歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)沒(méi)那么糟，央行不應(yīng)是撒錢(qián)“直升機(jī)”

　　前歐洲央行行長(zhǎng)特里謝(Jean-Claude Trichet)沒(méi)有失去希望。雖然被歐元區(qū)內(nèi)外對(duì)歐元的懷疑所包圍，但特里謝認(rèn)為“陽(yáng)光總在風(fēng)雨后”。
　　
　　周三(9月21日)在接受財(cái)經(jīng)媒體MarketWatch采訪時(shí)，曾于2003-2011年期間擔(dān)任歐洲央行行長(zhǎng)的特里謝認(rèn)為外界的悲觀過(guò)火了。他認(rèn)為歐洲經(jīng)濟(jì)僅稍稍落后于美國(guó)，因?yàn)闅W洲經(jīng)歷了三次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而不是兩次。
　　
　　我不是在說(shuō)事情進(jìn)展順利，事情并不順利。但對(duì)歐洲的一系列全球討論似乎過(guò)于悲觀了”，特里謝說(shuō)。特里謝現(xiàn)在是布呂格爾經(jīng)濟(jì)研究所董事會(huì)的主席，這是一家總部位于比利時(shí)布魯塞爾的經(jīng)濟(jì)智庫(kù)。
　　
　　“約瑟夫·斯蒂格利茨那本呼吁取消歐元的新書(shū)是‘新瓶裝舊酒’，其中用于質(zhì)疑歐元的論據(jù)早在1990年代歐元還在構(gòu)想階段時(shí)就已經(jīng)存在了”，他說(shuō)。“歐元已經(jīng)通過(guò)了其壓力測(cè)試”，他說(shuō)。
　　
　　在采訪中，特里謝稱他反對(duì)將央行當(dāng)成所謂的“直升機(jī)”使用以刺激國(guó)內(nèi)需求。他說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)當(dāng)養(yǎng)成做出讓金融市場(chǎng)始料未及的決定的習(xí)慣。他沒(méi)有給那些身處英國(guó)擔(dān)憂倫敦在脫歐后的歐洲的角色的人提供太多的鼓勵(lì)；特里謝表示，英國(guó)的投票者清楚投票脫歐會(huì)產(chǎn)生不良的后果。
　　
　　以下是采訪全文
　　
　　MarketWatch：在準(zhǔn)備這次采訪時(shí)，我糾結(jié)于全部的問(wèn)題有多么悲觀。所以我想扔掉他們來(lái)問(wèn)問(wèn)是什么賦予了你對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的希望。歐洲經(jīng)濟(jì)會(huì)苦盡甘來(lái)嗎？
　　
　　特里謝：這個(gè)問(wèn)題相當(dāng)好。歐洲必須處置三次接憧而來(lái)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)：開(kāi)始于2007年的次級(jí)貸，接著是始于2008年的雷曼兄弟還有始于2010年的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。相比之下，美國(guó)只經(jīng)歷了兩次危機(jī)，這就是為何歐洲經(jīng)濟(jì)比不上美國(guó)。
　　
　　我沒(méi)有因?yàn)檎�府或央行不夠主�?dòng)而怪罪宏觀政策(雖然從新半球看通常情況就是如此)。我認(rèn)為這是無(wú)法改變的事實(shí)。這個(gè)事實(shí)就是6個(gè)國(guó)家里有5個(gè)(他們代表了歐元區(qū)總GDP的38%左右)在應(yīng)對(duì)財(cái)政突然停擺的嚴(yán)重且直接的威脅方面存在重大困難。
　　
