丹麥維茲奧勒——起初，伊娃·克里斯汀森(Eva Christiansen)并沒有很注意數(shù)字。她的銀行打來電話說，36歲的本地企業(yè)主克里斯汀森女士通過了審批，可以得到一筆小企業(yè)貸款。她高興地叫了起來，手舞足蹈。朋友還給她拍了照片。
“我想我得到貸款時太高興了，都沒聽清他到底說了什么，”她回憶道。
之后，銀行再一次向她介紹了利率：-0.0172%——低于零的負(fù)利率。盡管需要支付一些費用，但是銀行還會向她付利息。每月才剛剛超過1美元，可還是出人意料。
對于歐洲的借款人來說，這是一段詭異的時期，仿佛有一個蟲洞打開了，通向一個慣常的金融原理都不再適用的平行宇宙。本周，投資者明知道德國人不會全額償付，還是向該國借出了40億美元。瑞士糖果制造商雀巢(Nestlé)發(fā)行的債券，最近在市場上的總值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其實際價值。
這種顛覆常理的交易，反映了該地區(qū)糟糕的經(jīng)濟(jì)前景，此時政策制定者們?yōu)榱酥卣窠?jīng)濟(jì)增長，運用了各種可能的手段，甚至將利率壓到零以下以期鼓勵借貸(和消費)。在這種環(huán)境里，一些最簡單的銀行業(yè)務(wù)也變成了奇聞。
消費貸款和按揭的利率直接為負(fù)的情況仍然很少見，克里斯汀森似乎是少有的幾位實際拿到負(fù)利率貸款的人，而銀行目前還在琢磨業(yè)務(wù)該如何推行�，F(xiàn)在，另外一些丹麥人把錢存在銀行帳戶里時，銀行還會收取費用。
這樣的情況歐洲各地都在發(fā)生。
為了激活歐洲經(jīng)濟(jì)并刺激通脹，政策制定者最近不得不訴諸于其他地區(qū)的央行[微博]已經(jīng)嘗試過的一些極端舉措。歐洲中央銀行(European Central Bank)負(fù)責(zé)為包含19個成員國的歐元區(qū)制定貨幣政策，它近期宣布了一項計劃，其中包括印錢買進(jìn)價值數(shù)千億歐元的政府債券。
單單是推出這項計劃的預(yù)期，就促使債券價格大跌，歐元也應(yīng)聲貶值。于是，其他不使用歐元的國家就被迫采取防御性的反制措施，以穩(wěn)定本國貨幣的匯率，鼓勵信貸并促進(jìn)增長。
例如，瑞士放棄了本國貨幣與歐元掛鉤的政策，引發(fā)了市場的震蕩。瑞士還下調(diào)了已然為負(fù)的利率。丹麥央行一個月內(nèi)四次削減利率，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到負(fù)0.75%。瑞典本月早些時候也效仿了這種做法。
最深遠(yuǎn)的變化發(fā)生在歐洲的債券市場，至少對一些借款人來說，那里已經(jīng)變成了某種慈善機(jī)構(gòu)。最近的例子發(fā)生在周三，德國發(fā)行了總值近40億美元的五年期債券，利率為負(fù)值。投資者實際上等于同意了，德國償債的金額可以略低于貸款額。
瑞士、荷蘭、法國、比利時、芬蘭，甚至面臨艱巨財政困難的意大利，發(fā)行的債券也都是負(fù)利率。歐元區(qū)國家發(fā)行的大約價值1.75萬億美元的債券，當(dāng)前的收益率為負(fù)。根據(jù)荷蘭銀行(ABN Amro)分析，這相當(dāng)于政府債券總額的四分之一以上。
投資者愿意容忍這種收益率的一個理由是，在疲軟的經(jīng)濟(jì)中，債券具有相對的安全性。交易員們還斷定，債券的價格會持續(xù)提高。
即使是一些企業(yè)債券，也跌入了收益率為負(fù)的區(qū)間，包括雀巢和瑞士制藥企業(yè)諾華(102.4, -0.60, -0.58%)(Novartis)的一些債券。盡管這些債券發(fā)行時收益率并非為負(fù)，但是在發(fā)行之后，投資者推高了債券的價格。通常認(rèn)為，企業(yè)債券的信譽不及政府債券。
