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全球央行激進(jìn)政策受質(zhì)疑

來源:天天黃金  發(fā)布:中國紙金網(wǎng)  2012-12-26  分享到:

  全球央行當(dāng)下似已進(jìn)入了“以激進(jìn)主義和變革相號召”的時(shí)代。無論貨幣政策還是央行體制機(jī)制都在孕育或經(jīng)歷著大變革,旨在適應(yīng)新的全球經(jīng)濟(jì)演變態(tài)勢。站在歲尾年末的時(shí)間窗口展望新的一年,全球央行的激進(jìn)能否引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)增長,留下了一個(gè)巨大問號。
  
  先看全球央行激進(jìn)的貨幣政策。在美國,第三輪量化寬松政策(QE3)剛推出3個(gè)月,在扭轉(zhuǎn)操作(OT)即將到期、“財(cái)政懸崖”即將來臨之際,美聯(lián)儲又快速推出了第四輪量化寬松政策(QE4),希望借此將失業(yè)率壓低到6.5%。在日本,QE政策原本就是日本央行的發(fā)明和創(chuàng)造,F(xiàn)任央行行長白川方明將于明年4月任滿,競選獲勝的安倍晉三覺得白川在控制通縮時(shí)太過于拘謹(jǐn),可能會選擇日本經(jīng)濟(jì)研究中心總裁巖田一政之類的人選代替白川,以便將來有機(jī)會推出“激進(jìn)寬松”的貨幣政策,為日本營造穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。在英國,現(xiàn)任加拿大央行行長、將于明年7月走馬上任英國央行行長的馬克·卡尼已提出以擊退衰退為目標(biāo),大規(guī)模改革英國貨幣體系的計(jì)劃。在歐盟,歐洲央行9月上旬啟動了直接貨幣交易(OMT),在歐元區(qū)二級市場購買主權(quán)債。由此歐洲央行將決定購債措施的開始、持續(xù)和暫停,所購買的債券期限主要鎖定在1至3年期,數(shù)量不限,購債沒有明確的收益率目標(biāo),歐洲央行每月公布購買哪國債券及債券的平均期限。通過OMT,歐洲央行已有能力應(yīng)對政府債券市場的嚴(yán)重扭曲,保證貨幣政策的單一性以及貨幣政策立場能正確地傳導(dǎo)至歐盟內(nèi)部的實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
  
  無疑,全球央行激進(jìn)的體制和機(jī)制改革措施在不約而同地向前推進(jìn)。四年前,奧巴馬簽署的新版金融監(jiān)管改革法案,使美聯(lián)儲成了擁有更大更廣泛金融監(jiān)管權(quán)的“超級監(jiān)管者”。如今,已獲連任的奧巴馬估計(jì)會進(jìn)一步推進(jìn)鞏固和擴(kuò)大美聯(lián)儲金融監(jiān)管地位的舉措;以上世紀(jì)末通過的《新日本銀行法》為起點(diǎn)開始的“大爆炸”式金融監(jiān)管體制改革,使日本央行與政府的關(guān)系發(fā)生了根本性變化,日本央行獨(dú)立性大大增強(qiáng)。另外,將金融廳升格為內(nèi)閣府的外設(shè)局,獨(dú)立地全面負(fù)責(zé)金融監(jiān)管業(yè)務(wù)。近年來日本的貨幣政策、金融監(jiān)管制度以及金融市場基礎(chǔ)法律制度等依然是以《新日本銀行法》、《金融商品交易法》為主線,著眼于保護(hù)金融商品投資人的利益,強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)的信息披露、風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)。在英國,唐寧街正在拆分以前承擔(dān)監(jiān)管任務(wù)的金融管理服務(wù)局,將監(jiān)管部分劃歸英國央行,同時(shí),英國央行的職責(zé)也在向金融穩(wěn)定領(lǐng)域拓展。上個(gè)月,歐盟制定了《歐洲銀行業(yè)新監(jiān)管機(jī)制立法議案草案》。新監(jiān)管機(jī)制立法議案賦予了歐洲央行更多金融監(jiān)管權(quán),擬建立以歐洲央行為核心監(jiān)管機(jī)構(gòu)的單一監(jiān)管機(jī)制。除此之外,還準(zhǔn)備制定共同的銀行資本重組政策,建立單一清算機(jī)制和單一存款保險(xiǎn)機(jī)制。由此,“銀行業(yè)聯(lián)盟”將成為維持歐洲銀行體系穩(wěn)定的重要保證。
  
