3萬(wàn)億美元大關(guān) 外匯儲(chǔ)備要不要守？

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，中國(guó)官方外匯儲(chǔ)備30515.98億美元，較上月減少690.57億美元，刷新了5年來(lái)官方外匯儲(chǔ)備新低；SDR口徑11月官方外匯儲(chǔ)備22541.61億SDR，較上月減少173.08億SDR。
　　
　　外匯儲(chǔ)備從2014年6月最高的39932.13億美元，到現(xiàn)在縮水了9000多億美元，險(xiǎn)守“3萬(wàn)億”關(guān)口。一方面，市場(chǎng)普遍擔(dān)心中國(guó)資本外流壓力或?qū)⒓哟�；另一方面，也有聲音認(rèn)為對(duì)外儲(chǔ)持續(xù)下降不必驚慌，外匯儲(chǔ)備并非越多越好。
　　
　　為何出現(xiàn)規(guī)模下降？短期因素影響較大
　　
　　外匯儲(chǔ)備是否夠用？央行回應(yīng)：“十分充足”
　　
　　11月外匯儲(chǔ)備較10月底下降691億美元，此降幅創(chuàng)今年1月以來(lái)的最大。盡管2015年8月曾經(jīng)有過(guò)下降939.29億美元的紀(jì)錄，但如今外匯儲(chǔ)備絕對(duì)值已經(jīng)逼近3萬(wàn)億美元市場(chǎng)心理關(guān)口。
　　
　　國(guó)家外匯管理局稱，外匯儲(chǔ)備規(guī)模變動(dòng)主要受四方面因素影響：一是央行在外匯市場(chǎng)的操作；二是外匯儲(chǔ)備投資資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)；三是由于美元作為外匯儲(chǔ)備的計(jì)量貨幣，其他各種貨幣相對(duì)美元的匯率變動(dòng)可能導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變化；四是外匯儲(chǔ)備在支持“走出去”等方面的資金在記賬時(shí)，會(huì)從外匯儲(chǔ)備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外。
　　
　　從11月份的情況看，央行向市場(chǎng)提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡、美國(guó)大選后非美元貨幣對(duì)美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)等多重因素綜合作用，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備規(guī)模出現(xiàn)下降。
　　
　　招商宏觀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，美元走強(qiáng)是外匯儲(chǔ)備規(guī)模下降主因，這背后是12月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的上升和對(duì)明年特朗普上臺(tái)后大搞基建的市場(chǎng)預(yù)期。11月人民幣兌美元匯率貶值1.7%，小于同期美元指數(shù)升值3.3%。當(dāng)月外匯市場(chǎng)成交量連續(xù)第三個(gè)月上升，環(huán)比增加9.3%，市場(chǎng)活躍度繼續(xù)提高。
　　
　　對(duì)市場(chǎng)上出現(xiàn)擔(dān)憂外匯儲(chǔ)備“不夠用”的聲音，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱11月底接受采訪時(shí)明確表示，“十分充足”。
　　
　　“盡管近期中國(guó)外匯儲(chǔ)備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。無(wú)論從哪個(gè)角度看，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備是非常充裕的，覆蓋全部外債和6個(gè)月進(jìn)口后還有充足的余量，況且近年來(lái)還有每年大約5000億美元的貿(mào)易順差和1200億美元的外商直接投資通過(guò)金融媒介供應(yīng)全社會(huì)的用匯需求�！币拙V說(shuō)。
　　
　　不斷“縮水”的態(tài)勢(shì)是否會(huì)延續(xù)？
　　
　　要不要守住“3萬(wàn)億”關(guān)口？
　　
　　專家：破3萬(wàn)億并沒(méi)有什么大不了
　　
　　按照目前的勢(shì)頭，外匯儲(chǔ)備年內(nèi)會(huì)不會(huì)跌穿3萬(wàn)億美元？
　　
