“驚心動(dòng)魄”的2015年金融市場(chǎng)交易即將結(jié)束，美元仍然是市場(chǎng)上的“大贏家”。盡管年底表現(xiàn)萎靡不振，但華爾街投行和市場(chǎng)人士的共識(shí)是2016年美元仍將進(jìn)一步上漲。不過(guò)臨近年終有越來(lái)越多的策略師發(fā)出警告，建議投資者別急著跳上“美元號(hào)”快車，他們認(rèn)為，美元匯率或許在2016年制造最大的“市場(chǎng)意外”，這會(huì)對(duì)黃金、原油、新興市場(chǎng)貨幣等資產(chǎn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
分析師表示，本周市場(chǎng)交投相當(dāng)清淡，很多交易員不愿在新年來(lái)臨前建立新倉(cāng)位。美元兌10種主要對(duì)手貨幣本周交易區(qū)間為2014年8月以來(lái)最窄。
美元年底萎靡不振
花旗集團(tuán)(Citigroup Inc.)編撰的美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)降至6月以來(lái)最低水平，并勢(shì)將連續(xù)第二個(gè)月下滑，這或許也能解釋美元年末為何如此萎靡不振。美元指數(shù)最近在不到一個(gè)月內(nèi)就下跌了逾2%。
美聯(lián)儲(chǔ)(FED)12月終于采取行動(dòng)，為近十年來(lái)首次加息，美元兌歐元在這個(gè)月料將創(chuàng)下4月份以來(lái)的最大月跌幅，兌日元勢(shì)將創(chuàng)下8月以來(lái)的最大月跌幅。
瑞穗銀行(Mizuho Bank Ltd.)駐紐約的外匯交易員Keisuke Hino說(shuō)道：“美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的步伐將是市場(chǎng)大主題，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)自然將是其中的一部分。鑒于收益率上升了如此之多，美元/日元卻未能走強(qiáng)，在我看來(lái)，這意味著美元/日元還將進(jìn)一步下滑�！�
“花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)”顯示美國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是超出還是低于此前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期值。該指數(shù)為正值意味著實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，負(fù)值則表明不及預(yù)期。該指標(biāo)與美元指數(shù)表現(xiàn)有較強(qiáng)的相關(guān)性。花旗美國(guó)經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)12月23日降至-32.8，創(chuàng)下6個(gè)月最低。
匯豐銀行(HSBC Holdings Plc.)駐紐約的美國(guó)外匯策略主管Daragh Maher說(shuō)道：“目前爭(zhēng)論在于美國(guó)加息速度會(huì)有多快，而這取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)�！�
歐元/美元本月已經(jīng)上漲3.5%。美元/日元本月迄今下跌2.1%。
此外，一些分析師認(rèn)為，美元走軟似乎仍然主要是假日期間市場(chǎng)交投清淡所致，外加美元1月以來(lái)上漲逾10%之后的一些獲利回吐。美元兌人民幣以及澳元繼續(xù)走強(qiáng)。
法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)策略師Michael Sneyd稱，自從美聯(lián)儲(chǔ)12月16日進(jìn)行近10年來(lái)首次升息以來(lái)，美元表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美債收益率的上行步伐。
他說(shuō)道：“我們會(huì)覺(jué)得這只是因?yàn)槎鄶?shù)市場(chǎng)人士目前離場(chǎng)而已。這個(gè)情況可能下周會(huì)改變，作多美元仍然看來(lái)是很突出的機(jī)會(huì)，特別是歐元/美元幾乎在1.10，美元/日元在120的情況下�！�
2015年美元稱雄 華爾街投行一致看多
從全年表現(xiàn)來(lái)看，2015年美元可謂“風(fēng)光無(wú)限”，全年在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的推動(dòng)下“節(jié)節(jié)走高”，而“加息靴子”也在12月16日最終落地。另一方面，新興市場(chǎng)、石油和金屬則“黯然神傷”。