  不過,當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)卻并未完全與全球央行的激進(jìn)行為形成呼應(yīng)。上月中旬,美國諮商會發(fā)布報(bào)告稱,2012年全球經(jīng)濟(jì)增速將會由2011年的3.8%降至3.2%,而2013年或?qū)抵?.0%。而全球發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增速在由2011年的6.2%放緩到今年的5.5%后,2013年將繼續(xù)放緩到4.7%。仍未走出經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響的美、歐等經(jīng)濟(jì)體仍需繼續(xù)“療傷”?茨壳暗母黜(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),歐元區(qū)、日本或英國要在短期內(nèi)恢復(fù)元?dú)怆y度太大,雖然美國經(jīng)濟(jì)狀況要比多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來得好,但該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),一旦美國國會兩黨在12月31日之前無法就“財(cái)政懸崖”達(dá)成一致,美國經(jīng)濟(jì)將會在明年一季度出現(xiàn)3%的大幅衰退。
  
  麻煩在于,當(dāng)下各國央行常規(guī)性貨幣政策在推動全球經(jīng)濟(jì)增長方面的作用力在顯著遞減,全球經(jīng)濟(jì)增長亟需新動力。那么,新一輪全球經(jīng)濟(jì)增長的新動力在哪里?從項(xiàng)目領(lǐng)域看,筆者認(rèn)為主要集中在結(jié)構(gòu)性改革和技術(shù)創(chuàng)新兩方面。結(jié)構(gòu)性改革就是在基礎(chǔ)性改革的前提下,針對新舊兩種經(jīng)濟(jì)體制所存在的結(jié)構(gòu)性矛盾,加快培育發(fā)展新體制因素,并逐漸形成新體制的合理結(jié)構(gòu),這是解決改革深層次矛盾和問題的必然選擇。結(jié)構(gòu)性改革的目標(biāo)就是消除扭曲、恢復(fù)結(jié)構(gòu)平衡,避免由于扭曲和不公導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)與社會危機(jī)。技術(shù)創(chuàng)新是改進(jìn)現(xiàn)有或創(chuàng)造新的產(chǎn)品、生產(chǎn)過程或服務(wù)方式。重大技術(shù)創(chuàng)新會導(dǎo)致社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的根本性轉(zhuǎn)變,F(xiàn)在可以確認(rèn)的是,未來技術(shù)創(chuàng)新主要將體現(xiàn)在高科技、醫(yī)療、生態(tài)農(nóng)業(yè)和新能源等戰(zhàn)略領(lǐng)域。當(dāng)然,各國的創(chuàng)新意愿與財(cái)力保證也同等重要。新興經(jīng)濟(jì)體是新一輪全球經(jīng)濟(jì)增長主要推動力。只要新興經(jīng)濟(jì)體針對結(jié)構(gòu)性問題、貿(mào)易摩擦、物流合作、物價(jià)上漲、應(yīng)對能源危機(jī)等問題加強(qiáng)協(xié)調(diào)與合作,就一定能起到拉動全球經(jīng)濟(jì)增長的作用。由此推論,全球央行的激進(jìn)行為,若僅*自身“單刀出擊”而逞“匹夫之勇”的時(shí)代已經(jīng)落伍,而應(yīng)加強(qiáng)與其財(cái)政、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)、科技、環(huán)保等管理當(dāng)局的政策形成合力,同時(shí),貨幣調(diào)控與金融監(jiān)管應(yīng)超越國家利益。一言以蔽之,唯有依*國際合作機(jī)制才有可能實(shí)現(xiàn)較理想的全球經(jīng)濟(jì)治理,從而在振興新年全球經(jīng)濟(jì)增長上發(fā)揮應(yīng)有的作用。

 

 

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