“從邏輯的角度來看，在日本制造是不合理的�！薄@是豐田章男在去年6月說的一句話。當(dāng)時日元大幅升值已經(jīng)給豐田汽車的國內(nèi)業(yè)務(wù)重組帶來了沉重的資金成本壓力。
自今年2月徹底改變貨幣政策之后，日本央行在4月27日再次加大了量化寬松力度。近期各機(jī)構(gòu)都已基本確認(rèn)了日元的短期貶值趨勢，但對其中長期是否會持續(xù)貶值，多數(shù)分析師仍持保留態(tài)度。甚至有人認(rèn)為，日本央行近期的量化寬松動作只能被看作孤立事件。
導(dǎo)致一部分人抱持這種看法的原因是2001年日本央行也曾推出過量化寬松政策，以應(yīng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下滑和投資衰退，而且這一政策持續(xù)到了2006年。但隨著貨幣政策改變，日元從2007年開始一路升到去年底的75左右。還有一些人認(rèn)為，日元作為全球套息交易的主要貨幣，日本央行無法與全球資金抗衡，而且日元漲跌根本不是日本說了算。
人們對1985年的《廣場協(xié)議》記憶深刻。日元此后的大幅升值導(dǎo)致1990年出現(xiàn)嚴(yán)重的資產(chǎn)泡沫，并使日本在泡沫破滅后隨即步入“失去的十年”。但另一個事實(shí)似乎被忽略了：事實(shí)上日元升值的真正開端是在1971年。從那時到1978年之間，1美元兌日元從360開始一路狂奔至176附近。所以從1971年起的40年里，日元相對美元的升值幅度累計達(dá)到了80%——這才是到去年底為止完整的日元升值故事。
你也許會問，過去40年都挺過來了，為什么現(xiàn)在日本企業(yè)開始喊活不下去了呢？
領(lǐng)土狹小、人口眾多、資源貧瘠、耕地匱乏——這是戰(zhàn)后的日本不得不面對的現(xiàn)狀。針對自身特點(diǎn)，日本提出以制造業(yè)立國、以出口導(dǎo)向為主的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。這也是日本人認(rèn)為失去制造業(yè)的日本將無所依*的原因。
企業(yè)對于技術(shù)執(zhí)著追求、教育打造高素質(zhì)人才、引入西方先進(jìn)的管理方式，日本制造業(yè)在這些基礎(chǔ)上不斷提高自身的生產(chǎn)效率，再加上產(chǎn)品質(zhì)量的口碑，使日本制造得以暢銷全球。戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)正是在以制造業(yè)為龍頭的產(chǎn)業(yè)帶動下才實(shí)現(xiàn)了快速成長，并最終成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的。盡管日元持續(xù)升值引發(fā)人力成本增加、工廠遷移到海外導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空洞化，但日本企業(yè)長期重視技術(shù)所積累的優(yōu)勢依舊存在，加上其他國家遠(yuǎn)低于日本的人工成本，日本企業(yè)多年來巨額海外投資的收益豐厚并源源不斷地流回日本。
這些因素才是支持日元持續(xù)升值40年的根本。哪怕經(jīng)歷了資產(chǎn)泡沫破滅的后果，建立在制造業(yè)基礎(chǔ)上的日本經(jīng)濟(jì)依然相對穩(wěn)定，也使日元在全球經(jīng)濟(jì)動蕩時成為理想的避險貨幣。有堅實(shí)的制造業(yè)作為后盾，也正是日本國債已經(jīng)占GDP的229%而依然能被市場尤其是其國民所接受的緣由。
但相對優(yōu)勢總有被耗盡的一天。長期升值導(dǎo)致日本制造業(yè)的競爭力下降，其他國家尤其是中國、韓國等國家制造業(yè)的崛起，觸及了支撐日本經(jīng)濟(jì)和日元匯價的根基，也成為日元必須貶值的根本原因。
從第一次工業(yè)革命、第二次工業(yè)革命到現(xiàn)在的信息產(chǎn)業(yè)革命，管理革新與科技發(fā)展所呈現(xiàn)的規(guī)律是突破加長期逐步發(fā)展，即突破時大幅提高、長期發(fā)展階段則逐步提升，這也是后發(fā)國家在某個階段內(nèi)能趕超發(fā)達(dá)國家的原因。
隨著中國等后發(fā)國家教育水平的提高，以技術(shù)密集型企業(yè)來逐步替代勞動密集型企業(yè)已成必然趨勢，制造業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型開始啟動。盡管在生產(chǎn)效率與技術(shù)投入上依然與日本企業(yè)存在差距，但人工成本的優(yōu)勢和本土企業(yè)日益重視自身品牌的發(fā)展，都對日本企業(yè)形成威脅。對日本企業(yè)而言，后發(fā)國家的企業(yè)生產(chǎn)效率提升潛力更大、優(yōu)勢更明顯。至于已經(jīng)提前一步啟動的韓國企業(yè)，在三星(微博)利潤創(chuàng)紀(jì)錄的同時，我們也已經(jīng)看到索尼、夏普、松下等日本企業(yè)的巨額虧損和爾必達(dá)的破產(chǎn)倒閉。
也許有些人對于日本制造業(yè)對其整體經(jīng)濟(jì)的影響仍有疑問。目前發(fā)達(dá)國家第三產(chǎn)業(yè)約占GDP比重的60%。但從直觀上第三產(chǎn)業(yè)可劃分為兩個類型：一類是提高社會效率，如物流行業(yè)提高了整個社會商品流動的效率，金融行業(yè)通過企業(yè)上市擴(kuò)張市場份額來提升整個行業(yè)的效率；另一類則對社會財富再分配，如娛樂、旅游、動漫等行業(yè)滿足人類的不同精神需求，把已創(chuàng)造的財富進(jìn)行再分配。無論哪種類型的第三產(chǎn)業(yè)都是依附在強(qiáng)而有力的第一和第二產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)上的，更何況對于第三產(chǎn)業(yè)已經(jīng)非常發(fā)達(dá)的日本來說，提升潛力也很有限。
日本還要面對一個人口老齡化的現(xiàn)實(shí)。如果生產(chǎn)效率能不斷大幅提升，更少的人口完全可以供養(yǎng)更多的老人。但前文已經(jīng)提到，日本企業(yè)的提升潛力已非常有限，因此老齡化成為了一個嚴(yán)重問題。同樣面臨老齡化的后發(fā)國家，生產(chǎn)效率還有很大的提升空間，只要轉(zhuǎn)型成功就能找到解決問題的較好出路。
日本國債總量已經(jīng)過高，沒有財政空間再來刺激經(jīng)濟(jì)增長，只有貨幣政策才能促使日元加速貶值。只要國債的增幅小于經(jīng)濟(jì)增幅，國債占GDP的總量就會逐步下降，經(jīng)濟(jì)增長帶動的政府收入增加也能逐步提升償還債務(wù)的能力。
貨幣政策必須以循序漸進(jìn)的方式持續(xù)推行，并給予2~3年的時間才能顯現(xiàn)出效果。
日本央行突然轉(zhuǎn)變的貨幣政策看似偶然其實(shí)必然，并且可以預(yù)見還會有一系列后續(xù)動作，目前的舉動只是在短期內(nèi)加快了日元貶值的速度。
與其說日元貶值是因為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長乏力，還不如說是日本制造業(yè)競爭力下降的必然結(jié)果。
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