QE結(jié)束了，沒有懸念，遲早的問題，不管你是否到現(xiàn)在還在罵這個(gè)玩意，說什么“完全不干預(yù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)反而更健康”，QE就是來(lái)過了，然后又走了。
我希望它不會(huì)再來(lái)，但出于人類的本性和市場(chǎng)的缺陷，危機(jī)說不好還會(huì)回來(lái)，不管你喜歡不喜歡。因此到了那一天，如果有需要，世界央行(或許已經(jīng)不是美聯(lián)儲(chǔ)了)也許還會(huì)搞一個(gè)量化寬松。這一次的QE是第一次，下一次的QE就不是第一次了，就有經(jīng)驗(yàn)了，反正伯南克用過了不是嗎？
其實(shí)QE真不是一個(gè)多么復(fù)雜的東西，央行這個(gè)東西的成立就是為了應(yīng)對(duì)危機(jī)而來(lái)的，應(yīng)對(duì)危機(jī)的最簡(jiǎn)單辦法就是降低市場(chǎng)利率，讓企業(yè)投資、居民買房、消費(fèi)者消費(fèi)。只不過以前美聯(lián)儲(chǔ)到市場(chǎng)上購(gòu)買短期債券就夠用了，這次不夠用，接著去買長(zhǎng)期債券而已。QE不QE，只不過是手段使用的力度而已，無(wú)它。
QE結(jié)束之時(shí)正是美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)之日。QE之父、美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克2012年曾在喬治-華盛頓大學(xué)有一個(gè)連續(xù)四場(chǎng)的演講，分別講述了美聯(lián)儲(chǔ)的起源與使命、二戰(zhàn)后的美聯(lián)儲(chǔ)、本次金融危機(jī)中的美聯(lián)儲(chǔ)，以及危機(jī)的后遺癥。在危機(jī)的后遺癥中，有一條就是“緩慢的復(fù)蘇”。
根據(jù)美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局的定義，美國(guó)的這次衰退開始于2007年12月，結(jié)束于2009年6月。但是正如伯南克所說，當(dāng)衰退結(jié)束之時(shí)，一般不意味著經(jīng)濟(jì)回到常態(tài)，而只是意味著經(jīng)濟(jì)緊縮的停止，經(jīng)濟(jì)再次開始增長(zhǎng)了。在伯南克演講之時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)了近3年，年均增長(zhǎng)率為2.5%，但是伯南克認(rèn)為這個(gè)速度離常態(tài)仍有一定距離。
現(xiàn)在是2014年的第四季度了，這個(gè)距離現(xiàn)在被認(rèn)為是填補(bǔ)上了。就在美聯(lián)儲(chǔ)宣布結(jié)束QE之后，最新公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2014年第三季度折合成年率擴(kuò)張了3.5%，結(jié)束了持續(xù)近5年的低速增長(zhǎng)。因此，QE的結(jié)束來(lái)得自然而然。
不過，就算是恢復(fù)到常態(tài)也不說明完全沒有問題，至少還有一個(gè)持續(xù)性的問題。根據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，按照美國(guó)國(guó)會(huì)聯(lián)合經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席凱文·布雷迪的說法，最新的數(shù)據(jù)不足以彌補(bǔ)此輪復(fù)蘇的整體弱勢(shì)，“讓美國(guó)人民郁悶的是，連續(xù)兩個(gè)季度比較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，不足以彌補(bǔ)過去一年2.3%的乏力增長(zhǎng)�！备匾氖�，根據(jù)世界大企業(yè)聯(lián)合會(huì)的說法，美國(guó)的“家庭消費(fèi)的增長(zhǎng)令人失望，而企業(yè)投資僅小幅增長(zhǎng)”。
為什么一次危機(jī)之后的復(fù)蘇這么緩慢，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到了所謂的常態(tài)之后，美國(guó)的消費(fèi)增長(zhǎng)還是如此乏力呢？我們還是回到2012年聽一聽伯南克的演講，從而也能進(jìn)一步體會(huì)到他搞出QE的良苦用心。