美元指數(shù)2015年迄今累計(jì)上漲近10%，2014年累計(jì)上漲近13%。今年漲幅有一半以上是在9月前收獲，歐洲央行(ECB)在9月正在準(zhǔn)備啟動(dòng)印鈔計(jì)劃。還有4%漲幅為9月以來(lái)斬獲得，美聯(lián)儲(chǔ)從那時(shí)開始明確表示最終將啟動(dòng)加息。
與之形成鮮明對(duì)比的是，油價(jià)全年累計(jì)跌幅可能達(dá)35%。當(dāng)前原油供應(yīng)本就過(guò)剩。過(guò)去六年中，美國(guó)原油產(chǎn)出增加一倍，而隨著國(guó)際制裁的取消，伊朗很快也將向全球市場(chǎng)供應(yīng)更多原油。
新興市場(chǎng)同樣表現(xiàn)糟糕。MSCI明晟主要新興市場(chǎng)指數(shù)已下挫16%，因?yàn)槿蛟鲩L(zhǎng)遲緩、大宗商品價(jià)格重挫、美元走強(qiáng)以及一些國(guó)家政治環(huán)境不利，令巴西、南非、土耳其和馬來(lái)西亞等國(guó)遭受重創(chuàng)。
鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已進(jìn)入加息通道，而包括歐洲央行、中國(guó)央行(PBOC)、澳洲聯(lián)儲(chǔ)(RBA)和日本央行(BOJ)等主要央行可能繼續(xù)增加貨幣刺激，全球貨幣政策分化預(yù)計(jì)將進(jìn)一步給美元帶來(lái)支撐。
花旗(Citi)和澳洲國(guó)民銀行(NAB)等多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)明年美元漲幅有5%左右，德意志銀行(Deutsche Bank)料明年美元漲幅將達(dá)到10%。
策略師接連警告：2016年“美元號(hào)”快車恐遇阻
目前市面上大部分策略師都認(rèn)為，美元有望在明年延續(xù)升勢(shì)。
但有越來(lái)越多分析師警告稱，美元未必會(huì)在2016年進(jìn)一步走強(qiáng)。
瑞信(Credit Suisse)分析師Andrew Garthwaite在12月17日發(fā)布的一份報(bào)告中寫道：“外界對(duì)美元抱有普遍的樂(lè)觀情緒，本行的該行也認(rèn)為美元會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)�！�
他指出，近期一項(xiàng)瑞信調(diào)查表明，70%的投機(jī)者客戶預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月美元將繼續(xù)升值。
但假如這一共識(shí)是錯(cuò)誤的呢？Garthwaite在名為“美元走強(qiáng)的共識(shí)為何會(huì)出錯(cuò)？”的報(bào)告中闡述了美元升勢(shì)可能接近尾聲的理由。Garthwaite特別提及，歷史并未站在共識(shí)的一邊。
Garthwaite說(shuō)道：“從歷史表現(xiàn)來(lái)看，美元在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息后會(huì)下跌；過(guò)去五次緊縮周期中的首次加息行動(dòng)的確伴隨著美元走軟，在首次加息后的三個(gè)月內(nèi)美元大幅貶值10%�！�
報(bào)告顯示：“誠(chéng)然，我們不能排除這一可能性，即美元近期強(qiáng)勢(shì)實(shí)際上早已反映出市場(chǎng)的加息預(yù)期。”
NAB全球外匯策略聯(lián)席主管Ray Attrill指出，投機(jī)性市場(chǎng)上美元多頭頭寸并未處于非常強(qiáng)勁的水準(zhǔn)，“1個(gè)月前市場(chǎng)上還有400,000份投機(jī)性美元兌G10貨幣多頭合約，如今僅有250,000份，這告訴我，美元在2016年伊始的表現(xiàn)將不同于今年初”。
歷史經(jīng)驗(yàn)同樣支持美元在今年可能僅會(huì)溫和上漲的觀點(diǎn)。
瑞士寶盛銀行(Bank Julius Baer)亞洲研究主管Mark Matthews說(shuō)道：“根據(jù)直覺(jué)的話美元應(yīng)該會(huì)走高，但假如你觀察下過(guò)去七次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，便會(huì)發(fā)現(xiàn)美元在首次加息后傾向于走軟，隨后幾次加息后美元也并未走強(qiáng)�！�
BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien在本月稍早發(fā)布的一份報(bào)告中指出，不管在2016年前幾個(gè)月美元漲勢(shì)是緩慢還是迅猛，這場(chǎng)反彈“盛宴”肯定會(huì)在明年7月散場(chǎng)，“在2016年下半年，我們相信此前的加息舉措和強(qiáng)勢(shì)美元會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)放慢收緊政策的步伐，這會(huì)令美元見(jiàn)頂，而其它貨幣則將找到底部。