　　現(xiàn)在如果我面臨這樣的情況，我會(huì)說(shuō)我認(rèn)為歐元區(qū)已經(jīng)克服了主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)。我認(rèn)為處在困境的所有國(guó)家正在全力以赴應(yīng)對(duì)危機(jī)。他們的經(jīng)常帳處在赤字中。但現(xiàn)在的狀況一點(diǎn)也不是這樣。他們必須調(diào)整且他們已經(jīng)調(diào)整了。他們中的多數(shù)現(xiàn)在已經(jīng)回歸增長(zhǎng)。除了愛(ài)爾蘭和西班牙外，其他國(guó)家的增速不一定非常喜人，但這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的確確在增長(zhǎng)；而歐元區(qū)整體的情況也是如此。我不想過(guò)于樂(lè)觀，但我會(huì)說(shuō)至少在目前的全球環(huán)境下，似乎對(duì)我而言，歐洲目前的狀況被低估了。
　　
　　我只給你舉一個(gè)有點(diǎn)令人吃驚的例子，如果關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率你會(huì)看到，可能有些自相矛盾，考慮到目前對(duì)歐洲的負(fù)面觀點(diǎn)，那就是在今年的第一個(gè)學(xué)期歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)略高于美國(guó)。兩者的差距不大，歐元區(qū)的增速為0.8%，美國(guó)的增速為0.5%。在過(guò)去的12個(gè)月，兩者的增速也有差異，歐元區(qū)的增長(zhǎng)為1.6%，美國(guó)的增速為1.2%。
　　
　　重申一次，別搞混了。我的意思不是說(shuō)事情進(jìn)展順利。他們并不順利。歐元區(qū)失業(yè)率高得完全無(wú)法令人接受。比起美國(guó)，我們依舊必須奮力追趕那段我稱之為“第三次危機(jī)”(主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)危機(jī))的時(shí)期。盡管如此，但似乎對(duì)我來(lái)說(shuō)，圍繞歐洲的全球討論有點(diǎn)悲觀過(guò)頭了。我剛剛給你看的數(shù)字就是一個(gè)證明。
　　
　　另一個(gè)從未被提及的因素是歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)之間經(jīng)常帳水平的不同。經(jīng)常帳的狀態(tài)反映了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固性以及是否存在適當(dāng)?shù)暮暧^經(jīng)濟(jì)決策(取決于盈余或赤字的規(guī)模)。事實(shí)是，歐元區(qū)的經(jīng)常帳盈余大約是GDP的3.5%，不僅僅今年如此，2014年和2015年的情況也是這般。這太多了。因此我們?cè)诤暧^決策方面有操作空間。在沒(méi)有經(jīng)常帳赤字的前提下，歐元區(qū)可以擁有一個(gè)更加強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求。
　　
　　我呼吁能夠調(diào)整宏觀政策的國(guó)家的政府、議會(huì)和私人部門(mén)激活國(guó)內(nèi)需求。但暗示歐元區(qū)處在一個(gè)引人注目的局面中并不完全合適。如你所知，歐元區(qū)經(jīng)常帳盈余遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國(guó)經(jīng)常帳赤字。所以總而言之，歐元區(qū)要做的有很多：結(jié)構(gòu)性改革、優(yōu)化歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、財(cái)政和金融管理以及在可以調(diào)整政策的地方調(diào)整政策。我們必須讓經(jīng)常帳更加平衡，經(jīng)常帳盈余高達(dá)GDP的3.5%沒(méi)有必要。雖然情況不佳，但認(rèn)為歐元區(qū)的狀況一片黯淡是錯(cuò)誤的。
　　
　　MarketWatch：美國(guó)官員一直在建議、請(qǐng)求并懇求德國(guó)官員增加支出并利用他們的經(jīng)常帳盈余來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，但德國(guó)似乎對(duì)此充耳不聞。你認(rèn)為德國(guó)的態(tài)度會(huì)發(fā)生變化嗎？
