四大原因看好2017年美元強(qiáng)勢(shì)

　　強(qiáng)勢(shì)美元主題又一年。
　　
　　看好美元強(qiáng)勢(shì)的熱情再次高漲，雖然近期已經(jīng)觸及了2003年以來(lái)的高點(diǎn)，但包括高盛美銀美林和摩根士丹利在內(nèi)，各大行的策略師們?nèi)匀豢春?a href=http://m.techconroadsolutions.com/fx/>美元在2017年再創(chuàng)新高。
　　
　　對(duì)于華爾街來(lái)說(shuō)，這一主題一點(diǎn)都不陌生，它們?nèi)ツ昃驼J(rèn)為，貨幣政策預(yù)期分化將會(huì)推動(dòng)美元走強(qiáng)。然而，今年年初時(shí)風(fēng)險(xiǎn)偏好突然惡化，美元從2月份到4月份都在大幅下挫；按年看，即期指數(shù)今年前三個(gè)月大部分時(shí)間都處在下跌區(qū)域。
　　
　　“標(biāo)普500指數(shù)2016年前12個(gè)交易日就下跌了8%，石油、美債收益率和人民幣在比賽看誰(shuí)跌得更多，誰(shuí)跌得更快，”摩根士丹利首席全球跨資產(chǎn)策略師Andrew Sheets回憶說(shuō)，“（美國(guó)）進(jìn)一步加息的前景變得黯淡，美元坐上了過(guò)山車，到了2月中的時(shí)候，銀行股已經(jīng)見(jiàn)底了�！�
　　
　　當(dāng)被問(wèn)到為什么歷史不會(huì)在2017年重演時(shí)，Sheets用了財(cái)經(jīng)界最可怕的四個(gè)字來(lái)回答：這次不一樣。
　　
　　Sheets周日在研報(bào)中列舉了四個(gè)原因來(lái)說(shuō)明。
　　
　　1． 制造業(yè)回來(lái)了
　　
　　目前，據(jù)他觀察，美國(guó)以及全球經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力量變得更多。雖然全美制造業(yè)在2015年底時(shí)一度滑向衰退，但I(xiàn)SM制造業(yè)PMI到今年11月時(shí)已經(jīng)突破53，持平年內(nèi)最高水平。
　　
　　除此以外，據(jù)Sheets觀察，美國(guó)的庫(kù)存水平也已下降，全球貿(mào)易似乎在回暖，不過(guò)美國(guó)新一屆政府存在破壞這一趨勢(shì)的可能。
　　
　　2． 邁向目標(biāo)
　　
　　“目前失業(yè)率以及申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)同比來(lái)看都在下降，而且都走在進(jìn)一步改善的方向上，”Sheets表示。
　　
　　在11月份報(bào)告出現(xiàn)大幅下滑之前，美國(guó)的整體失業(yè)率2016年一直都比較穩(wěn)定。因此，不僅包括失業(yè)人口，同時(shí)還將因經(jīng)濟(jì)原因做兼職的人口、過(guò)去12個(gè)月曾經(jīng)找工作但在統(tǒng)計(jì)前四周放棄求職的待就業(yè)人口納入考量的U6失業(yè)率趨勢(shì)，能夠更好地反映就業(yè)市場(chǎng)的改善態(tài)勢(shì)。
　　
　　U6失業(yè)率在2015年最后幾份報(bào)告里持平，但在過(guò)去的兩份非農(nóng)報(bào)告中出現(xiàn)顯著改善。
　　
　　3． 通脹預(yù)期上升
　　
　　鑒于大宗商品價(jià)格上漲，且美國(guó)預(yù)期很快將推出財(cái)政刺激，基于市場(chǎng)的通脹預(yù)期指標(biāo)也在同步走升。對(duì)于主要產(chǎn)油國(guó)將會(huì)落實(shí)減產(chǎn)協(xié)議的期待推動(dòng)了油價(jià)上漲，如果漲勢(shì)能夠持續(xù)的話，可能還會(huì)給通脹預(yù)期帶來(lái)一些支撐。
　　
　　雖然債券收益率的上漲成功吸引了投資者的注意，但通脹預(yù)期的上升意味著實(shí)際利率的上升幅度遠(yuǎn)不如美國(guó)國(guó)債收益率的名義漲幅那么多。據(jù)Sheets推斷，這也就意味利率的上升還沒(méi)有達(dá)到能夠阻礙實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)或者是打壓風(fēng)險(xiǎn)偏好的地步。
　　
　　他總結(jié)說(shuō)，“目前的實(shí)際收益率水平仍然比2015年底時(shí)低25個(gè)基點(diǎn)（左右），也就是說(shuō)，收益率的上漲距離達(dá)到擾亂市場(chǎng)的地步仍有一段距離�！�
　　
　　4． 步調(diào)依然緩慢的美聯(lián)儲(chǔ)
　　
　　雖有全球各地涌現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)站穩(wěn)腳跟的證據(jù)，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)最重要的仍然是美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，以及金融條件的持續(xù)寬松，“和去年相比，市場(chǎng)如今預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)12個(gè)月將以更加緩慢的步調(diào)采取行動(dòng)，”Sheets表示�！暗烷T(mén)檻也就使得美聯(lián)儲(chǔ)與市場(chǎng)預(yù)期一致--或者是超出預(yù)期的可能性更大，為美元提供支撐。”
　　
　　摩根士丹利目前預(yù)測(cè)，從現(xiàn)在到2018年底之間，美聯(lián)儲(chǔ)將加息六次，這和美聯(lián)儲(chǔ)最新一份《經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)匯總》中點(diǎn)陣圖中值表現(xiàn)一致，不過(guò)要高于隔夜指數(shù)互換暗示的水平。
　　
　　“從不少方面來(lái)講，我們對(duì)于美元的預(yù)測(cè)都存在失誤的可能，”Sheets也承認(rèn)，“不過(guò)，如果美聯(lián)儲(chǔ)從現(xiàn)在到2018年底之間確實(shí)加息六次的話，我們認(rèn)為它會(huì)是對(duì)的�！