　去年年末，國(guó)際金價(jià)在最后一周晚節(jié)不保，從1611美元/盎司的周高點(diǎn)出現(xiàn)顯著下跌，最低觸及1549美元/盎司。當(dāng)時(shí)有專(zhuān)家認(rèn)為2012年黃金走勢(shì)開(kāi)局或艱。不料今年第一周，金價(jià)一改疲軟調(diào)整的趨勢(shì)，連續(xù)上漲，短短一周上升幅度近百美元/盎司。今年第一季度，金價(jià)一直延續(xù)這股上升勢(shì)頭。但此后金價(jià)開(kāi)始下跌，并在1571美元-1600美元/盎司之間長(zhǎng)久徘徊，直到8月中旬以后才大力拉升，最高接近1800美元/盎司。第四季度金價(jià)有所回調(diào)，但也依然在1700美元/盎司以上運(yùn)行。近日金價(jià)雖然下探，但恒生銀行昨天發(fā)布《金市概覽》報(bào)告，樂(lè)觀地預(yù)計(jì)：金價(jià)可望連續(xù)第12年上升。這個(gè)業(yè)績(jī)?cè)诶碡?cái)市場(chǎng)上足以笑傲江湖。
　　
　　金價(jià)12年長(zhǎng)牛，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)大幅減息和財(cái)政前景轉(zhuǎn)差，導(dǎo)致美元弱勢(shì)所致。美聯(lián)儲(chǔ)將其目標(biāo)利率由2000年的6.5%調(diào)低至2003年的1%。其間美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)總統(tǒng)布什在2001年及2003年分別提出的減稅法案，加上國(guó)防開(kāi)支隨著伊拉克及阿富汗戰(zhàn)事而增加，美國(guó)政府自2002年起連年財(cái)政赤字。 2002至2004年，美元指數(shù)下跌近1/3，而金價(jià)則上升近60%。近年來(lái)環(huán)球主要央行采取一連串傳統(tǒng)以及非傳統(tǒng)貨幣政策以應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，削弱了投資者對(duì)貨幣的信心，直至目前為止，美聯(lián)儲(chǔ)以及日本央行仍然擴(kuò)大其資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而歐元區(qū)、英國(guó)及瑞士的央行則繼續(xù)維持目標(biāo)利率于紀(jì)錄低位。這些因素都促使金價(jià)繼續(xù)上揚(yáng)。
　　
　　對(duì)于金價(jià)連續(xù)多年傲視群雄，實(shí)物黃金投資者體驗(yàn)最深。當(dāng)前正是賀歲金條上市旺銷(xiāo)時(shí)，中國(guó)金幣2013癸巳（蛇）年賀歲金條共有1000克、 500克、 200克、 100克和50克五個(gè)規(guī)格，發(fā)行量分別為 300條、 900條、 2400條、 15000條、 25000條，成色為99.99%，發(fā)行總重量為3980公斤，但市場(chǎng)供不應(yīng)求。其財(cái)富效應(yīng)早已顯現(xiàn)， 2003年年末發(fā)行的羊年金條為110元/克，次年猴年金條便上漲到132元/克， 2007年豬年金條是218元/克， 2010年的虎年金條已經(jīng)突破300元/克大關(guān)，今年的龍年金條更是高達(dá)435元/克。目前，羊年賀歲金條市場(chǎng)價(jià)已經(jīng)沖到900元/克左右， 10年間漲幅接近9倍。
　　
　　黃金不負(fù)眾望引誘越來(lái)越多的投資者進(jìn)入金市，其對(duì)黃金的投資策略也呈現(xiàn)出做長(zhǎng)線的特點(diǎn)，今年購(gòu)買(mǎi)實(shí)物黃金者明顯增多，在中國(guó)銀行上海市分行，一次性購(gòu)入數(shù)公斤實(shí)物黃金的投資者時(shí)有出現(xiàn)。城隍珠寶也反映，遇到金價(jià)大跌時(shí)，投資者的反應(yīng)相比股民“淡定”得多，實(shí)物金條、黃金首飾在金價(jià)大跌時(shí)購(gòu)買(mǎi)人反而多。事實(shí)上，中國(guó)民間黃金的需求量一直是金價(jià)長(zhǎng)揚(yáng)的支撐因素之一。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)眾說(shuō)紛紜
　　
　　黃金投資素有“懶人投資”之稱(chēng)，其中一個(gè)原因在于波動(dòng)較小，買(mǎi)入后不用整天牽腸掛肚提心吊膽，完全可以年初耕耘年末收獲。但近兩年來(lái)，黃金走勢(shì)也開(kāi)始呈現(xiàn)波瀾起伏態(tài)勢(shì)，其K線圖可見(jiàn)窮拉猛跌氣象。為此市場(chǎng)上關(guān)于黃金究竟是避險(xiǎn)資產(chǎn)還是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的看法分歧也不絕于耳。
　　