“為什么這次經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度比以往都緩慢呢？其中一個(gè)原因就是房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇很緩慢”，“市場(chǎng)上大量的房屋導(dǎo)致了供給過剩和房?jī)r(jià)下跌”，“你或許會(huì)認(rèn)為許多人都在買房子，因?yàn)楝F(xiàn)在的房?jī)r(jià)大家負(fù)擔(dān)得起，房?jī)r(jià)大幅下跌，住房抵押貸款利率又低；因此，如果你有能力買房，只要支付月供，就可以比幾年前更容易買到房。但是，要想從低房?jī)r(jià)和低利率中獲利，前提是你可以獲得住房抵押貸款�！比欢�，“盡管人們負(fù)擔(dān)得起房?jī)r(jià)和月供，但很多人卻無(wú)法獲得住房抵押貸款�！比缓�，房地產(chǎn)市場(chǎng)上的這種局面，都是“消費(fèi)者更謹(jǐn)慎和更不愿意消費(fèi)”的原因之一。
以上說的都是美國(guó)的事情，其實(shí)為的還是研究中國(guó)的事情，美國(guó)人面臨一個(gè)QE之后何以啟動(dòng)消費(fèi)的問題，中國(guó)人其實(shí)也一樣，甚至可能連原因都一樣——房地產(chǎn)和信貸條件。
上面那段伯南克關(guān)于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的描述，你可能覺得和中國(guó)的情況不盡相同，美國(guó)的房?jī)r(jià)大跌而且抵押貸款利率低，中國(guó)的房?jī)r(jià)還沒有跌到那個(gè)時(shí)候而且抵押貸款利率一點(diǎn)也不低。不過，美國(guó)人難以拿到貸款，中國(guó)人的情況倒是很相似，尤其是在央行9月底放松限貸條件之前。
因?yàn)槲乙恢痹凇兜仄骄�》專欄里呼吁放松限貸，所以非常關(guān)注新政實(shí)施近一個(gè)月之后的效果，我們來(lái)看看北京的情況。根據(jù)北京住建委官方網(wǎng)站顯示，10月28日二手房網(wǎng)簽成交量達(dá)714套，之前的10月20日至28日，一周左右的成交量突破450套。在全國(guó)范圍內(nèi)來(lái)看，北京二手房市場(chǎng)回溫最明顯，10月成交量可能突破12000套。
不過，行業(yè)內(nèi)的人士還是看不清未來(lái)的走勢(shì)，認(rèn)為房地產(chǎn)的發(fā)展還取決于信貸額度和利率優(yōu)惠情況。“如果要讓房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，政府還需要加強(qiáng)刺激，進(jìn)一步放松政策�！庇绕涫呛捅本⿲�(duì)比，北京的剛需更加大，而三四線城市的銷售情況仍不如預(yù)期。
其實(shí)，這正好說明了伯南克分析出來(lái)的房地產(chǎn)市場(chǎng)要恢復(fù)的三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即房?jī)r(jià)要降低、利率要降低、貸款條件要放松。要知道，在美國(guó)伯南克都遇到了貸不到款買房的問題啊！
綜合各種情況，房地產(chǎn)市場(chǎng)要企穩(wěn)，要達(dá)到恢復(fù)常態(tài)，并且重新開始拉動(dòng)上下游，起到穩(wěn)定消費(fèi)的作用，接下來(lái)的走勢(shì)還應(yīng)該是房?jī)r(jià)繼續(xù)調(diào)整到位，同時(shí)貨幣部門針對(duì)房貸定向?qū)捤桑粌H是利率還有貸款條件。
我們?cè)倏纯凑趺聪氲模?0月29日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求重點(diǎn)推進(jìn)住房等六大領(lǐng)域消費(fèi)。其他的我不多說了，就看住房一項(xiàng)，“穩(wěn)定住房消費(fèi)，加強(qiáng)保障房建設(shè)，放寬提取公積金支付房租條件�！�
這里的住房需求叫消費(fèi)，其實(shí)叫什么沒有關(guān)系，政府要擺明的只是不支持炒房，但是住房消費(fèi)要穩(wěn)住，其實(shí)伯南克那三條依然成立，不管你買房叫消費(fèi)還是租房叫消費(fèi)。
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