伯南克言“緊”，市場過度反應(yīng)

　　伯老暗示退出QE的言論下市場擔(dān)憂情緒急速擴(kuò)張，而周二公布的眾多美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)相當(dāng)強(qiáng)勁，鞏固了外界對美聯(lián)儲（FED）將縮減刺激措施的預(yù)期。值得注意的是，美國商務(wù)部在修正一季度GDP值的同時，也將消費(fèi)者支出增長從此前的3.4%修正為2.6%，而一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為消費(fèi)支出在目前工資稅上調(diào)的情況下并不會出現(xiàn)明顯上漲。這一消息可能更令人擔(dān)憂美聯(lián)儲試圖削減QE的舉措會造成嚴(yán)重后果。
　　
　　美聯(lián)儲在上周披露了逐步縮減并最終結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃的時間表，但由于年初開始的經(jīng)濟(jì)緊縮政策（主要是工資稅的增長）開始奏效，美國一二季度的GDP不盡如人意的情況早在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期之中，一季度1.8%的增長速度也著實(shí)令人大跌眼鏡。GDP驚人的急速下調(diào)證明了美國經(jīng)濟(jì)增速依然相當(dāng)緩慢，美聯(lián)儲在此時考慮減小購債規(guī)模必然會遭到質(zhì)疑。
　　
　　事實(shí)上，美聯(lián)儲在考慮進(jìn)一步的行動時，應(yīng)該還將觀察最近美國國債收益率上升引發(fā)的按揭利率飆升是否會傷害房地產(chǎn)市場復(fù)蘇。有證據(jù)表明美國樓市已經(jīng)因?yàn)槔�率上升受到損害。受再融資數(shù)量下跌影響，上周MBA按揭指數(shù)下跌3%，降至18個多月以來最低水平。美聯(lián)儲此前預(yù)計(jì)2013年經(jīng)濟(jì)增速在2.3％~2.6％，這意味著二季度至四季度的平均增速應(yīng)該至少接近2.5％。彭博匯編的資料顯示，美國上一次季度經(jīng)濟(jì)增速在2.5％以上，還要追溯至2012年三季度（2.6％）。
　　
　　周四美國股市上漲、美國公債收益率（殖利率）下跌，因市場在近期戲劇性的拋盤之后出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象。從市場預(yù)期2014年聯(lián)邦基金利率上升的程度來看，顯示經(jīng)濟(jì)成長的表現(xiàn)將比FOMC多數(shù)官員或民間人士所預(yù)估的還要強(qiáng)，美聯(lián)儲的兩大刺激措施--QE3及低利率--對于經(jīng)濟(jì)持續(xù)成長發(fā)揮作用的方式不同；美國第一季國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比年率為增長1.8%，低于平均水平，這是美國經(jīng)濟(jì)另一令人感到憂心的跡象。這些擾動因素中有部分恐怕是難以避免，因?qū)��?jīng)濟(jì)和美聯(lián)儲政策的看法不斷轉(zhuǎn)變，需要小心翼翼地就此進(jìn)行溝通。但實(shí)質(zhì)利率仍處于歷史低檔，在此同時股市估值看似仍在正常區(qū)間之內(nèi)。
　　
　　盡管一季度GDP數(shù)據(jù)拖了后腿，但是美聯(lián)儲官員仍然相信美國經(jīng)濟(jì)將在今年剩余時間里加速。這個觀點(diǎn)受到本周其他樂觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的支持，其中包括房屋銷售和消費(fèi)者信心數(shù)據(jù)。伯南克在上一次政策會議期間表示，美聯(lián)儲可能會在下半年開始削減購債規(guī)模，明年結(jié)束削減，但前提是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。如果經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)疲弱態(tài)勢，美聯(lián)儲將毫不猶豫地延緩?fù)顺稣�策�?BR>　　
　　無疑地金融情勢趨緊將會對經(jīng)濟(jì)成長率造成一些沖擊，但是更為重要的是，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所實(shí)際呈現(xiàn)出來的財(cái)政政策與經(jīng)濟(jì)基本面改善間的拉鋸情形。
　　
　　面對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時斷時續(xù)，美聯(lián)儲自2008年末以來一直維持聯(lián)邦基金利率在近零水平，并承諾只要通脹低于2.5%，就會一直維持當(dāng)前利率水平，直到失業(yè)率從當(dāng)前的7.6%跌到6.5%為止。芝加哥期貨交易所（CBOT）期貨合約顯示，盡管公布的預(yù)估顯示大部分美聯(lián)儲決策者預(yù)期要到2015年才會收緊政策，但交易商已經(jīng)將首次加息的預(yù)期提前至2014年后期。美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）兩位頗有影響力的決策人士周四拋出令人矚目的相似論調(diào)，希望投資者不要誤以為貨幣寬松政策將很快結(jié)束。兩位官員甚至表示，市場誤讀了美聯(lián)儲的本意。