　　
　　特里謝：首先，不是只有德國(guó)身處險(xiǎn)境。某些方面看，荷蘭也是，他們的經(jīng)常帳盈余數(shù)字更大。荷蘭不是一個(gè)小國(guó)。另外，奧地利或許也是如此，更別提其他國(guó)家了。
　　
　　其次，似乎對(duì)我而言德國(guó)政府已經(jīng)采取了許多措施；這些措施的方向符合國(guó)際社會(huì)中的許多人的期望。比如德國(guó)已經(jīng)引入了最低工資，這在之前是沒(méi)有的且這象征著德國(guó)考慮通過(guò)提高工資和薪金刺激國(guó)內(nèi)需求，尤其是國(guó)內(nèi)消費(fèi)。這不僅是德國(guó)工會(huì)的訴求也被政府認(rèn)可。這個(gè)決定很重要且在某些方面是出乎意料的。
　　
　　另一個(gè)新的且應(yīng)當(dāng)被強(qiáng)調(diào)的因素是德國(guó)政府稱其將大幅降低稅收。如果我沒(méi)誤導(dǎo)的話，其總額可能高達(dá)150億歐元。所以減稅也旨在激活更多內(nèi)需。目前德國(guó)政府為了激活更多投資和消費(fèi)進(jìn)行的努力方向正確。因此，不能說(shuō)德國(guó)對(duì)外部的聲音充耳不聞。
　　
　　當(dāng)然，正在積累巨額利潤(rùn)且經(jīng)常帳盈余數(shù)高企的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行將通過(guò)私人部門(mén)、公司和家庭引發(fā)更多的投資和更多的國(guó)內(nèi)需求，即便政府沒(méi)有給出信號(hào)或議會(huì)并未作出決議。
　　
　　MarketWatch：你認(rèn)為歐洲央行應(yīng)當(dāng)幫忙嗎？已經(jīng)有人呼吁歐洲嘗試"直升機(jī)撒錢(qián)"。你對(duì)此怎么看？
　　
　　特里謝：歐洲央行有一個(gè)高度寬松的政策，且在我看來(lái)歐洲央行政策是強(qiáng)有力的。這一點(diǎn)從我之前提到過(guò)的歐元區(qū)增長(zhǎng)率上可以得知。據(jù)德拉基所言，我不認(rèn)為歐洲央行理事會(huì)討論過(guò)“直升機(jī)撒錢(qián)”。我會(huì)說(shuō)這完全不是個(gè)好主意，因?yàn)椴皇茄胄凶约喊l(fā)錢(qián)。如果美國(guó)或歐洲或世界上任何其他地方包括日本，經(jīng)濟(jì)極度黯淡。如果這種情況出現(xiàn)，那么按民主制原則，政府在平等基礎(chǔ)上應(yīng)當(dāng)向所有人分發(fā)購(gòu)買(mǎi)力；這是處理問(wèn)題的方式。這是議會(huì)應(yīng)該支出的公共資金因?yàn)檫@種狀況被政治機(jī)構(gòu)認(rèn)為是極度引人注目的。我不認(rèn)為我們應(yīng)請(qǐng)求央行來(lái)做這件事。央行不應(yīng)是撒錢(qián)的“直升機(jī)”，這點(diǎn)對(duì)我是確鑿無(wú)疑的。
　　
　　MarketWatch：不久前，約瑟夫·斯蒂格利茨在華盛頓發(fā)表了一場(chǎng)演講，他稱歐元是“一個(gè)錯(cuò)誤”。他認(rèn)為歐洲面臨的選擇可以歸結(jié)為“更多的歐洲”或“更少的歐洲”�！案�少的歐洲”的含義是歐元區(qū)解體。你是“更多的歐洲”陣營(yíng)的一份子，對(duì)嗎？
　　
　　特里謝：我們從幾個(gè)層面來(lái)談?wù)勥@個(gè)問(wèn)題。從一開(kāi)始，外界圍繞歐元便議論紛紛。1996-1999年歐元誕生前夕，我在紐約時(shí)對(duì)歐元的質(zhì)疑占?jí)旱剐詢?yōu)勢(shì)。但現(xiàn)在如何呢？距離第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的全球金融危機(jī)——雷曼兄弟倒臺(tái)已經(jīng)8年了，歐元不僅熬過(guò)了那次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，且多數(shù)時(shí)候許多人認(rèn)為外匯市場(chǎng)上歐元兌美元匯率太強(qiáng)勢(shì)，價(jià)位太高了。我認(rèn)為作為一種貨幣歐元已經(jīng)通過(guò)了“壓力測(cè)試”。那么歐元區(qū)呢？雷曼兄弟倒臺(tái)時(shí)，歐元區(qū)成員國(guó)有15個(gè)，這15個(gè)國(guó)家現(xiàn)在還在歐元區(qū)，不僅如此，歐元區(qū)還迎來(lái)了4個(gè)新的成員：斯洛伐克和波羅的海三國(guó)。那些始終預(yù)計(jì)歐元區(qū)將解體的人同樣錯(cuò)了。
