歐股連創(chuàng)新高后市風(fēng)險(xiǎn)猶存

　　近期，由于歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，且該地區(qū)央行承諾將在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持超寬松貨幣政策，歐洲股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到資金追捧，歐股市場(chǎng)一路上揚(yáng)，走勢(shì)明顯強(qiáng)于美股和亞太市場(chǎng)。自2012年6月至今，歐洲斯托克50指數(shù)累計(jì)漲幅已達(dá)37%，12日盤中觸及自2011年2月以來新高。
　　
　　不過，有分析人士認(rèn)為，盡管近期歐洲股基被監(jiān)測(cè)到連續(xù)數(shù)周的資金凈流入，但歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭仍相當(dāng)孱弱，風(fēng)險(xiǎn)猶存，加之美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的不確定性較大，長(zhǎng)期而言不支持資金流向歐洲市場(chǎng)這一態(tài)勢(shì)的持續(xù)。
　　
　　歐股持續(xù)上揚(yáng)
　　
　　歐洲股市自2012年夏季逐步走出歐債危機(jī)的泥潭，大幅反彈。當(dāng)時(shí)，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉承諾“不惜任何代價(jià)”拯救歐元。截至北京時(shí)間12日17時(shí)，今年以來，歐洲斯托克50指數(shù)上漲8.8%；區(qū)域市場(chǎng)中，德國DAX30指數(shù)、法國CAC40指數(shù)和英國富時(shí)100指數(shù)漲幅分別為11.5%、12.9%和11.7%。
　　
　　美國新興市場(chǎng)投資基金研究公司（EPFR）最新數(shù)據(jù)顯示，在截至4日的一周內(nèi)，投資者繼續(xù)保持著對(duì)歐洲市場(chǎng)的青睞，歐洲股票基金已連續(xù)第13周凈吸金，創(chuàng)自2006年第二季度以來的最長(zhǎng)“吸金周期”，且這一勢(shì)頭仍有可能持續(xù)。
　　
　　另據(jù)湯森路透數(shù)據(jù)，目前德國、英國、比利時(shí)和荷蘭的股市整體市盈率分別為13.6、14.9、13.1和14.3倍，明顯低于美國股市的平均市盈率18.2倍。此前，摩根大通（52.24, -1.02, -1.92%）和巴克萊銀行均預(yù)計(jì)，今年和明年的歐洲上市公司利潤增速將超過10%。
　　
　　高盛（163.35, -1.71, -1.04%）集團(tuán)歐洲策略團(tuán)隊(duì)最新研究報(bào)告稱，由于押注歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，以養(yǎng)老基金和大型財(cái)團(tuán)為主的美國投資者今年上半年大舉買入歐洲股票，其投入歐洲股市的資金規(guī)�？傤~達(dá)650億美元，創(chuàng)1977年以來的36年之最。高盛資產(chǎn)管理國際股票首席投資官埃迪·帕金斯稱：“最新一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)均意味著，歐洲市場(chǎng)是不錯(cuò)的投資目的地。隨著歐洲經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇，我們預(yù)期歐洲股票還將繼續(xù)上漲。”
　　
　　匯豐控股股票策略師羅伯特·帕克斯認(rèn)為，歐洲企業(yè)利潤處于上行趨勢(shì)中，這將為歐洲股市上漲提供助力。
　　
　　分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，歐洲股基吸金狀況良好主要受益于歐洲整體經(jīng)濟(jì)向好。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度歐元區(qū)國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長(zhǎng)0.3%，結(jié)束了此前連續(xù)六個(gè)季度的環(huán)比萎縮，同時(shí)增幅也高于市場(chǎng)預(yù)期中值0.2%。同期英國GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.7%。
　　
　　機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)出現(xiàn)分歧
　　
　　法國興業(yè)銀行最新發(fā)布的全球經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告認(rèn)為，歐洲經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇在很大程度上仍和美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策息息相關(guān)，若美聯(lián)儲(chǔ)在今年內(nèi)縮小量化寬松規(guī)模，全球股市將面臨調(diào)整，歐洲股市也恐怕難以幸免。此外，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)本身的復(fù)蘇基礎(chǔ)仍很脆弱，歐債危機(jī)尚未得到根本性解決，嚴(yán)苛的財(cái)政緊縮政策和結(jié)構(gòu)性調(diào)整仍是長(zhǎng)期任務(wù)，這些因素都難以支撐資金長(zhǎng)期凈流入歐洲股市。法興銀行預(yù)測(cè)，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍將下滑0.3%，明年有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
　　
　　德意志銀行最新報(bào)告警告，9月向來是股市表現(xiàn)最差的月份，未來幾周內(nèi)有一些潛在風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致包括歐洲市場(chǎng)在內(nèi)的全球市場(chǎng)波動(dòng)性進(jìn)一步擴(kuò)大。存在于歐洲的主要風(fēng)險(xiǎn)包括，首先，目前來看，歐洲央行和英國央行推出進(jìn)一步量化寬松政策的空間非常有限，更多地開始采用前瞻指引的方式作為壓低利率、提供刺激的方式。但歐洲央行和英國的前瞻指引可能無法在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)將利率維持在超低水平。隨著地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)將越來越多地忽視前瞻指引的作用，開始押注利率走高。若前瞻指引無法奏效，那么債券收益率的上漲可能對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成沖擊。
　　
　　其次，德國大選將于本月22日舉行。雖然德國總理默克（47.85, 0.14, 0.29%）爾繼任沒有太多懸念，但聯(lián)合政府的格局有可能發(fā)生改變。不過，無論德國執(zhí)政格局如何變化，德國對(duì)于歐元區(qū)應(yīng)對(duì)歐債危機(jī)的立場(chǎng)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，即要求高負(fù)債國繼續(xù)嚴(yán)格整頓財(cái)政、繼續(xù)結(jié)構(gòu)性改革，這勢(shì)必將對(duì)歐元區(qū)脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成拖累。
　　
　　摩根大通則認(rèn)為，當(dāng)前購買歐洲股票成了最熱門的交易話題，投資歐洲甚至可以與幾年前美股大漲媲美，但華爾街對(duì)歐洲市場(chǎng)的樂觀情緒仍存在某些隱憂。摩根大通股票策略師米斯拉夫·馬特卡認(rèn)為，近期，相當(dāng)多的投資者看好歐洲市場(chǎng)，這種看漲歐洲的共識(shí)特性可能形成一種羊群效應(yīng)，可能給一些更偏重反向思維的投資者敲響警鐘。
　　
　　馬特卡稱，目前對(duì)沖基金、基金經(jīng)理等機(jī)構(gòu)還未接受歐洲經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的說法，投資者擔(dān)心歐股每股收益的調(diào)整缺少穩(wěn)定性。此外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，使每股收益回歸正增長(zhǎng)需要更高的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)的支撐，要達(dá)到54-55。歐洲8月綜合PMI終值僅為51.5，剛剛突破榮枯分水嶺。