上周五之前，許多投資人認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)(FED)今年可能只會(huì)升息一次。原本各界認(rèn)為九年來(lái)的首度升息幾乎只是個(gè)象征性舉措，就好像向世人展示美聯(lián)儲(chǔ)還知道升息是怎么回事兒。
然而2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告意外強(qiáng)勁，暗示經(jīng)濟(jì)可能升溫，討論象征意義的投資人變少了。債市劇烈波動(dòng)，加上美元大漲，都顯示有越來(lái)越多投資人預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年多次升息，而不只是采取象征性舉動(dòng)。
大型券商預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)或多次升息
周五當(dāng)天短天期國(guó)債收益率創(chuàng)下一個(gè)月來(lái)最大漲幅，因有越來(lái)越多買(mǎi)方投資人的想法向大型券商*攏，大型券商目前預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2015下半年多次升息。長(zhǎng)天期收益率甚至進(jìn)一步上揚(yáng)，10年期國(guó)債收益率創(chuàng)下逾一年來(lái)最大漲幅。
就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，市場(chǎng)價(jià)格反映出投資人預(yù)期首度升息的時(shí)間將在今年稍晚，甚至有些人仍認(rèn)為今年根本不會(huì)升息。
“這讓我們確實(shí)深入了解景氣回升幅度有多大，”紐約德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理投資組合策略主管Kristina Hooper表示，該公司管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)4,990億美元�！斑@已經(jīng)改變市場(chǎng)人氣�！�
收益率急升已然導(dǎo)致部分投資人不愿持有過(guò)多美國(guó)國(guó)債，同時(shí)考慮持有風(fēng)險(xiǎn)偏高、收益也相對(duì)較高的債券。
在期貨市場(chǎng)做空指標(biāo)10年期國(guó)債的投機(jī)客可能會(huì)加大押注；就業(yè)數(shù)據(jù)公布前，這類(lèi)空倉(cāng)已達(dá)七周高位。美銀美林分析師周一稱(chēng)，現(xiàn)在可能是押注美國(guó)短期利率大漲的最佳獲利時(shí)機(jī)。
誠(chéng)然，如果證據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，或希臘和歐洲債權(quán)人之間再起沖突，可能促使投資者重新思考美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)很快升息。薩默斯等經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，通脹的跡象不多，尤其是薪資方面，他們敦促美聯(lián)儲(chǔ)在“完全看到通脹之后”再升息。
美聯(lián)儲(chǔ)今夏可能升息的前景，推動(dòng)更多資金流出偏重于長(zhǎng)期美債的基金。例如貝萊德的iBoxx投資級(jí)別公司債上市交易基金(ETF)，該基金購(gòu)買(mǎi)收益率高于國(guó)債的債券。2月時(shí)該基金流入14億美元，而iShares 20年以上美債ETF則流出900萬(wàn)美元。
“美債市場(chǎng)仍然很貴，收益率特別低。我們覺(jué)得換到公司債和新興市場(chǎng)債券機(jī)會(huì)更好，”Western Asset Management投資經(jīng)理John Bellows稱(chēng)，該公司管理4,660億美元資產(chǎn)。
期貨市場(chǎng)走勢(shì)顯示，6月升息預(yù)期再度發(fā)酵。美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)間和加息步伐的前景發(fā)生變化，使其更加貼近一些中長(zhǎng)線(xiàn)投資者和華爾街分析師長(zhǎng)久以來(lái)的普遍看法。周五公布就業(yè)數(shù)據(jù)后，路透進(jìn)行調(diào)查顯示，許多華爾街機(jī)構(gòu)預(yù)期首次升息時(shí)點(diǎn)將落在6月。
周五，兩年期美債收益率漲至接近0.75%，為12月底以來(lái)最高。兩年期國(guó)債同長(zhǎng)期國(guó)債利差走闊至逾兩個(gè)月來(lái)最大，暗示交易商認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐恐怕要快于他們之前預(yù)期。
此外，美元指數(shù)2015年已累計(jì)上漲9.1%，2014年美元指數(shù)升值12.8%，創(chuàng)下1997年來(lái)最大漲幅。
過(guò)去幾年債市一直在玩這一類(lèi)游戲：年初時(shí)收益率大幅上升，經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)令人失望時(shí)，收益率就在夏季時(shí)下滑。若這樣的戲碼再次上演，且美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)選擇推后升息，則可能引發(fā)債市和股市大漲、美元行情降溫。
隨著歐洲央行開(kāi)啟1萬(wàn)億(兆)歐元的購(gòu)債行動(dòng)，外資對(duì)美國(guó)國(guó)債的買(mǎi)興或許有助于稍稍壓低較中長(zhǎng)期國(guó)債收益率。