　　
　　順帶一講，正如我已經(jīng)說(shuō)過(guò)的那樣，所有發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)都經(jīng)歷了第二次世界大戰(zhàn)以來(lái)最糟糕的金融危機(jī)，只有極端分子認(rèn)為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)存的問(wèn)題是其身處險(xiǎn)境。而事實(shí)上結(jié)論應(yīng)當(dāng)是：這些危機(jī)促使我們檢討所有的監(jiān)管、金融標(biāo)準(zhǔn)和代碼來(lái)改變金融系統(tǒng)運(yùn)作的方式并改善全球治理；比如二十國(guó)集團(tuán)取代了原先的七國(guó)集團(tuán)作為全球治理的主要實(shí)體。
　　
　　歐元區(qū)也是如此，我們可以從金融危機(jī)中學(xué)到許多。我自己總結(jié)了一些：比如我們需要大幅強(qiáng)化歐元區(qū)的治理；我說(shuō)的“治理”包括財(cái)政、經(jīng)濟(jì)和金融監(jiān)管。危機(jī)期間我們只做了一部分，還有可以改進(jìn)之處；我們必須不屈不撓地實(shí)施改革，因?yàn)樵谖铱磥?lái)那些尚未完成的部分，尤其是財(cái)政監(jiān)管和經(jīng)濟(jì)監(jiān)管是必需的。在組織框架層面，我們需要果斷改進(jìn)歐元區(qū)的執(zhí)行分支和立法分支來(lái)改善民主責(zé)任制。
　　
　　回到貨幣層面，我認(rèn)為需要強(qiáng)調(diào)的是在一個(gè)單一貨幣區(qū)絕對(duì)有必要在中長(zhǎng)期時(shí)段內(nèi)維持“單一的名義貨幣”區(qū)域(一個(gè)“單一的實(shí)際貨幣區(qū)”)。所以，我們不應(yīng)在成本競(jìng)爭(zhēng)力以及名義價(jià)格、名義成本和收益上一般演化上容忍大幅偏差和持續(xù)異常偏差，這是我所說(shuō)的強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)監(jiān)管的關(guān)鍵部分。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中被引入的宏觀經(jīng)濟(jì)不平衡進(jìn)程(Macroeconomic Imbalance Procedure)在我看來(lái)和穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約(Stability and Growth Pact)一樣重要。MIP，SGP，銀行聯(lián)盟和金融聯(lián)盟都是必不可少的。
　　
　　MarketWatch：歐洲的銀行是否足夠健康可以幫助歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？
　　
　　特里謝：我認(rèn)為這是一個(gè)相當(dāng)重要的問(wèn)題。要理解美國(guó)和歐洲之間的不同，必須記住美國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)濟(jì)中融資的占比在25%左右，而歐洲的這一比例高達(dá)75%。所以我們相當(dāng)依賴銀行。因而銀行業(yè)聯(lián)盟認(rèn)為對(duì)銀行應(yīng)當(dāng)集中監(jiān)管，且要做得盡可能好。我信任已經(jīng)做出的決議，并認(rèn)為應(yīng)該落實(shí)在存款擔(dān)保計(jì)劃上；正在進(jìn)行中的該計(jì)劃應(yīng)當(dāng)盡快達(dá)成，這樣才能造福歐洲。我們還應(yīng)明確，困境的所有國(guó)家正在全力以赴應(yīng)對(duì)危機(jī)。央行已經(jīng)做了許多努力來(lái)幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行融資，且還在繼續(xù)做這方面的工作。