　　認(rèn)為黃金更接近風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)的專(zhuān)家稱(chēng)，金價(jià)近期的波動(dòng)就體現(xiàn)出較為明顯的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)特征。自去年第四季度以來(lái)，金價(jià)與恐慌指數(shù)VIX在多數(shù)時(shí)間內(nèi)維持負(fù)相關(guān)關(guān)系，且負(fù)相關(guān)性有擴(kuò)大趨勢(shì)。這意味著，當(dāng)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安或者投資者避險(xiǎn)需求上升時(shí)，金價(jià)將會(huì)上漲；反之，金價(jià)才會(huì)下跌。有專(zhuān)家認(rèn)為，在市場(chǎng)情緒穩(wěn)定之前，即使有利好消息，也難在金價(jià)中得以?xún)冬F(xiàn)。去年12月金價(jià)累計(jì)下跌10%令投資者記憶猶新，近期出現(xiàn)的數(shù)波賣(mài)壓也反映了市場(chǎng)恐慌情緒的作用較強(qiáng)，蓋過(guò)了各央行陸續(xù)增持黃金和重要黃金ETF倉(cāng)位屢現(xiàn)新高的利好。
　　
　　與這種觀點(diǎn)似乎相印證的是，高盛集團(tuán)在近期公布的2013年黃金投資前景展望中，將未來(lái)3個(gè)月、 6個(gè)月及12個(gè)月黃金價(jià)格預(yù)期都進(jìn)行了下調(diào)。高盛發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，金價(jià)在2013年初走高的同時(shí)，其下行風(fēng)險(xiǎn)也將上升，最終，黃金多頭的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率將下降。
　　
　　而認(rèn)為黃金在2013年依然有避險(xiǎn)功能的專(zhuān)家則說(shuō)，環(huán)球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)疲弱，各大央行或于2013年維持寬松的貨幣政策。國(guó)際貨幣基金組織在最新發(fā)表的“世界經(jīng)濟(jì)展望”中表示，環(huán)球經(jīng)濟(jì)持續(xù)不明朗，因而同時(shí)調(diào)低明年發(fā)達(dá)及發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，當(dāng)中預(yù)計(jì)美國(guó)及歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)分別增長(zhǎng)2.1%及0.2%，而中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為8.2%。環(huán)球主要央行繼續(xù)放寬銀根刺激經(jīng)濟(jì)，意味著黃金作為保值的工具或會(huì)繼續(xù)吸引投資者的興趣，金價(jià)有望于2013年延續(xù)其升勢(shì)。
　　
　　但看多金價(jià)的專(zhuān)家同樣肯定，金價(jià)不會(huì)單邊上漲，也有下跌風(fēng)險(xiǎn)，在市況不明朗時(shí)，好比當(dāng)前市場(chǎng)憂(yōu)慮美國(guó)兩黨就預(yù)算案談判沒(méi)有進(jìn)展，投資者或會(huì)沽售黃金等資產(chǎn)套現(xiàn)，正如2008年環(huán)球金融危機(jī)加劇導(dǎo)致美元升值但金價(jià)下跌一樣。因此，金價(jià)走勢(shì)有時(shí)與高息貨幣及股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)較為一致，而非美元及國(guó)庫(kù)債券等其他資金避難所。
　　
　　此外，環(huán)球經(jīng)濟(jì)疲弱也可能減低市場(chǎng)對(duì)黃金的需求，導(dǎo)致金價(jià)下跌。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，第三季度金飾銷(xiāo)售相比去年同期下跌2%，連續(xù)第五個(gè)季度按年下跌。由于金飾占2011年全球黃金需求的43%，金飾消費(fèi)需求下降或拖累金價(jià)回落。
　　
　　但央行及其他官方機(jī)構(gòu)增購(gòu)黃金，會(huì)有助抵銷(xiāo)消費(fèi)需求下滑的影響。 2011年官方機(jī)構(gòu)整體需求較2010年上升5倍，今年前三個(gè)季度也較去年同期上升9%，其占黃金總需求的比例由2010年的2%上升至現(xiàn)時(shí)的9%。為此，專(zhuān)家認(rèn)為，黃金依舊可能是少數(shù)每年回報(bào)率達(dá)兩位數(shù)字的資產(chǎn)。