美聯(lián)儲(chǔ)布拉德：當(dāng)審慎的政策將把利率逐步推向正常水平

　　周五(3月18日)在德國(guó)法蘭克福的某個(gè)研討會(huì)上，圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)發(fā)表了演講。雖然他并沒專門就美國(guó)近期的政策前景進(jìn)行闡述，但在演講后回答觀眾問題時(shí)提到，在美聯(lián)儲(chǔ)“極度寬松”的政策下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已取得一定的進(jìn)展，就業(yè)市場(chǎng)接近正常水平；若不考慮油價(jià)的影響，通脹已接近目標(biāo)。
　　
　　同時(shí)他也警示道，某些想當(dāng)然的學(xué)院派“磚家”杞人憂天地覺得將短期利率保持在接近零的水平上更難以推高通脹。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)在以往超過三年的時(shí)間里一致沒能實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，并且預(yù)期在2018年之前都不見得能達(dá)到。疲弱的通脹預(yù)期引發(fā)了更多關(guān)于價(jià)格壓力的質(zhì)疑，也成為美聯(lián)儲(chǔ)早前不得不調(diào)低今年內(nèi)加息預(yù)測(cè)的一個(gè)重要原因。同時(shí)，歐元區(qū)和日本方面為了對(duì)抗通縮風(fēng)險(xiǎn)，央行更不惜突破傳統(tǒng)貨幣政策的極限，將短期融資拆解利率調(diào)整為負(fù)值。
　　
　　當(dāng)面臨著最嚴(yán)重的周期性全球化經(jīng)濟(jì)衰退以及原油等大宗商品急挫時(shí)，許多所謂的觀察家都把低通脹視作為長(zhǎng)期療法組合中的良方。而美聯(lián)儲(chǔ)所制定的一些通脹替代性措施里面更多地體現(xiàn)出穩(wěn)定性的目標(biāo)，而非為了迎合傳統(tǒng)的通脹指數(shù)。
　　
　　因此對(duì)于某些所謂低利率可有助于提升通脹的“洞見”，布拉德直言駁斥道，實(shí)行零利率政策的主要國(guó)家里面，還遠(yuǎn)未至于出現(xiàn)通脹上行壓力驟增的情況，最終出現(xiàn)低名義利率與低通脹的情況維持一段較長(zhǎng)的時(shí)間。
　　
　　這跟超低利率應(yīng)該推升物價(jià)壓力的“傳統(tǒng)智慧”形成鮮明對(duì)比。在這種另類思維之下，似乎調(diào)高利率就能有助于央行將通脹率恢復(fù)到目標(biāo)水平。
　　
　　布拉德曾被視為美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派代表。然而在近期的公開評(píng)論中，他卻屢屢“反水”，并強(qiáng)烈主張美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該暫緩加息步伐，直到愈發(fā)疲弱的通脹預(yù)期穩(wěn)定下來(lái)。在本周早前的貨幣政策會(huì)議上，布拉德對(duì)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)全線下調(diào)今年度各項(xiàng)加息預(yù)期的決議案投贊成票。
　　
　　不過整體而言，布拉德堅(jiān)稱即使仍然處于“極端”的政策之下，美聯(lián)儲(chǔ)的工作以及通脹目標(biāo)都得到實(shí)現(xiàn)了，呼吁應(yīng)該在適當(dāng)時(shí)候逐步調(diào)高各項(xiàng)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率。他還指出審慎的政策意味著邊際化政策利率以及資產(chǎn)負(fù)債表更趨向于正常水平。