“這顯然是一生只有一次，歷史上也只有一次的現(xiàn)象，”摩根大通(61.28, -0.30, -0.49%)私人銀行(JPMorgan Private Bank)專注于債券業(yè)務(wù)的執(zhí)行主管希瑟·L·魯米斯(Heather L. Loomis)表示�！岸疫@種現(xiàn)象很難理解�！�
如果不是銀行從業(yè)者，更是難以理解�？死锼雇∩且幻灾委煄煟暾堎J款是為了搭建一個名為“愛巢”(LoveShack)的網(wǎng)站，一部分功能是牽紅線，另一部分則是社交網(wǎng)絡(luò)。
她起初并沒有理解這筆貸款到底有多么新奇，直到銀行的一位發(fā)言人給她打來電話。
“她說，‘你好伊娃，TV2電視臺聯(lián)系了我們’——那是一家很大的丹麥電視臺，最大的電視臺之一。‘他們想跟你聊聊這筆貸款的事情’，”克里斯汀森說�！澳菚r我才真的感到，這可是件大事�！�
她說她大體上明白丹麥央行在做什么，但具體細(xì)節(jié)并不清楚，而且一直沒有密切關(guān)注過這個問題，直到她發(fā)覺自己可能會在攝像機(jī)前被問到這個問題。
“電視臺聯(lián)系我時，我想，看來我需要了解一下了，”她在自己的辦公室里接受采訪時笑著說。透過辦公室的窗戶，可以看到遠(yuǎn)處的兩個風(fēng)車。
“所以我實際上給銀行的顧問打了個電話，問能不能開個會。因為所有這些金融術(shù)語我都不習(xí)慣，”她說�！叭绻乙勔患拢蚁Ｍ芏嗌俣恍��！�
另外一些丹麥人面臨著一個相關(guān)的問題，但具體情況卻恰恰相反。
上個月，27歲的學(xué)生伊達(dá)·莫特爾森(Ida Mottelson)收到了銀行的電子郵件，通知她將開始對她的儲蓄收取0.5%的保管費。
“一開始我還以為我理解錯了，結(jié)果沒理解錯，”她說。
莫特爾森正在讀保健學(xué)碩士，居住在哥本哈根以西大約100英里的城市歐登塞。她說，她一直在關(guān)注央行的新聞，為了確認(rèn)讀電子郵件時理解對了，還專門給銀行打了一個電話。
“我超級天真地問他，‘能給我解釋一下么？’對方努力解釋了，但我感覺他的意思是，干脆把錢轉(zhuǎn)走不就行了�！�
她的確計劃把錢轉(zhuǎn)到別的銀行。有跡象顯示，這種做法正在蔓延到美國。本周，摩根大通銀行表示，將對某些機(jī)構(gòu)客戶的資金收取保管費，原因既有新的監(jiān)管規(guī)定，又有低利率。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家現(xiàn)在正在思考，如果利率長期保持在負(fù)區(qū)間，會發(fā)生哪些奇怪的現(xiàn)象。
如果銀行實質(zhì)上開始對儲蓄收取可觀的保管費，那么企業(yè)和個人就會開始在常規(guī)的銀行之外囤積現(xiàn)金。舉例來說，大額儲戶可能會將錢放在除了幫他們存放現(xiàn)金之外，沒有其他什么職能的專門機(jī)構(gòu)。
“負(fù)利率達(dá)到某種程度，囤積現(xiàn)金就變得有利可圖了，”紐約聯(lián)邦儲備銀行(Federal Reserve Bank of New York)經(jīng)濟(jì)師詹姆斯·麥克安德魯斯(James McAndrews)說。他表示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們揣測，囤積現(xiàn)金的行為在利率達(dá)到負(fù)0.5%的時候可能就會開始。
但對于不會關(guān)注財經(jīng)版的大多數(shù)人來說，這一切可能顯得有些古怪。
“我當(dāng)然不是專家，”莫特爾森說，“但在我看來，在銀行開賬戶還要付錢，這也太奇怪了�！�
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