女王耶倫再耍太極 結(jié)束QE后不會(huì)立刻退出

　　美聯(lián)儲(chǔ)耶倫周三(7月16日)在眾議院金融委員會(huì)作證時(shí)的言論基調(diào)總體較之昨日在參議院作證時(shí)溫和，又顯示出一貫的太極風(fēng)格，耶倫表示升息條件沒有“固定公式”，不會(huì)只盯一兩個(gè)指標(biāo)，但是著重指暗示了就業(yè)指標(biāo)的衡量標(biāo)準(zhǔn)是失業(yè)率6.1%；同時(shí)也首次明確暗示了結(jié)束QE購買后的進(jìn)程，即持有此前購買的大規(guī)模資產(chǎn)一段時(shí)間，不會(huì)急于退出。
　　
　　耶倫稱，“美聯(lián)儲(chǔ)并未達(dá)到通脹和就業(yè)目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在執(zhí)行貨幣政策上具有獨(dú)立性，在決定升息時(shí)將會(huì)考慮經(jīng)濟(jì)狀況和目標(biāo)，第一次升息“沒有機(jī)械的公式”，超額準(zhǔn)備金利率(IOER)的上升將會(huì)是貨幣政策正常化的重要工具，超額準(zhǔn)備金利率(IOER)是提升短期利率的重要工具�！�
　　
　　耶倫指出，“隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，利率最終將會(huì)隨著時(shí)間上升，美聯(lián)儲(chǔ)并不僅僅是盯著一兩個(gè)就業(yè)指標(biāo)，對(duì)未來勞動(dòng)參與率上升充滿希望，失業(yè)率并不能完全反應(yīng)就業(yè)市場(chǎng)的改善情況，F(xiàn)OMC同樣在關(guān)注勞動(dòng)市場(chǎng)更廣泛的指標(biāo)，如果必須選擇一個(gè)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)健康的衡量指標(biāo)，它會(huì)是6.1%的失業(yè)率�！�
　　
　　耶倫并表示，“在QE結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)持有巨額MBS的狀況將繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)起到幫助，年底前將公布退出計(jì)劃，美聯(lián)儲(chǔ)正討論如何實(shí)現(xiàn)銀行準(zhǔn)備金水平正�；�，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模最終將會(huì)縮減，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢部分是因?yàn)榻鹑谖�機(jī)影響，美聯(lián)儲(chǔ)將能夠在合適的時(shí)間緊縮政策，即使資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模巨大，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將促使美聯(lián)儲(chǔ)更加收緊貨幣政策，金融部門得到增強(qiáng)，相較于危機(jī)前更能經(jīng)受沖擊，新的金融規(guī)則將對(duì)限制金融失衡起到作用�！�
　　
　　耶倫暗示結(jié)束QE后美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)持有此前購入的資產(chǎn)一段時(shí)間，耶倫指出，“使用簡(jiǎn)單數(shù)學(xué)公式制定貨幣政策將會(huì)犯“嚴(yán)重錯(cuò)誤”。聯(lián)儲(chǔ)持有大規(guī)模資產(chǎn)有利于維持低利率，資產(chǎn)價(jià)格并未超歷史水平，一些資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)高估，資產(chǎn)價(jià)格并未出現(xiàn)警告信號(hào)，持有大規(guī)模資產(chǎn)有利于在退出QE后輔助房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。 ”
　　
　　耶倫強(qiáng)調(diào)，“金融穩(wěn)定性是美聯(lián)儲(chǔ)未被寫明的第三個(gè)職責(zé)(物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命)，金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)不大，目前信貸成長(zhǎng)和杠桿在合理水準(zhǔn)，并未看到股市出現(xiàn)預(yù)警信號(hào)，壓力測(cè)試對(duì)于加強(qiáng)金融監(jiān)管非常重要，可通過壓力測(cè)試加大對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。”
　　
　　耶倫并表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曾面臨重大阻力，經(jīng)濟(jì)前景改善意味著10月份結(jié)束QE，假以時(shí)日，我們將會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表正�；�，美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)不應(yīng)面臨政策壓力�！�
　　
　　耶倫指出，“經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，增長(zhǎng)正在加速，勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)改善，就業(yè)市場(chǎng)受到經(jīng)濟(jì)疲軟、機(jī)構(gòu)性因素的影響，技能缺乏是收入不足的一個(gè)原因�！�
　　
　　耶倫稱，“如果通脹目標(biāo)是零，經(jīng)濟(jì)將會(huì)很容易受到通縮期的沖擊，幾乎每一個(gè)設(shè)定通脹目標(biāo)的央行都選擇一個(gè)較小的正數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)沒有設(shè)定工資增長(zhǎng)目標(biāo)，會(huì)尋求穩(wěn)定物價(jià)水平，實(shí)際工資增長(zhǎng)不如生產(chǎn)率快�！