專家：人民幣不會跌入貶值周期 中期仍有升值動力

　　人民幣對美元一路高歌后，最近不時唱出走低的音律。來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，4月4日人民幣對美元匯率中間價報6.1557，較前一交易日繼續(xù)下跌37個基點。人民幣是否從此跌入貶值周期？專家表示，人民幣漲跌是匯率市場化的必然經(jīng)歷，貶值屬于短期波動，從中長期看，中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，與其他國家相比，利差仍然較大，未來人民幣在雙向波動基礎(chǔ)上，仍有升值的可能。
　　
　　1 創(chuàng)匯改以來最大跌幅
　　
　　據(jù)統(tǒng)計，從今年1月14日起至4月3日，人民幣對美元即期匯率振幅為3.25%（1964點）。在3月21日曾創(chuàng)出1年來的新低（6.2370）。之后，貶值停止并一度猛烈反彈。然而，最近1周以來又重歸平靜。截至4月3日，人民幣對美元即期匯率的日內(nèi)波動均在200點以內(nèi)。
　　
　　統(tǒng)計顯示，一季度人民幣貶值了2.64%，幾乎將去年的升值部分全部抹去，這是2005年匯改以來最大幅度和最長周期的持續(xù)貶值。
　　
　　“最近人民幣貶值與大家對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂有關(guān)系。雖然經(jīng)濟(jì)下行并不嚴(yán)重，但市場預(yù)期有點夸大。”中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報記者采訪時說。
　　
　　此外，還有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲削減QE以及未來預(yù)期更早加息，使美元走強(qiáng)，因此人民幣出現(xiàn)貶值行情；也有人說，貶值體現(xiàn)了央行[微博]的意圖。由于人民幣持續(xù)9年的單邊升值，吸引了大量國際熱錢進(jìn)行外匯套利，人民幣兌美元匯率波幅擴(kuò)大后，增加了這些資金的套利成本，同時，央行也有引導(dǎo)人民幣形成雙向波動的預(yù)期，以及支持經(jīng)濟(jì)的考慮等。
　　
　　2 雙向波動取代單邊升值
　　
　　隨著匯率市場化改革的不斷推進(jìn)，人民幣正逐漸從單邊升值走向雙向波動的常態(tài)。招商銀行總行金融市場部高級分析師劉東亮[微博]指出，人民幣匯率正從“區(qū)間+爬行”模式，向“區(qū)間+浮動”模式過渡。
　　
　　“人民幣漲跌是匯率市場化的必然過程，不可能只漲不跌，將呈雙向波動。因此，對本輪下跌不要過度解讀�！痹鴦傊赋�。
　　
　　劉東亮表示，在“區(qū)間+浮動”模式下，中間價仍為基準(zhǔn)，匯率波幅擴(kuò)大到上下2%，貨幣當(dāng)局退出常態(tài)式干預(yù)，市場對價格的影響力明顯上升，由于市場與貨幣當(dāng)局均為價格制定者，匯率波動率顯著加大。
　　
　　從2007年至今，央行三次擴(kuò)大人民幣匯率波動區(qū)間，目的是進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動彈性，建立以市場供求為基礎(chǔ)、有管理的浮動匯率制度。其實，貶值也是好事，既能分化人民幣單邊升值的預(yù)期，也利于市場化。專家指出，雙向波動才是一個真正的市場，才有利于發(fā)現(xiàn)合理的價格，更有利于內(nèi)外資源的優(yōu)化配置。
　　
　　3 在合理水平上保持穩(wěn)定
　　
　　雖然目前人民幣不時下跌，但未來將在雙向波動中趨于穩(wěn)定。中國銀行國際金融研究所宏觀研究主管溫彬表示，隨著市場在決定人民幣匯率水平中的作用日益增強(qiáng)，人民幣兌美元匯率年內(nèi)破“6”進(jìn)“5”或為小概率事件，預(yù)計將呈現(xiàn)“貶值—升值—再貶值”雙向波動走勢。
　　
　　“美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)增長前景樂觀態(tài)度不變，縮減購債規(guī)模會按期進(jìn)行，預(yù)計美元匯率指數(shù)全年會逐漸走強(qiáng)，人民幣升值壓力也會逐步減輕”，溫彬分析說，中國經(jīng)濟(jì)能否實現(xiàn)軟著陸，這是決定人民幣匯率走勢的根本內(nèi)因。預(yù)計前三季度GDP增速會逐季回升，第四季度有所回落，全年增長7.4%左右。人民幣匯率也將隨宏觀經(jīng)濟(jì)走勢變化而實現(xiàn)雙向波動。
　　
　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，未來人民幣仍具有升值的基礎(chǔ)。曾剛認(rèn)為，人民幣不具有長期貶值的條件，因為匯率是一國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長的外部體現(xiàn)，中國經(jīng)濟(jì)增速雖有所放緩，但在世界主要經(jīng)濟(jì)體中仍遙遙領(lǐng)先，而且，與其他國家相比，中國的利差仍然較大。
　　
　　劉東亮認(rèn)為，短期來看，人民幣匯率走勢主要取決于美元的變現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以及貨幣當(dāng)局的喊話；中期而言，人民幣與美元的實際利差仍會維持在有吸引力的水平上，這決定了人民幣在中期內(nèi)仍有較強(qiáng)的升值動力。預(yù)期人民幣在6~12個月之內(nèi)仍有3%~5%的升值空間，即仍有創(chuàng)新高的機(jī)會；在6~12個月之后，中美貨幣政策可能都會出現(xiàn)變化，中美之間的實際利差可能會逐漸收窄，人民幣的升值動力將趨于弱化。