　　
　　MarketWatch：回到脫歐問(wèn)題上來(lái)，你呼吁英國(guó)政府“盡可能清晰，盡可能早”地宣布其脫離歐盟的計(jì)劃。你是否擔(dān)心脫歐協(xié)商會(huì)“遲則生變”？
　　
　　特里謝：我希望不會(huì)這樣，因?yàn)槲覀冃枰�盡可能好地處理這一非常困難的協(xié)商。多數(shù)的歐洲政治派別此前均強(qiáng)烈呼吁英國(guó)留在歐盟，但公投的結(jié)果卻戲劇化地偏向了脫歐陣營(yíng)。一切都已成成定局。
　　
　　是的，我認(rèn)為不確定性對(duì)經(jīng)濟(jì)不利，現(xiàn)在不僅是歐洲的決策者，世界各國(guó)的決策者都在考慮實(shí)施一切可以加速不確定性消散的舉措，我們可以拭目以待后續(xù)發(fā)展。不管怎樣，這是必須由英國(guó)政府做出的法律決定，脫歐協(xié)商將會(huì)在27個(gè)歐盟成員國(guó)中展開(kāi)。對(duì)全球經(jīng)濟(jì)、歐洲經(jīng)濟(jì)和英國(guó)經(jīng)濟(jì)，我認(rèn)為盡快走出(脫歐的)不確定性是最佳的方案，充分尊重有關(guān)協(xié)定。
　　
　　MarketWatch：脫歐之后，倫敦會(huì)依舊是歐洲的金融中心嗎？
　　
　　特里謝：我們可以靜觀其變。但倫敦的地位首先取決于英國(guó)的地位。英國(guó)事先知道若其決定脫離歐盟將面臨不利結(jié)果。但目前分析脫歐的后果為時(shí)尚早。我們甚至不知道討論將何時(shí)開(kāi)始。我們不知道英國(guó)將是什么地位。我們只知道不幸的是英國(guó)人民戲劇性地決定脫歐。但這就是生活，脫歐已成往事！
　　
　　MarketWatch：美聯(lián)儲(chǔ)將在下周面臨一次利率決定，且正在仔細(xì)考慮其是否應(yīng)當(dāng)采取出乎市場(chǎng)意料的行動(dòng)。我的理解是你避免做出讓市場(chǎng)吃驚的決定。采取出乎市場(chǎng)意料的行動(dòng)有什么好處嗎？抑或其只有壞處？
　　
　　特里謝：首先，以我自己的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)預(yù)期相當(dāng)程度上取決于央行自身給出的信號(hào)。所以我的觀察是，如果央行知道其目的為何，那么多數(shù)情況下，央行可以讓市場(chǎng)對(duì)其行動(dòng)有所準(zhǔn)備。我個(gè)人傾向于不要過(guò)分出乎市場(chǎng)的預(yù)料。
　　
　　當(dāng)然，按照定義市場(chǎng)是由許多不同的人組成的，所以你總是會(huì)出乎一部分人的意料，但在正常時(shí)期出乎多數(shù)人的意料不見(jiàn)得是最佳選擇。但我不會(huì)就此干涉耶倫和美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)；我認(rèn)為他們一直干得不賴。所有的貨幣決策都是困難、復(fù)雜的，需要考慮許多方面。貨幣決策是多維度的。
　　
　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，在許多方面，央行們也必須應(yīng)對(duì)非線性的經(jīng)濟(jì)狀況，我對(duì)耶倫和FOMC能夠做出正確的決定抱有充分信心。畢竟，做出意料之外的決定不是為了出乎市場(chǎng)意料，而是因?yàn)樾碌男畔⒑头治鲎屟胄邢嘈庞斜匾�做出這樣的決定。這在市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變的時(shí)代尤其是這樣。