歐元反彈或力盡日元均勢(shì)難打破

　　從上周四至本周四，主要貨幣對(duì)美元漲跌不一，周四公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要并未顯示太多出人意料的內(nèi)容，加之本周公布的歐美宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)稀少，外匯市場主要受技術(shù)面驅(qū)動(dòng)。但周四公布的意大利工業(yè)產(chǎn)出和葡萄牙最大的上市銀行必利勝銀行母公司陷入財(cái)務(wù)困境的消息對(duì)歐元產(chǎn)生利空，全周來看，歐元對(duì)美元小幅下跌0.01%，收?qǐng)?bào)1.3609。本次歐元對(duì)美元反彈受阻后，從技術(shù)面來看，我們認(rèn)為歐元已失去進(jìn)一步上行的動(dòng)能，盡管短期內(nèi)受美國國債收益率下降的影響，美歐利差對(duì)于歐元的利空作用沒能完全顯現(xiàn)，但隨著美國經(jīng)濟(jì)逐步改善，美國國債收益率仍將大概率上行，目前我們?nèi)员３秩�年看�?a href=http://m.techconroadsolutions.com/eur>歐元的立場不變。
　　
　　盡管全周來看小幅下滑0.13%，但英鎊對(duì)美元仍繼續(xù)保持在1.7以上的高位，英鎊繼續(xù)憑借之前良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上行的動(dòng)能似乎正在減弱，目前切忌追多。我們?nèi)圆徽J(rèn)為英國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足以讓英國央行在今年開始升息，升息預(yù)期時(shí)點(diǎn)的后移將對(duì)英鎊形成向下壓力，預(yù)期進(jìn)入四季度后英鎊對(duì)美元價(jià)格將逐漸回落。葡萄牙銀行財(cái)務(wù)困境的消息和巴以沖突加劇加大了全球避險(xiǎn)情緒，作為避險(xiǎn)貨幣的日元和瑞郎收益上漲，其中瑞郎對(duì)美元上漲0.11%，日元對(duì)美元上漲0.84%。
　　
　　截至發(fā)稿，美元兌日元匯率在101.36點(diǎn)位，周四下刺還曾到過101.07. 自今年2月初日元曾經(jīng)到過100.8附近之后，101.2附近就成了屢次打不破的支撐位。幾乎每個(gè)月都會(huì)有1-2次的試探，但始終無法擊穿。相比之下，日元波動(dòng)區(qū)間的上界倒是相對(duì)波動(dòng)一些。年初日元最高貶值到105.44，之后4月曾到104.16，但5月以來基本就沒有突破過103點(diǎn)位。所以從圖形來看，日元今年（尤其是2月以來）的波動(dòng)形狀是向下傾斜的三角形。并且，從更短的時(shí)間來看，日元遲遲不突破，導(dǎo)致在三角形的尾端形成了一段相當(dāng)規(guī)則的“均衡波動(dòng)帶”，區(qū)間就在101.3到103之間。
　　
　　我們此前一直強(qiáng)調(diào)日元匯率背后的美日基本面因素，以及由此衍生出來的經(jīng)濟(jì)政策因素。這當(dāng)然是所有匯率行為的基礎(chǔ)因素。但是，我們?nèi)孕枰�注意另外一種短期因素的作用。在2012年底到2013年中日元快速貶值時(shí)期，我們強(qiáng)調(diào)日美國際政治方面的協(xié)調(diào)，并從G8峰會(huì)等全球治理平臺(tái)訊號(hào)中尋找到了明確的協(xié)調(diào)結(jié)果。國際政治顯然在其中發(fā)揮著隱蔽的作用。與之對(duì)應(yīng)的結(jié)果是，目前101.3-103的波動(dòng)區(qū)間，基本也就是2013年5月、日元本輪大貶值的終點(diǎn)點(diǎn)位。我們有理由相信，當(dāng)前波動(dòng)區(qū)間也是美國所能接受的，并且*近貶值區(qū)間的上限。
　　
　　這一判斷如果成立，將再次印證我們關(guān)于日本央行即便寬松，那么日元也可能不會(huì)長期大幅貶值的判斷。除非美日重新協(xié)調(diào)，否則這一國際政治下的均勢(shì)估計(jì)不會(huì)打破。如果日本經(jīng)濟(jì)大幅滑坡影響到安倍內(nèi)閣執(zhí)政的穩(wěn)定性，或者美國需要日本在東亞地緣政治中打破一些均衡點(diǎn)，那么重新協(xié)調(diào)就有可能發(fā)生。近期中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話在京舉行，同期默克爾訪華，表明我國與主要大國外交關(guān)系穩(wěn)定。同時(shí)，當(dāng)前地緣政治中心問題在中東、南海而非東亞，所以日本突破東亞平衡的可能性較小。日元短期有限貶值是較為合理的短期預(yù)測。