全球最大私人銀行——瑞銀集團(tuán)(UBS Group AG)旗下財(cái)富管理業(yè)務(wù)駐香港的跨資產(chǎn)策略師James Purcell日前表示，瑞銀向客戶表示，美元幾乎沒(méi)有進(jìn)一步升值的空間。
美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席耶倫(Janet Yellen)在本月實(shí)施近十年來(lái)首次加息后表明，該聯(lián)儲(chǔ)不著急再次加息。
Purcell說(shuō)道：“我們的客戶可能將美國(guó)利率上揚(yáng)看做是將資產(chǎn)轉(zhuǎn)為美元而獲取更高收益的機(jī)會(huì)。我們需要提醒客戶的是，金融市場(chǎng)往往是對(duì)未知、而非已知的因素作出反應(yīng)。利率上升已經(jīng)得到了非常好地消化，且利率背離的情況也是眾所周知�！�
Purcell指出，相較于歐元，日元或能更好地反映美元強(qiáng)勁的觀點(diǎn)。瑞銀預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月，歐元/美元幾乎持穩(wěn)在1.08，美元/日元料升至127。
建銀國(guó)際證券(CCB International Securities)研究部策略師Mark Jolley同樣發(fā)出警告，認(rèn)為美元匯價(jià)將“意外”向下。
Mark Jolley在接受美國(guó)媒體采訪時(shí)說(shuō)：“人們忘記了，每個(gè)上市公司都在為美元債務(wù)買單，因此我認(rèn)為這將造成匯價(jià)大幅走軟�！�
Miller Tarak & Co. Equity董事總經(jīng)理兼股票策略師Matt Maley周二(12月29日)稱，美元指數(shù)意外崩跌不僅將在全球市場(chǎng)掀起漣漪，而且還會(huì)在很大程度上改變2016年的戰(zhàn)術(shù)手冊(cè)。
Maley指出：“對(duì)于美元走勢(shì)，大家似乎都一邊倒，認(rèn)為美元長(zhǎng)期將會(huì)走高�！彪S著美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸緊縮貨幣政策，而許多其他央行仍處于寬松周期中，做多美元似乎是自然而然的事情�！安贿^(guò)，許多人都忘了美元實(shí)際上已經(jīng)在3月份觸及高位。”
2015年多數(shù)時(shí)間里，美元指數(shù)都在橫向范圍交易，年內(nèi)迄今為止?jié)q幅達(dá)逾8%，其中多數(shù)漲幅都在今年前三個(gè)月錄得。今年3月，該指數(shù)創(chuàng)下100.18收盤高位，本月早些時(shí)候再次測(cè)試這一水平，Maley表示，這或形成了所謂的“雙頂”，之前三次，美元在形成雙頂之后遭到大規(guī)模拋售。”
據(jù)Maley稱，美元于2002年1月形成了一個(gè)類似的形態(tài)，之后三年下滑了33%。2005年11月再次構(gòu)筑雙頂，接下來(lái)的兩年跌幅達(dá)到23%，最近一次是在2010年6月，隨后一年跌幅達(dá)到近20%。
他說(shuō)道：“我們?nèi)匀贿h(yuǎn)離確認(rèn)雙頂確實(shí)已經(jīng)形成，但一旦發(fā)生，這將在很大程度上改變我們?cè)?016年的戰(zhàn)術(shù)手冊(cè)�！�
Maley表示，明年如美聯(lián)儲(chǔ)意外沖擊市場(chǎng)且美元跌破10月低位93附近水平，那么這將成為美指進(jìn)一步下滑的催化劑，“毋庸置疑，美元長(zhǎng)期趨勢(shì)的變動(dòng)將給許多市場(chǎng)帶來(lái)各種影響，尤其是對(duì)大總商品而言”。
一旦美元意外在2016年走軟，則勢(shì)必會(huì)對(duì)全球主要資產(chǎn)產(chǎn)生重大影響，特別是黃金、原油等大宗商品表現(xiàn)。
主要因?yàn)閾?dān)憂美國(guó)利率上升將降低無(wú)息黃金的需求，金價(jià)今年跌幅達(dá)10%。周三紐約尾盤，現(xiàn)貨金下跌0.8%，報(bào)1,060.10美元/盎司。美元指數(shù)本年升幅接近10%，使黃金對(duì)持有美元以外貨幣的投資者來(lái)說(shuō)更昂貴。
與此同時(shí)，受美元走強(qiáng)以及供應(yīng)過(guò)剩等因素影響，油價(jià)在過(guò)去一年慘遭“腰斬”。布倫特原油周三再度跌向11年低位。
Jolley認(rèn)為，市場(chǎng)還過(guò)分消化了美元強(qiáng)勢(shì)因素，這會(huì)造成油價(jià)走高，而美元計(jì)價(jià)的商品通常會(huì)與美元走向相悖�！坝蛢r(jià)深跌的動(dòng)因之一是天氣，也有其他季節(jié)性因素，這些臨時(shí)性影響都會(huì)過(guò)去。我認(rèn)為油價(jià)正在構(gòu)筑底部，石油股也看上去頗為誘人。如果油價(jià)反彈兌現(xiàn)，那么能源市場(chǎng)的流動(dòng)性將相比過(guò)去6個(gè)月能有極大改善�！�
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