巴菲特2015年股東大會精彩問答

　　開場白一如既往的幽默：我是沃倫他是查理，現(xiàn)在他還能聽見，我還能看見，因此我們搭伙。
　　
　　首個問題：沒效率不是資本主義
　　
　　持股15年的股東：我問兩個關(guān)乎公司是否道德的問題：1. 西雅圖時報報道了公司麾下房地產(chǎn)商克萊頓(Clayton)的掠奪性貸款政策，2. 公司與3G資本已多次合作，而3G收購公司后往往大幅裁員，股東對這種合作感到擔心。我認為伯克希爾是一個有社會責任感的公司，但現(xiàn)在出了問題。
　　
　　巴菲特：我無需為克萊頓的借貸運作做出任何道歉，的確3%的人因為違約失去了房屋是事實，但97%的人因此擁有了房子，他們每個月負擔的本金和利息不到600美元。我們接受了來個多個州的91次檢查。在這些檢查中，我記得我們收到的最大罰單只有5500美元。
　　
　　至于3G收購企業(yè)后大舉裁員的問題，裁減必要數(shù)量的員工后被收購公司的運營一直非常好，我們從來認為，一家公司雇傭的員工不能超過必需的程度，這根本就不是道德的問題，是工業(yè)發(fā)展趨勢。隨著時間推移，資本主義必需追求效率。
　　
　　IBM(173.67, 2.38, 1.39%)是非�？�*的公司
　　
　　問：這個問題請讓查理回答，您讓巴菲特戒了雪茄他照做了，那你有說服他不要買IBM[微博]的股票嗎？
　　
　　芒格：我沒有這樣做過。我認為IBM是非常可*的公司。它仍是一家巨頭企業(yè)，一家非常令人敬佩的企業(yè)。如果人們的判斷總是對，我和沃倫也不會像現(xiàn)在這樣富。
　　
　　糖類企業(yè)投資前景問題
　　
　　問：過去50年中，伯克希爾與可口可樂(40.91, 0.35, 0.86%)和DQ等公司長期以來一直關(guān)系“甜蜜”，但最近糖被視為健康威脅，這是否可能損害競爭優(yōu)勢的“護城河”？
　　
　　巴菲特：你會看到所有的食物和飲料公司都在不斷適應消費者的需求。它們會適應消費者新的偏好，并保持“護城河”，預計未來幾年可口可樂的銷售將持續(xù)增長。過去40年中，我所有攝取的卡路里中四分之一都來自可口可樂，而我已活了這么長時間。我認為怎樣才能感到幸福這個問題因人而異。但如果我一直只吃花椰菜和甘藍菜之類的，我不認為我能活到現(xiàn)在。
　　
　　經(jīng)濟學家對企業(yè)一點用都沒有
　　
　　問：當前市場的兩個比率 - 股市總市值對美國國民生產(chǎn)總值(GNP)之比以及企業(yè)總盈利對GNP之比過高，是否足以引起投資者群體的關(guān)注？
　　
　　巴菲特：我實在想不起來，我曾經(jīng)基于宏觀經(jīng)濟因素而決定做一樁買賣，我從來不會僅憑宏觀因素將收購或關(guān)閉一家公司。如果一家企業(yè)雇用一位經(jīng)濟學家，那意味著公司費錢多雇了一個人手。
　　
　　印象最深刻的一次投資失敗
　　
　　問：印象最深刻的一次失敗是什么？
　　
　　巴菲特：在90年代中期我曾用4億美元買下一家注定要賠光的鞋企(Dexter Shoes)，而我是用伯克希爾的股票支付的，這些股票現(xiàn)在價值60億美元，幾乎任何時候我們發(fā)行股票都會構(gòu)成錯誤，有些時候我們過于謹慎，但我寧可一百次的過于謹慎，也不愿1%的不謹慎。
　　
　　沒什么比中美協(xié)作更加重要
　　
　　問：美國的未來會不會受到核武器、化學武器或生物武器的威脅？還有網(wǎng)絡(luò)攻擊？
　　
　　巴菲特：這些問題對美國有重大威脅。美國經(jīng)濟走強的關(guān)鍵原因并不受這些威脅的影響，即便在經(jīng)濟增長最為溫和的這幾年。美國有著“非常好的經(jīng)濟體系”，有很多保證。但這些優(yōu)勢可能被宗教狂熱分子或極端反社會的瘋子或流氓國家化為烏有。只要能夠保護自己免受這些威脅，美國就將繼續(xù)繁榮昌盛。我認為沒有什么比美國和中國之間持續(xù)密切合作更重要了。除非是瘋了，否則在應對這些問題時，我們必須與中國合作并相信中國。
