美股評(píng)論：德國(guó)主導(dǎo)歐元強(qiáng)勢(shì)

　　德國(guó)是一個(gè)曾經(jīng)因?yàn)?920年代惡性通貨膨脹受過嚴(yán)重創(chuàng)傷的國(guó)家，現(xiàn)在也沒有忘記推著一手推車錢去買一條面包的故事，這一點(diǎn)已經(jīng)是老生常談了——可是，老生常談現(xiàn)在恰恰有強(qiáng)調(diào)的必要。
　　
　　因此，盡管現(xiàn)在一場(chǎng)全球貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)似乎在醞釀之中，由德國(guó)主導(dǎo)的歐元區(qū)恐怕也不見得能夠隨便參與蓄意讓歐洲聯(lián)合貨幣貶值的派對(duì)——無(wú)論是如法國(guó)總統(tǒng)奧朗德上周所建議的那樣公開進(jìn)行，還是效仿日本新政府，披上與國(guó)內(nèi)通貨緊縮戰(zhàn)斗的外衣。
　　
　　正是因?yàn)樯钌畹膲?mèng)魘，德國(guó)人一直堅(jiān)信，必須擁有一個(gè)強(qiáng)勢(shì)貨幣，作為針對(duì)輸入性通貨膨脹的必要的堤壩。同樣，在德國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策的層面，必須采取緊縮姿態(tài)，來(lái)從根本上杜絕通貨膨脹的可能也成為他們的信條。
　　
　　歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉上周在自己的最高講壇發(fā)聲，暫時(shí)性地遏制了歐元匯率的回潮，就像當(dāng)初曾經(jīng)以言語(yǔ)打壓了西班牙債券的收益率一樣。
　　
　　可是，歐元的技術(shù)面強(qiáng)勢(shì)并沒有解決其自身固有的問題，事實(shí)上是使得問題更加惡化了。
　　
　　德國(guó)擁有全歐元區(qū)效率最可觀的勞動(dòng)力，并不介意強(qiáng)勢(shì)歐元的影響。共同貨幣在兩個(gè)方面為德國(guó)帶來(lái)了好處，首先是使得該國(guó)可以獲得相對(duì)于生產(chǎn)力較差的歐元區(qū)伙伴的巨大的經(jīng)常賬赤字，其次是，在這種情況下，德國(guó)還不必面對(duì)貨幣增值的煩惱——如果德國(guó)還是自己使用馬克，增值是必然的。
　　
　　與此同時(shí)，南歐國(guó)家卻是非常需要一種較為疲軟的貨幣，以此來(lái)刺激自己的出口，以及平衡自己的境外賬戶。
　　
　　說(shuō)起歐元危機(jī)應(yīng)對(duì)的措施，最時(shí)髦的術(shù)語(yǔ)之一就是“財(cái)政貶值”，一個(gè)由哈佛大學(xué)教授戈皮納特（Gita Gopinath）和法利（Emmanuel Fahri）共同創(chuàng)造的漂亮字眼，用來(lái)形容歐洲國(guó)家所采取的一種措施——他們同時(shí)提高增值稅和降低工資稅，這就使得進(jìn)口商品變得更昂貴，出口商品變得更廉價(jià)，這樣就可以通過財(cái)政面的運(yùn)作達(dá)到貨幣貶值的效果。
　　
　　這樣的做法是德國(guó)2006年開始采用的，法國(guó)的奧朗德去年11月也宣布計(jì)劃采取類似的措施，希望在依然被統(tǒng)一貨幣束縛的情況之下獲得貶值的好處。
　　
　　這種做法確實(shí)可以刺激制造業(yè)的出口，但是貨幣貶值所帶來(lái)的其他好處，就不能完全提供了，比如推動(dòng)旅游業(yè)繁榮或者鼓勵(lì)資本流入等，而后面這些恰恰是南歐國(guó)家迫切需要的。更加不必說(shuō)，由于南歐國(guó)家被迫接受布魯塞爾和柏林所定制的財(cái)政緊縮政策，他們還面對(duì)著通貨緊縮的壓力。
　　
　　雖然國(guó)內(nèi)價(jià)格會(huì)因?yàn)楣べY稅削減在一定程度上降低，但是還不足以完全抵消增值稅增加所造成的影響，這就意味著不受歡迎的副作用必然會(huì)出現(xiàn)，即受到打壓的其實(shí)不僅僅是進(jìn)口商品消費(fèi)，而是整體消費(fèi)。
　　
　　財(cái)政貶值理論上說(shuō)來(lái)或許非常簡(jiǎn)單，但是在執(zhí)行當(dāng)中，細(xì)節(jié)卻至關(guān)重要。比如法國(guó)的計(jì)劃，只是集成了一個(gè)專家委員會(huì)所提出的部分建議，剛剛開始貫徹實(shí)施，因此還很難說(shuō)清楚到底會(huì)有多大的影響。
　　
　　此外，就像最直接的貨幣貶值一樣，財(cái)政貶值也會(huì)成為一種大家競(jìng)相采取的措施，而伴隨愈來(lái)愈多的國(guó)家采用了類似的政策，它能夠帶來(lái)的好處就會(huì)大大削弱。
　　
　　迄今為止，西班牙、意大利或者希臘還沒有爭(zhēng)先恐后地做這樣的事情�？瓷先�，這就是一種笨拙的干涉主義方法，旨在達(dá)成一些只要各國(guó)還在使用自己獨(dú)立的貨幣，原本市場(chǎng)可以自然達(dá)成的目標(biāo)——這實(shí)際上成為了人為建構(gòu)的貨幣聯(lián)盟蹩腳的又一個(gè)證據(jù)。
　　
　　不過，這至少是一個(gè)可以考慮的選項(xiàng)——如果這些國(guó)家的選民決定無(wú)論如何都要保持歐元區(qū)完整性的話。
　　
　　比如，最新的民調(diào)顯示，意大利選民已經(jīng)準(zhǔn)備好為保住歐元區(qū)資格付出代價(jià)了——他們將會(huì)給予貝爾薩尼帶領(lǐng)的中左派政黨和即將離任的總理蒙蒂的中間派政黨足夠的選票，這樣就可以確保建立一個(gè)愿意留在歐元區(qū)內(nèi)的政府。
　　
　　雖然前總理貝盧斯科尼的支持率一度突然猛增，但是教皇本篤十六世突然宣布辭職的消息爆出，占領(lǐng)了各大媒體的頭條，而貝盧斯科尼的最后反彈很可能也就此被徹底打斷。
　　
　　至于貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，七國(guó)集團(tuán)本周確認(rèn)，他們不會(huì)將匯率當(dāng)作最重要的問題，而將在莫斯科舉行的二十國(guó)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議顯然也將延續(xù)類似的調(diào)子。
　　
　　不過，這不會(huì)改變美國(guó)、日本和瑞士等國(guó)家的既定政策，他們正在采用寬松的貨幣政策，希望克制國(guó)內(nèi)的通貨緊縮，而這自然會(huì)使得他們的貨幣相應(yīng)貶值。
　　
　　歐元依然將繼續(xù)“強(qiáng)勢(shì)”，因?yàn)榈聡?guó)的聲音是最響亮的，其他人只有聽著的份兒——只要德國(guó)依然在歐元區(qū)說(shuō)了算，只要單一貨幣區(qū)的經(jīng)濟(jì)局面不會(huì)走到隨時(shí)可能分崩離析的那一步，這一點(diǎn)就不會(huì)改變。