貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)低烈度進(jìn)行 英日寬松無疑問

　　自去年11月下旬安倍晉三成功當(dāng)選日本首相之后，以貶值本幣刺激出口為核心的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”就開始刺激市場(chǎng)神經(jīng)；之后包括英國(guó)、歐元區(qū)等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣政策負(fù)責(zé)人分別表示英鎊、歐元被高估，一時(shí)間“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”陰影重新籠罩市場(chǎng)。
　　
　　“日元持續(xù)大幅貶值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)盡管起不到多大的刺激作用，但對(duì)周邊以出口為經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的亞太市場(chǎng)而言可能意味著較大的沖擊，而且這些國(guó)家采取何種政策應(yīng)對(duì)值得關(guān)注，尤其是韓國(guó)�！币�魯大學(xué)教授史蒂芬·羅琦3月23日參加在北京舉行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)峰會(huì)上對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示。
　　
　　英、日寬松無疑問
　　
　　相對(duì)來講，2013年全球經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)復(fù)蘇，包括美國(guó)、歐元區(qū)等地區(qū)的金融危機(jī)已經(jīng)基本見底，繼續(xù)推出大規(guī)模寬松政策的基礎(chǔ)也已經(jīng)消失；當(dāng)全球開始糾結(jié)如何應(yīng)對(duì)“全球流動(dòng)性泛濫”的挑戰(zhàn)以及后危機(jī)時(shí)代緊縮可能產(chǎn)生的沖擊影響時(shí)，東京和倫敦卻仍在繼續(xù)“放水”刺激本國(guó)經(jīng)濟(jì)；而且兩國(guó)央行都迎來了鴿派行長(zhǎng)——不管是日本新任央行行長(zhǎng)黑田東彥還是即將于6月履新的英國(guó)央行行長(zhǎng)麥克·卡尼。
　　
　　“毫無疑問，英國(guó)央行會(huì)繼續(xù)寬松貨幣政策立場(chǎng)，日本央行的繼續(xù)寬松也毋庸置疑，英鎊、日元會(huì)繼續(xù)走低�！�3月23日英國(guó)倫敦政治經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授尼古拉斯·斯特恩在北京舉行的中國(guó)經(jīng)濟(jì)峰會(huì)上對(duì)本報(bào)記者表示。
　　
　　斯特恩認(rèn)為，英國(guó)央行很可能在卡尼上臺(tái)之前處于政策靜默期，但卡尼上臺(tái)之后，英國(guó)央行采取進(jìn)一步寬松的貨幣政策是毋庸置疑的，“即便購(gòu)債的規(guī)模不會(huì)有很大變化，但購(gòu)債的種類會(huì)有不同，比如購(gòu)買更多的機(jī)構(gòu)債券，以進(jìn)一步壓低市場(chǎng)實(shí)際利率，你要想想下一任英國(guó)央行行長(zhǎng)是卡尼，他肯定會(huì)采取更加鴿派的立場(chǎng)，不過在6月份卡尼上臺(tái)之前，英國(guó)央行可能不會(huì)采取進(jìn)一步的政策。”
　　
　　早在年初，市場(chǎng)就因低迷的英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及卡尼上臺(tái)可能帶來的寬松效應(yīng)持續(xù)做空英鎊。年初至今，英鎊貶值幅度已近10%。
　　
　　與英國(guó)尚未上任的鴿派行長(zhǎng)相比，日本央行的政策更具可期性。作為日本央行新任行長(zhǎng)黑田東彥的舊友，羅琦在接受本報(bào)采訪時(shí)也表示，日本央行進(jìn)一步擴(kuò)大寬松規(guī)模和力度是不爭(zhēng)的事實(shí)。
　　
　　不過羅琦并不贊同這種寬松政策，他認(rèn)為不會(huì)起到實(shí)質(zhì)作用，“貶值本國(guó)貨幣在短期內(nèi)可以刺激出口，但長(zhǎng)期來看會(huì)被證明無效。不管是美國(guó)還是歐洲的寬松政策，我認(rèn)為對(duì)經(jīng)濟(jì)都沒有實(shí)質(zhì)的刺激作用，大量的流動(dòng)性被創(chuàng)造出來，但大部分滯留在了金融系統(tǒng)�！�
　　
　　貶值風(fēng)氣未始
　　
　　諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格利茨則向記者解釋，所謂的“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”主要是因?yàn)楦鲊?guó)政府之間缺少協(xié)調(diào)導(dǎo)致，“各國(guó)在制定貨幣政策時(shí)都是以本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益為出發(fā)點(diǎn)，所以在制定政策時(shí)使本國(guó)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中處于更加有利的地位是不可避免的，但一國(guó)貨幣政策會(huì)通過匯率機(jī)制、信貸傳導(dǎo)機(jī)制以及全球資本流動(dòng)對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生影響，而其他國(guó)家會(huì)相應(yīng)作出反應(yīng)，但因?yàn)閰f(xié)調(diào)不夠，這種相互之間的反應(yīng)會(huì)導(dǎo)致一種負(fù)面循環(huán)。”
　　
　　不過斯蒂格利茨認(rèn)為，當(dāng)前日本和英國(guó)的貨幣貶值尚不足以稱為“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”是因?yàn)槠渌麌?guó)家仍處于觀望，并沒有加入貶值大戰(zhàn)。
　　
　　“尚未加入不等于以后也不會(huì)加入，尤其在以出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)為主的亞洲�！边@是羅琦的擔(dān)憂。羅琦表示：“日元現(xiàn)在已經(jīng)貶值超過20%的幅度，而現(xiàn)在日本政府和央行立場(chǎng)非常鮮明地繼續(xù)擴(kuò)大寬松政策，日元下行壓力仍然很大，日本在亞洲的主要貿(mào)易伙伴顯然會(huì)受到影響，在這種情況下，貿(mào)易伙伴如何反應(yīng)值得關(guān)注。”