　　
　　不能在虧損的前提下運營
　　
　　股東：關(guān)于3G資本。伯克希爾對很多企業(yè)來說是一個很有吸引力的家庭，這是因為你給他們自由的發(fā)展，并不注重短期效益。3G是不是個反例？
　　
　　巴菲特：我覺得用3G的方式運行GEICO(美國第四大汽車保險公司)，它和現(xiàn)在也不會有什么區(qū)別。我們不相信多雇人會有什么好處，3G也不相信。你不能在虧損的前提下運營。我們對雇傭過多的態(tài)度用一個事實就能說明：我們奧馬哈的辦公室只有25個人。
　　
　　日用品行業(yè)還會有很多并購
　　
　　股東：日用品領(lǐng)域有可能出現(xiàn)像卡夫和亨氏這樣的進一步整合嗎？雀巢最近面臨的抗議等因素是否足以阻礙進一步產(chǎn)業(yè)整合呢？
　　
　　芒格：我們已談過很多次這個話題(裁員)，一份工作對于一個人的生活是非常重要的，失業(yè)對每個人來說都不是小事。但如果當初我們硬是把每一個人都留在田里耕地，我們的國家會變得怎么樣呢？
　　
　　巴菲特致A股股民：價值投資不分國界
　　
　　問：您覺得價值投資能廣泛適用于所有的市場嗎？其中包括中國市場嗎？是否適用于過去十幾個月翻了兩倍的A股？
　　
　　巴菲特：投資原則不會在國境線上止步，如果我在其他國家投資，我將繼續(xù)使用格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中所論述的原則，例如將購股視為自己擁有了企業(yè)一小部分的所有權(quán)等。
　　
　　芒格：中國股市可能更應使用價值投資而不是投機，我不認為價值投資會過時，中國市場將會因為更強調(diào)價值理念，更少地卷入投機潮而變得更好，奇怪的是沒有人做價值投資。
　　
　　巴菲特：如果你能在股票便宜的時候投資，這并不是一場需要高智商的艱難游戲。如果你能控制自己的情緒，這并不難。與美國市場相比，中國的投資環(huán)境相對年輕，這導致市場更多地受到投機的影響，而這可能給價值投資創(chuàng)造機會。
　　
　　芒格：難道還有其他方式比價值投資更明智嗎？
　　
　　巴菲特：市場上價格和價值將繼續(xù)存在巨大的差異，那些熟讀《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》的人將繼續(xù)發(fā)財。
　　
　　(注：《偉大投資者格雷厄姆和多德維爾》是巴菲特撰寫的一篇鼓勵價值投資的文章，發(fā)表于1984年秋。)
　　
　　讓人產(chǎn)生好感的惟一辦法是變得有錢又慷慨
　　
　　青年問：你是怎樣讓人們喜歡你并且愿意和你一起工作的？
　　
　　芒格：我像你這么大的時候很令人討厭，沒有人喜歡我。我讓別人對我產(chǎn)生一點點好感的惟一辦法就是變得非常有錢，又非常慷慨。
　　
　　巴菲特：我和查理在年輕的時候都很讓人討厭。這是個好問題。如果我羨慕一個人，為什么不去學習他的優(yōu)點呢？你可以在學校里看那些你喜歡的人，記下他們在做什么，并試著學習他們的品質(zhì)。如果你在其他人身上看到你不喜歡的東西，那么就去掉你身上的這些缺點。
　　
　　芒格：這在婚姻中也非常有用。改變自己比改變你的另一半來的容易很多。
　　
　　重申捐掉99%的財產(chǎn)
　　
　　股東：關(guān)于您捐贈至少一半的資產(chǎn)決定呢？
　　
　　巴菲特：其實我承諾把99%的財產(chǎn)都捐掉。正如大家所知，遺產(chǎn)稅的豁免門檻已被提得很高，所以如果我的孩子可以很積極地幫助我工作，我將感到非常高興。而我給他多少并不重要。當我們考慮用錢來做什么的時候，其實選擇是很少的。問題在于，錢如何花得最有意義？50年前被鎖起來的股票憑證對我來說顯然沒有任何實際用途了，它們在其他地方會發(fā)揮更大作用。既然這樣，為什么要把它們留給我或者我自己的子孫后代呢？