“在各種力量作用下，我認(rèn)為長(zhǎng)期國(guó)債收益率可能持于低點(diǎn)，不過(guò)隨著我們?cè)桨l(fā)接近升息循環(huán)，在這樣的環(huán)境下短期國(guó)債收益率將會(huì)升高。”新罕布什爾州富達(dá)投資經(jīng)理人Bill Irving說(shuō)道；該公司管理債券規(guī)模達(dá)8,700億美元。
歐元區(qū)或迎來(lái)新一波大規(guī)模資本外流
隨著歐洲央行(ECB)本周開(kāi)始實(shí)施債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃來(lái)提振通脹，歐元本季度有望創(chuàng)下最大季度跌幅。
歐元今年已下挫約11.5%，超越其在2008年第三季度信用危機(jī)爆發(fā)期間創(chuàng)出的10.6%跌幅。
歐元周三(3月11日)觸及12年來(lái)的最低點(diǎn)，歐元區(qū)各國(guó)央行據(jù)悉根據(jù)歐元區(qū)量化寬松(QE)方案，于周二連續(xù)第二天購(gòu)入主權(quán)債。
加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC Capital Markets)駐紐約資深外匯策略師Elsa Lignos在一份報(bào)告中表示：“無(wú)論是從基本面還是技術(shù)面來(lái)看，歐元都還有進(jìn)一步貶值的空間。”
Lignos補(bǔ)充道：“無(wú)論是資本流動(dòng)，還是意外的利好數(shù)據(jù)，都不會(huì)在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)令歐洲央行收緊政策，因此也無(wú)助于歐元止跌�！�
德意志銀行(Deutsche Bank)策略師George Saravelos和Robin Winkler指出，在歐洲央行實(shí)施QE，將已處在紀(jì)錄低點(diǎn)的收益率進(jìn)一步壓低后，資本流出的速度可能快于決策者原本預(yù)期。
兩位策略師在周一的報(bào)告中稱(chēng)：“資金流出歐元區(qū)的速度愈快，歐元貶值的幅度就會(huì)越大，全球債券收益率在低位呆的時(shí)間就會(huì)越久。大量經(jīng)常帳盈余結(jié)合歐洲央行寬松政策以及負(fù)利率，已經(jīng)激發(fā)一波大規(guī)模的資本外流�！�
幾乎所有歐元區(qū)國(guó)家國(guó)債收益率周二都降至紀(jì)錄低點(diǎn)，之前一日歐洲央行開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)國(guó)債，以刺激通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
德國(guó)10年期公國(guó)債收益率跌至0.237%，本周以來(lái)下跌約16個(gè)基點(diǎn)。兩年期德債收益率為負(fù)0.235%。
美元強(qiáng)勢(shì)下空歐元還是多美/日
德意志銀行(Deutsche Bank)周三(3月11日)撰文就在美元強(qiáng)勢(shì)的背景下究竟是做空歐元/美元還是做多美元/日元更有利可圖進(jìn)行分析。內(nèi)容如下：
本行最新的技術(shù)積分系統(tǒng)顯示，歐元/美元是得分最高的貨幣(意味著該貨幣對(duì)有著最強(qiáng)的動(dòng)能)。
歐元/美元目前有著很強(qiáng)的下行趨勢(shì)且已經(jīng)跌至了新的水平。歐元/美元的VHF指標(biāo)(指標(biāo)約高表明趨勢(shì)線(xiàn)越強(qiáng))在99%，new-groundiness(指標(biāo)越高表明打開(kāi)新空間可能性越高)指標(biāo)在100%。從隱含波動(dòng)率來(lái)看，歐元/美元也是波動(dòng)率最小的貨幣對(duì)之一(說(shuō)明單邊勢(shì)明顯，沒(méi)有震蕩行情)。不過(guò)，歐元/美元的RSI指標(biāo)處于極值，表明匯價(jià)超賣(mài)。
相比之下，美元/日元或許是個(gè)更好的選擇。其VHF指標(biāo)也在90%上方，但遠(yuǎn)未到極值水平。
禧全球投資公司(Millennium Global Investments)董事總經(jīng)理兼組合投資聯(lián)席負(fù)責(zé)人Richard Benson周三(3月11日)表示，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始利率正�；⑼苿�(dòng)貨幣政策進(jìn)一步背離之前，歐元和美元不太可能達(dá)到平價(jià)。
Benson表示，“歐元/美元今年底前達(dá)到平價(jià)是合理預(yù)估，貨幣政策背離是歐元走低并將繼續(xù)兌美元貶值的原因�！�
他認(rèn)為短線(xiàn)歐元的跌勢(shì)或?qū)⒂兴啪�，“鑒于下周將召開(kāi)FOMC會(huì)議，且3月初以來(lái)歐元已下跌約4%，歐元料將橫向盤(pán)整�！�
Benson預(yù)計(jì)，由于美元匯率并沒(méi)有體現(xiàn)出下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議措辭溫和的可能性，因此歐元有可能會(huì)軋空上漲。
他仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)放棄“耐心”的措辭，之后的舉措將依賴(lài)數(shù)據(jù)。一切正常的話(huà)，有理由認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在6月開(kāi)始利率正�；�
對(duì)于希臘問(wèn)題，Benson表示，“若希臘政府和債權(quán)人無(wú)法達(dá)成一致，可能會(huì)觸發(fā)歐元進(jìn)一步貶值。”
對(duì)于美元近期的升勢(shì)，他認(rèn)為，美元走強(qiáng)可能意味著美國(guó)金融狀況緊縮，給美聯(lián)儲(chǔ)按兵不動(dòng)的理由。
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