　　廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張銳認(rèn)為，從時(shí)間上看，外儲(chǔ)縮水已有兩年，但與2015年全年減少5126.6億美元相比，今年外匯儲(chǔ)備的縮減規(guī)模顯然要小得多。雖然最近5個(gè)月外儲(chǔ)遞減的額度呈擴(kuò)大狀態(tài)，但受多重沖抵因素的影響，未來(lái)繼續(xù)大幅且陡峭式減少的可能性并不大。
　　
　　在今年年初，清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在演講時(shí)表示，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的下降主要是由于大量短期投資性，甚至是投機(jī)性的資金借資本賬戶流出，這其中有國(guó)外市場(chǎng)炒作人民幣貶值以及美元升值預(yù)期形成等因素。但必須警惕，若按去年的流出速度，今年將難以守住3萬(wàn)億美元這一心理關(guān)口，一旦失守，將加劇人民幣貶值預(yù)期，并對(duì)中國(guó)本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整產(chǎn)生沖擊。
　　
　　“如果把這件事情管住的話，外匯儲(chǔ)備每年下降的速度應(yīng)該低于5000億美元，今年更要死守3萬(wàn)億美元，如果這個(gè)事情能穩(wěn)住，同時(shí)匯率能穩(wěn)定的話，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、對(duì)股市的穩(wěn)定將會(huì)起到非常重要的作用。”李稻葵說(shuō)。
　　
　　不過(guò)，中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲認(rèn)為，很難說(shuō)破3萬(wàn)億美元就是驚險(xiǎn)的，很難界定。如果按目前的市場(chǎng)環(huán)境，破3萬(wàn)億并沒(méi)有什么大不了。直線下降的情況會(huì)被打破，在一定時(shí)間內(nèi)會(huì)有所改變。2017年將繼續(xù)有增也有降，也會(huì)有新的情況出現(xiàn)。
　　
　　“2014年外儲(chǔ)將近4萬(wàn)億美元時(shí)，大家討論的是外匯儲(chǔ)備‘太多了’；現(xiàn)在將要臨界3萬(wàn)億美元，是對(duì)過(guò)去擔(dān)憂的改變，這是一件好事。只不過(guò)因?yàn)?a href=http://m.techconroadsolutions.com/rmb/>人民幣貶值，所以恐慌性比較大，大家覺(jué)得負(fù)效應(yīng)比較凸出。” 譚雅玲說(shuō)。
　　
　　中國(guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員管濤也表示，“外匯儲(chǔ)備規(guī)模多少合適沒(méi)有明確指標(biāo)，是跟隨市場(chǎng)供需變化的。目前沒(méi)必要為外匯儲(chǔ)備下降擔(dān)心，也不是必須把外匯儲(chǔ)備的規(guī)模控制在3萬(wàn)億美元以上�！�
　　
　　外儲(chǔ)規(guī)模下降，是否意味著資本加速外流？
　　
　　外匯局：我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體相對(duì)穩(wěn)定
　　
　　“不存在較大的資本外流壓力”
　　
　　按照國(guó)際貨幣基金組織的算法估計(jì)，中國(guó)目前需要約1.8萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備，也有專家測(cè)算，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全線在1.5萬(wàn)億到2萬(wàn)億美元之間。雖然從數(shù)量上來(lái)看，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備足夠充裕，但兩年時(shí)間規(guī)模減小接近四分之一，這種下滑速度值得警惕。
　　
　　在人民幣兌美元雙邊匯率貶值的情況下，對(duì)于外匯儲(chǔ)備的規(guī)模減少，市場(chǎng)上“資本外逃”的擔(dān)憂不絕于耳。
　　
　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇表示，不能將外匯儲(chǔ)備的下降簡(jiǎn)單認(rèn)定為資本外逃。“外匯儲(chǔ)備減少反映了市場(chǎng)內(nèi)在變化，是市場(chǎng)情況的客觀反映�！�
　　
　　財(cái)經(jīng)評(píng)論員余豐慧也認(rèn)為，“外匯儲(chǔ)備下降不等于資本外逃加速”。外資撤離、中國(guó)企業(yè)海外投資以及中國(guó)富豪將資本匯出境外等屬于真正的資本外逃。但在外儲(chǔ)下降的原因中，金融機(jī)構(gòu)超額留存美元頭寸，企業(yè)換匯，以及境內(nèi)居民換匯增加美元投資品種等都沒(méi)有造成資本外流，僅僅在央行儲(chǔ)備中反映出下降而已。