　　
　　個人愿多做慈善而企業(yè)只服務股東
　　
　　問：如何才能鼓勵企業(yè)對不是股東的人的生活產(chǎn)生更大的影響？
　　
　　巴菲特：我同意我們應更多地從事慈善事業(yè)，但這應該是在個人層面，而不是在企業(yè)層面。我真的感覺我已擁有了我想要的一切，同時我也感覺我在為股東們工作，而他們也應該自己來決定他們怎樣去參與慈善活動，畢竟那是他們自己的錢。我不認為我需要給我的母校一大筆錢，并把它納入公司的資金計劃。
　　
　　對單身股東越來越多的看法
　　
　　問：伯克希爾的股東們很多都是單身，這要怎么解釋？
　　
　　巴菲特：我的印象中這種情況已早有跡象了，但這一現(xiàn)象總是在經(jīng)濟衰退期間消失。
　　
　　評價歐元
　　
　　問：歐元對歐元區(qū)的影響是正面還是負面？
　　
　　芒格：我沒有非常精準的答案。我認為歐元創(chuàng)立有高尚的動機和美好期待，歐元也做成了很多好事，它的缺陷在于將太多不同的國家捆在一起。這產(chǎn)生了一些愚蠢的問題。你不可能與你無所事事老是爛醉的小舅子組建一個合伙企業(yè)。
　　
　　金融投資從儲蓄做起
　　
　　問：金融教育掃盲方面，請給孩子的理財教育提建議。
　　
　　芒格：如果你都不知道如何儲蓄，那我?guī)筒涣四恪?br>　　
　　巴菲特：重要的是你在最初有一個好習慣。在習慣已很難被改變之前，它的形成往往很難被注意到。在你的孩子小的時候就好好教育他，如果他在離開大學時就有9000-10000美元資產(chǎn)，會幫助他很快建立起一個家庭。
　　
　　寧要互聯(lián)網(wǎng)不要飛機
　　
　　問：你為什么能始終保持活力？別說是因為喝了可口可樂，你現(xiàn)在有打算嘗試互聯(lián)網(wǎng)嗎？
　　
　　芒格：事實是，巴菲特比我更常使用互聯(lián)網(wǎng)。
　　
　　巴菲特：如果讓我選擇在飛機和互聯(lián)網(wǎng)中選一個，雖然二者都是我不想要放棄的娛樂項目，但我會選擇放棄飛機。(巴菲特每年在飛機上花費一百萬美金以上)
　　
　　為中國經(jīng)濟和反腐點贊
　　
　　問：關(guān)于中國的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型，你們對中國和中國經(jīng)濟的看法是什么？能提供什么建議？
　　
　　巴菲特：在相當長一段時間內(nèi)中國經(jīng)濟將保持非常好的表現(xiàn)。中國迄今已取得的成就簡直就是奇跡。美國曾經(jīng)在世界GDP的影響力上舉足輕重，然后看看過去40年里中國同樣做到了這一點。這證明了人類應有的潛力，中國已找到了釋放自己潛力的道路。我祝賀他們。我們(美國人)用了200多年完成了它，而他們(中國)用來40、50年就完成了它。我?guī)缀醪荒芟嘈乓粋�如此規(guī)模的國家能如此快速的發(fā)展，簡直太快了。
　　
　　巴菲特：未來中美兩國將成為世界的兩個超級大國，兩個國家做好自己的工作，兩個國家都將更為富足。
　　
　　芒格：我是中國的粉絲，我為中國正在發(fā)生的一切叫好。中國的反腐是一個極為明智的舉措。
　　
　　現(xiàn)在什么對二老最重要
　　
　　問：現(xiàn)在對你們而言什么最重要？
　　
　　巴菲特：對現(xiàn)在的我而言最重要的就是，因為有百萬投資者與我們的命運相聯(lián)，如果公司發(fā)展不好我就不會開心。
　　
　　芒格：我們討厭讓別人虧錢。沃倫，你難道不討厭損失伯克希爾的錢嗎？
　　
　　巴菲特：這會讓我夜不能寐。真正讓我難受的是，我做了什么不好的決定影響到了伯克希爾的長期價值。
　　
　　芒格：這就好比一個好的醫(yī)生，不會希望他的病人死在手術(shù)臺上。