通脹率面臨下降風(fēng)險 美聯(lián)儲或設(shè)底線

　　“后視鏡中的物體看起來比實際上要更近。”
　　
　　對于美國聯(lián)邦儲備委員會（Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲）而言，這句為開車人準(zhǔn)備的警告或許也適用于其經(jīng)濟觀。美聯(lián)儲不僅即將更換掌舵者，而且也可能在下個月宣布放緩債券購買步伐。
　　
　　美聯(lián)儲的注意力長久以來都放在快速回暖的就業(yè)市場狀況上。本周有多名經(jīng)濟學(xué)家都暗示，縮減購債的6.5%失業(yè)率門檻或很快就會被觸及。
　　
　　不過，在著手加息之前，美聯(lián)儲最好先關(guān)心下被它忽略的盲區(qū)——通貨膨脹率。近些年來，聯(lián)儲批評者多次指責(zé)其大舉實施非常規(guī)政策，罔顧通脹快速升溫的危險；現(xiàn)在這些人可以閉嘴了。事實上，眼下漸漸逼近的風(fēng)險是通貨膨脹下降（即物價漲幅回落）。
　　
　　美國定于周五公布11月份生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI），消費者價格指數(shù)（CPI）則定于下周二公布。10月份的PPI和CPI均創(chuàng)下了2009年秋季以來同比最低增速，當(dāng)時美國正艱難地掙脫戰(zhàn)后最嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。在此基礎(chǔ)上11月份CPI和PPI應(yīng)該會有小幅攀升，但估計升幅不大。
　　
　　雖然低物價聽起來不錯，但美聯(lián)儲官員們可不這么想，他們正提防著全面通貨緊縮的萌芽。美聯(lián)儲比較喜歡的物價衡量指標(biāo)——個人消費支出平減物價指數(shù)，在10月份較上年同期僅僅上升了0.74%，甚至比CPI的0.9%同比升幅更低。
　　
　　上述差異的出現(xiàn)可以用CPI中住房權(quán)重更大來進行解釋。剔除食品和能源后的個人消費支出平減指數(shù)同比增幅僅為1.1%；它是美聯(lián)儲主席貝南克（Ben Bernanke）最青睞的物價衡量標(biāo)準(zhǔn)。
　　
　　貝南克在9月份會議的新聞發(fā)布會上暗示，在決定何時加息時或許應(yīng)該考慮一下通貨膨脹的底線。目前美聯(lián)儲僅設(shè)有通脹率上限，位于2.5%附近。
　　
　　假設(shè)Fed將通脹率底線定在1.75%，克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Cleveland）的經(jīng)濟學(xué)家們計算了此種情況下最可能加息的日期。其結(jié)論是：比失業(yè)率為唯一考量因素背景下估計出的日期要晚上一年時間，即2016年第一季度。
　　
　　若美聯(lián)儲將關(guān)注目光從失業(yè)率轉(zhuǎn)向通貨膨脹，或許人們還要等上相當(dāng)一段時間，才能等來聯(lián)儲縮減刺激政策的決定。