　　
　　對(duì)去年資本流出情況，李稻葵算了一筆賬，他說(shuō)，“我測(cè)算大概有6500億美元走了，6500億美元的流出是因?yàn)槭裁�？一個(gè)是國(guó)外市場(chǎng)在炒作人民幣貶值，還有美元升值的期望已經(jīng)形成了。6500億美元中大概有1000億美元是比較正當(dāng)?shù)膶?duì)外投資，有5000億美元出走可能是短期投資性的、投機(jī)性的�！�
　　
　　據(jù)新華社報(bào)道，國(guó)家外匯管理局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體相對(duì)穩(wěn)定。11月份，銀行結(jié)售匯、非銀行部門涉外收付款逆差雖較10月份有所增長(zhǎng)，但遠(yuǎn)低于去年底今年初美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前后的水平。
　　
　　“目前，未發(fā)現(xiàn)企業(yè)和個(gè)人購(gòu)匯意愿激增，企業(yè)和個(gè)人的合理用匯需求均得到滿足�！蓖鈪R局有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，初步統(tǒng)計(jì)，11月份全國(guó)貨物貿(mào)易項(xiàng)下企業(yè)日均購(gòu)匯額較10月份下降6%左右；貨物貿(mào)易項(xiàng)下收支順差繼續(xù)保持單月超100億美元的態(tài)勢(shì)。
　　
　　“總的來(lái)看，11月我國(guó)資本流出總體可控，不存在較大的資本外流壓力�！�
　　
　　12月8日，海關(guān)總署發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，中國(guó)進(jìn)出口總值21.83萬(wàn)億元人民幣，比去年同期下降1.2%，貿(mào)易順差也有所下降，但仍維持在3.11萬(wàn)億元的水平。與此同時(shí)，11月中國(guó)外貿(mào)出口先導(dǎo)指數(shù)較上月回升1.3。
　　
　　從最新的監(jiān)測(cè)情況來(lái)看，11月，外商直接投資（FDI）日均流入金額與10月基本持平，日均外商撤資金額較10月略有增長(zhǎng)；對(duì)外直接投資（ODI）項(xiàng)下購(gòu)匯額呈每周遞減趨勢(shì)；日均外債還本付息較上月明顯減少。
　　
　　四部門聯(lián)手“打保衛(wèi)戰(zhàn)”
　　
　　近期，境外投資總量快速增長(zhǎng)，增加了資本外流壓力。多位接受《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪的專家表示，外匯儲(chǔ)備減少、資本流出總體可控，但也要注意防范市場(chǎng)心理預(yù)期、保障信心。
　　
　　日前，國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局四部門正按有關(guān)規(guī)定對(duì)部分企業(yè)對(duì)外投資項(xiàng)目進(jìn)行核實(shí)，以促進(jìn)我國(guó)對(duì)外投資持續(xù)健康發(fā)展。
　　
　　新華社報(bào)道，外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，外匯局一直強(qiáng)調(diào)支持有能力和有條件的企業(yè)開(kāi)展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資業(yè)務(wù)。對(duì)于真實(shí)合理的對(duì)外投資資金匯出需求，外匯局一直予以保障。目前主要是從做好真實(shí)和合規(guī)性的角度開(kāi)展工作，堅(jiān)持對(duì)外直接投資購(gòu)付匯的實(shí)需原則，同時(shí)對(duì)于虛假的對(duì)外投資行為保持打擊力度。
　　
　　該負(fù)責(zé)人表示，前期對(duì)外償債壓力集中釋放，企業(yè)跨境外幣融資需求回升；銀行間債券市場(chǎng)進(jìn)一步開(kāi)放、人民幣正式加入SDR的背景下，境外機(jī)構(gòu)增加對(duì)境內(nèi)債券市場(chǎng)的投資，有助于資金流入；加之，近期人民幣匯率指數(shù)保持了基本穩(wěn)定，這些為跨境資金流動(dòng)保持平穩(wěn)奠定了基礎(chǔ)。
　　
　　“當(dāng)前外部環(huán)境中影響我國(guó)跨境資本流動(dòng)的主要因素是美元單一走強(qiáng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性進(jìn)一步提高態(tài)勢(shì)尚未發(fā)生根本轉(zhuǎn)變�！痹撠�(fù)責(zé)人說(shuō)。