分析稱美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE時(shí)將先確保房市復(fù)蘇

　　北京時(shí)間7月12日凌晨消息，彭博社周四刊載分析文章稱，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模時(shí)，該行將以確保美國(guó)住房市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)程為目標(biāo)。以下是文章內(nèi)容概要。
　　
　　當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)理事開始縮減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模時(shí)（此事很可能會(huì)在年底以前發(fā)生），他們最不希望看到的就是這種舉措會(huì)導(dǎo)致尚處于萌芽狀態(tài)的美國(guó)住房市場(chǎng)復(fù)蘇進(jìn)程受損。
　　
　　這就意味著，美聯(lián)儲(chǔ)可能首先會(huì)把重點(diǎn)放在縮減購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的規(guī)模上，同時(shí)繼續(xù)購(gòu)買抵押貸款債券以便維持較低的住房貸款利率。目前，美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)月都會(huì)購(gòu)買850億美元的美國(guó)國(guó)債和抵押貸款債券。
　　
　　Cornerstone Macro LP合伙人、曾擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)貨幣事務(wù)部門經(jīng)濟(jì)學(xué)家的羅伯托-皮爾利（Roberto Perli）指出：“美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)首先放緩購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的步伐，之后才會(huì)縮減購(gòu)買抵押貸款支持債券的規(guī)模。最近以來(lái)抵押貸款利率大幅上升，這對(duì)住房市場(chǎng)的復(fù)蘇進(jìn)程造成 了威脅。如果經(jīng)濟(jì)想要繼續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，那么住房市場(chǎng)繼續(xù)復(fù)蘇是必需的。”
　　
　　在過(guò)去兩個(gè)月時(shí)間里，以本-伯南克（Ben S Bernanke）為首的美聯(lián)儲(chǔ)理事一直都在表示，該行的抵押貸款支持債券購(gòu)買計(jì)劃對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了幫助作用。波士頓聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)埃里克-羅森格倫（Eric Rosengren）極力主張，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該首先縮減購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的規(guī)模；舊金山 聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)約翰-威廉姆斯（John Williams）則指出，對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程來(lái)說(shuō)，購(gòu)買抵押貸款支持債券措施的影響“更加強(qiáng)大”。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在周三公布了6月份貨幣政策制定會(huì)議的紀(jì)要。紀(jì)要顯示，多名美聯(lián)儲(chǔ)官員都希望看到更多跡象表明就業(yè)市場(chǎng)正在改善，隨后才會(huì)開始縮減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模。這份紀(jì)要還顯示，大約一半與會(huì)者表示：“在今年晚些時(shí)候終結(jié)資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃很可能是合適的”， 而“其他許多與會(huì)者則預(yù)計(jì)，在2014年中繼續(xù)實(shí)施資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃很可能是合適的”。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過(guò)購(gòu)買國(guó)債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　伯南克則在同日晚些時(shí)候表示：“在可以預(yù)見的未來(lái)，（美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍舊需要）高度融通性的貨幣政策”。伯南克同時(shí)表示，即使美國(guó)失業(yè)率下降至6.5%的美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，該行也不會(huì)急于上調(diào)短期利率。他指出，鑒于就業(yè)市場(chǎng)的疲軟狀況以及較低的通脹率，“即使是在失業(yè)率 觸及6.5%以后，我們也將需要一些時(shí)間”才會(huì)上調(diào)基準(zhǔn)利率。
　　
　　抵押貸款利率
　　
　　美國(guó)抵押貸款融資巨頭房地美（FMCC）今天發(fā)布報(bào)告稱，在截至7月11日當(dāng)周，30年期固息抵押貸款的平均利率從去年11月份的3.31%上升至4.51%，創(chuàng)下兩年以來(lái)的最高水平。
　　
　　據(jù)彭博社在6月19日到20日之間進(jìn)行的調(diào)查顯示，在接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，大多數(shù)人都認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最初開始縮減“量化寬松”規(guī)模時(shí)將同時(shí)減少美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持債券的購(gòu)買量，36%預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)縮減美國(guó)國(guó)債購(gòu)買量的幅度更高，26%預(yù)計(jì)縮減抵押貸款支持債券購(gòu)買 量的幅度更高，38%預(yù)計(jì)為一樣高。
　　
　　美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）在6月份貨幣政策制定會(huì)議上稱，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)實(shí)施每個(gè)月購(gòu)買400億美元抵押貸款支持債券和450億美元美國(guó)國(guó)債的計(jì)劃，直到就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)“重大改善”時(shí)為止。該委員會(huì)還承諾將繼續(xù)把基準(zhǔn)利率維持在接近于零的水平，前提是失業(yè)率仍 舊維持在高于6.5%的水平，且通脹預(yù)期在一到兩年時(shí)間里不會(huì)超過(guò)2.5%。
　　
　　不會(huì)出售
　　
　　6月份美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會(huì)者都預(yù)計(jì)，在開始縮減“量化寬松”規(guī)模時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)“不會(huì)出售已經(jīng)持有的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券”。但是，這份紀(jì)要并未提及任何有關(guān)縮減“量化寬松”規(guī)模措施將首先集中在美國(guó)國(guó)債還是抵押貸款支持債券上的討論。
　　
　　威廉在5月16日接受采訪時(shí)表示，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃來(lái)說(shuō)，抵押貸款支持債券一直都是一種特別有效的工具。他指出：“住房?jī)r(jià)格的復(fù)蘇已經(jīng)帶來(lái)了各種有益的效果”，包括“讓你覺得自己變得更加富裕”等。他進(jìn)一步指出：“許多人都已經(jīng)提高了商品和服務(wù)支 出，這是因?yàn)樗麄兊呢?cái)務(wù)狀況有所改善�！�
　　
　　羅森格倫則更加明確地說(shuō)明了自己的想法，他在4月15日接受路透社采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)首先縮減購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的規(guī)模。
　　
　　約翰霍普金斯大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授、曾于2004年到2008年之間任職于美聯(lián)儲(chǔ)下屬貨幣事務(wù)部門的喬納森-懷特（Jonathan Wright）指出，住房市場(chǎng)復(fù)蘇的重要性將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)初步縮減“量化寬松”規(guī)模的計(jì)劃造成很大影響。他認(rèn)為：“聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)很可能想要首先縮減購(gòu) 買美國(guó)國(guó)債的規(guī)模。我的猜測(cè)是，該委員會(huì)將同時(shí)縮減兩種債券的購(gòu)買規(guī)模，但縮減美國(guó)國(guó)債的規(guī)�？赡芤�略微大一些�！�
　　
　　QE懷疑人士
　　
　　里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)杰弗里-拉克爾（Jeffrey Lacker）、費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)查爾斯-普羅索（Charles Plosser）和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)理查德-費(fèi)舍爾（Richard Fisher）都會(huì)“量化寬松”措施的有效性表示懷疑。他們極力主張，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)收購(gòu)抵押貸款支持債券，原因是購(gòu)買這種債券 相當(dāng)于是以一個(gè)特定的行業(yè)為目標(biāo)。
　　
　　聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的一些委員稱，購(gòu)買抵押貸款支持債券“是一種被誤導(dǎo)的政策”，他們想要在美國(guó)國(guó)債和抵押貸款支持債券之間“劃清界限”。