黃金更具配置價(jià)值

　　國際金價(jià)從2011年底的每盎司1900美元一路下跌至2015年底的1000美元附近，4年熊市跌去了近50%，今年以來反彈近30%。易方達(dá)黃金ETF及聯(lián)接基金基金經(jīng)理林偉斌建議投資者，控制好倉位，不建議加杠桿去追漲，之前輕倉的投資者可以耐心等待金價(jià)回調(diào)到每盎司1300美元以下逢低加倉。
　　
　　2016年上半年國際黃金價(jià)格一掃之前頹勢，大漲24.95%，不僅創(chuàng)下近30年來最大的半年度漲幅，同時也是上半年表現(xiàn)最為耀眼的資產(chǎn)之一。在國際黃金價(jià)格上漲和人民幣匯率貶值的共同作用下，2016年上半年國內(nèi)黃金現(xiàn)貨實(shí)盤合約價(jià)格最終上漲26.31%。
　　
　　上半年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，各國央行貨幣政策“正�；�”的實(shí)際進(jìn)度低于市場預(yù)期，是推動黃金大幅反彈的基本面因素，英國脫歐公投等地緣政治因素，進(jìn)一步激發(fā)了黃金的中短期避險(xiǎn)功能。
　　
　　不過，短線看來，英國脫歐消息幾乎消化殆盡，尚未進(jìn)入脫歐具體流程；美聯(lián)儲加息時間窗口之前都是預(yù)計(jì)12月，現(xiàn)在9月加息預(yù)期有所上升，這是否意味著短期黃金回調(diào)趨勢確立？林偉斌表示，黃金的避險(xiǎn)功能在本次英國公投脫歐事件上體現(xiàn)得很明顯。英國的脫歐公投結(jié)果引發(fā)全球資本市場在動蕩中急于找尋避險(xiǎn)品種。隨后，國際金價(jià)從每盎司1377美元回落至當(dāng)前的1320美元。林偉斌認(rèn)為，目前的回調(diào)和盤整已對上述事件有所反映。至于后市是選擇向上還是向下，需要等待超預(yù)期的事件出現(xiàn)，如果暫時沒有超預(yù)期事件出現(xiàn)，國際金價(jià)可能會在每盎司1300美元左右盤整一陣子。
　　
　　“在全球經(jīng)濟(jì)低迷的背景下，只要貨幣寬松政策不能被證偽，黃金長期投資價(jià)值不改�！绷謧ケ蟊硎�，展望下一階段，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)開啟了“結(jié)構(gòu)再平衡”的艱辛旅程，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場之間的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)再平衡、貿(mào)易結(jié)構(gòu)再平衡、全球資本流動再平衡仍然充滿變數(shù)。盡管美國經(jīng)濟(jì)正在緩慢復(fù)蘇，但美國、日本以及歐元區(qū)仍會在較長時期內(nèi)維持低利率以刺激經(jīng)濟(jì)增長，長期國債實(shí)際利率仍將維持歷史低位。由于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)比較脆弱，黃金價(jià)格容易受地緣政治、市場情緒和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素的擾動，中短期內(nèi)國際黃金價(jià)格走勢可能會比較反復(fù)。但是，黃金價(jià)格長期的基本面因素并沒有改變，黃金作為保值和避險(xiǎn)工具，仍將持續(xù)吸引投資者入場。
　　
　　近來，標(biāo)普500創(chuàng)新高，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格也不低，林偉斌說，這是近一個月來宏觀研究討論很多的問題，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和避險(xiǎn)資產(chǎn)同時上漲，背后的邏輯應(yīng)該是在于市場對全球貨幣和信用環(huán)境持續(xù)寬松的預(yù)期。無限的貨幣追求有限的資產(chǎn)，降低所有資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率，這是目前全球投資者在做資產(chǎn)配置時所面臨的困惑。更為棘手的是可能進(jìn)入全球范圍內(nèi)的負(fù)利率環(huán)境，這是人類社會很少面臨的情況，無論是理論準(zhǔn)備還是實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)都不夠充分。這種情況下，黃金更具配置價(jià)值。
　　
　　資產(chǎn)配置分為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置。戰(zhàn)略資產(chǎn)配置會參考各類資產(chǎn)收益率和波動率進(jìn)行預(yù)測，時間跨度非常長，可以長達(dá)幾十年。黃金過去四十年的年化收益率7%左右，年化波動率20%左右，與其他大類資產(chǎn)的相關(guān)性基本都在0.2以下，是戰(zhàn)略資產(chǎn)配置的重要品種，海外相關(guān)研究建議配置比例在10%以內(nèi)。戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置是階段性的偏離戰(zhàn)略資產(chǎn)配置權(quán)重，短期創(chuàng)造超額收益的配置。國際金價(jià)從2011年9月的每盎司1900美元一路下跌至2015年底的1000美元附近，4年熊市跌去了近50%，而今年以來反彈近30%,從事后看，去年年底和今年年初都是超配黃金的好時機(jī)。不過，即使后面仍有10%到20%的漲幅，黃金投資者也應(yīng)該控制好倉位，不建議加杠桿去追漲，之前輕倉的投資者可以耐心等待金價(jià)回調(diào)到每盎司1300美元以下逢低加倉。