美聯(lián)儲會議紀要難窺加息動向

　　美國東部時間11月19日，美聯(lián)儲公布了該機構(gòu)10月28至29日的貨幣政策會議紀要。紀要顯示，美聯(lián)儲認為全球經(jīng)濟減速對美國經(jīng)濟影響有限，但通脹預(yù)期下行趨勢值得關(guān)注。
　　
　　分析人士指出，美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要仍然未就投資者最關(guān)心的加息時點問題給出確切回答——在量化寬松貨幣政策(QE)剛剛終結(jié)的背景和擔心給市場傳達悲觀信號的心態(tài)的雙重作用下，美聯(lián)儲還將繼續(xù)在加息時點問題上與外界“捉迷藏”。
　　
　　美經(jīng)濟中期增長或低于預(yù)期
　　
　　會議紀要顯示，美聯(lián)儲認為全球經(jīng)濟前景有走弱跡象，歐洲、中國、日本經(jīng)濟都有下行風險，美元則頗為強勢；部分美聯(lián)儲理事指出，如果海外經(jīng)濟或金融市場狀況明顯惡化，美國中期經(jīng)濟增長可能低于此前預(yù)期。
　　
　　不過，與會者總體認為，近期海外經(jīng)濟對美國經(jīng)濟影響非常有限。例如，對外貿(mào)易在美國經(jīng)濟中占比相對較小，美元升值對凈出口的影響溫和，美國貿(mào)易和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化降低了海外因素對美國貿(mào)易的影響，海外需求下降程度可能沒有預(yù)期的那樣嚴重。同時，能源和其它大宗商品價格下降、長期美債收益率下行，可能抵消強勢美元和海外增長疲軟的影響，從而為美經(jīng)濟復(fù)蘇保留堅實的基礎(chǔ)。
　　
　　此外，美聯(lián)儲理事還普遍預(yù)計，全美通脹水平將繼續(xù)處于美聯(lián)儲目標水平下方，“基于市場的通脹預(yù)期在下降，但基于調(diào)查的通脹預(yù)期保持穩(wěn)定”。紀要顯示，美聯(lián)儲預(yù)計短期內(nèi)全美通脹水平還會受到抑制，“主要原因是能源價格下行和其它因素，但未來幾年會朝美聯(lián)儲2%目標方向前進。”
　　
　　鑒此，美聯(lián)儲理事強調(diào)，美聯(lián)儲應(yīng)關(guān)注是否有更多跡象表明長期通脹預(yù)期下行，“如長期通脹預(yù)期確實下行，屆時經(jīng)濟增長還不穩(wěn)健，那么頗為令人擔心”。
　　
　　近期或預(yù)熱加息
　　
　　在本次公布的會議紀要中，美聯(lián)儲并沒有直接給出其對于利率前景的態(tài)度。根據(jù)會議紀要，部分美聯(lián)儲理事曾希望在10月的貨幣政策會議聲明中放棄“相當長時間”的表述，但也有部分理事認為這種說法仍然很好地表述了美聯(lián)儲利率計劃，并認為去掉“相當長時間”的表述，可能讓外界誤解為即將加息。
　　
　　與此同時，美聯(lián)儲理事們還討論了如何闡述加息上行的速度。會議紀要顯示，部分美聯(lián)儲理事認為，應(yīng)盡早闡述貨幣政策開始恢復(fù)正常后，利率將以什么速度上升。
　　
　　對此，蒙特利爾銀行資本市場副首席經(jīng)濟學(xué)家邁克爾·格雷戈里指出，對可能造成的市場波動的擔心以及對海外經(jīng)濟前景的疑慮，是美聯(lián)儲在加息時點問題上“避重就輕”的重要因素。
　　
　　會議紀要則側(cè)面印證了這一觀點，該文件顯示，美聯(lián)儲正是因為擔心給市場傳達悲觀信號而未在10月貨幣政策聲明中提及市場波動的可能性。
　　
　　巴克萊集團則在報告中大膽預(yù)計，美聯(lián)儲將在12月會議上放棄“相當長時間”這一前瞻指引，為明年年中加息進行預(yù)熱。報告稱：“美聯(lián)儲依然對經(jīng)濟前景抱有信心，預(yù)計就業(yè)市場進一步改善、通脹將在未來幾年逐步走高�！�
　　
　　報告還指出，美聯(lián)儲目前面臨的主要挑戰(zhàn)是如何與市場有效溝通，從基于時間的前瞻指引轉(zhuǎn)向視經(jīng)濟數(shù)據(jù)而定的指引，又不至于引起市場過度波動；該機構(gòu)最后預(yù)計，美聯(lián)儲將在2015年6月首次加息。