中國外儲(chǔ)11連升，扭轉(zhuǎn)“2年跌”，究竟是什么推動(dòng)了它？

　　2017年我國外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)出爐了！
　　
　　央行2018年1月7日公布數(shù)據(jù)顯示：截至2017年12月末,中國外匯儲(chǔ)備為31399億美元，相比11月末增加206.72億美元，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第十一個(gè)月上升。
　　
　　具體到每個(gè)月份來看：2017年2月至12月，我國外匯儲(chǔ)備分別增加了69億美元、40億美元、204億美元、240億美元、32億美元、239億美元、108億美元、170億美元、7億美元、101億美元和206億美元。
　　
　　全年來看：2017年末中國外匯儲(chǔ)備相比2016年末增加1294.32億美元，全年漲幅近4.3%。而在2015年、2016年中國外匯儲(chǔ)備總額分別下降13.3%和9.6%。
　　
　　那么，2017年外匯儲(chǔ)備為何能在兩連跌后成功正增長？外儲(chǔ)正增長在2018年還會(huì)持續(xù)嗎？
　　
　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，貿(mào)易順差仍處高位
　　
　　2017年前11個(gè)月，我國貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值37031.5億美元，其中,出口20395.7億美元，進(jìn)口16635.8億美元，貿(mào)易順差達(dá)3759.9億。
　　
　　2017年全年進(jìn)出口呈向好態(tài)勢，超出預(yù)期，以11月份為例：11月當(dāng)月，我國進(jìn)出口總值2.6萬億元，增長12.6%。其中，出口1.43萬億元，增長10.3%，預(yù)期增速為2.0%。進(jìn)口1.17萬億元，增長15.6%，預(yù)期增速為12.5%。
　　
　　11月進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期，尤其是出口增速預(yù)期僅為2%，但實(shí)際增速高達(dá)10.3%，顯示出2017年我國經(jīng)濟(jì)的基本面持續(xù)向好。
　　
　　除了進(jìn)出口數(shù)據(jù)向好，2017年第三季度全國GDP增速為6.8%，預(yù)計(jì)全年GDP增速也將是6.8%。此外機(jī)構(gòu)對(duì)2018年中國GDP的增速預(yù)計(jì)也在6.7%左右。
　　
　　中國GDP增速從2011年首次破10%，一路降到9%、8%、7%，幾乎一年降一個(gè)臺(tái)階，反應(yīng)到外匯市場上，就是投資者對(duì)人民幣信心不足，做空人民幣力量強(qiáng)大，央行不得不多次動(dòng)用大量外儲(chǔ)來打擊空頭，穩(wěn)住人民幣。
　　
　　但中國GDP降到6.5%—7%這個(gè)區(qū)間后，大家都認(rèn)為中國GDP增速很難再會(huì)繼續(xù)下降，市場對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和人民幣的信心也逐步加強(qiáng)，反應(yīng)到外匯儲(chǔ)備上就是外儲(chǔ)總額兩連跌后，成功實(shí)現(xiàn)正增長。
　　
　　資本項(xiàng)目流入
　　
　　除了貿(mào)易順差、經(jīng)濟(jì)基本面向好帶來的外儲(chǔ)流入，2017年國內(nèi)資本項(xiàng)目進(jìn)一步開放也帶來了不少外匯流入，以QFII為例，截至到2017年12月份，QFII獲批額度達(dá)971.59億美元，相比于2016年，2017全年新增QFII額度近百億美元。
　　
　　在貿(mào)易順差和資本項(xiàng)目開放帶來外匯儲(chǔ)備的同時(shí)，2017年中國企業(yè)的對(duì)外投資總額也呈縮減態(tài)勢，對(duì)外投資導(dǎo)致的外儲(chǔ)流出開始減少。
　　
　　2017年12月12日，原外管局國際收支司司長管濤在金融四十人論壇上稱：2017年以來外儲(chǔ)回升的關(guān)鍵因素，來自“基礎(chǔ)國際收支”順差的變化，在決策層果斷出手規(guī)范境外投資并購的一系列政策影響下，中國外匯收支中的“直接投資”由逆差轉(zhuǎn)為順差，從而令包含經(jīng)常項(xiàng)目與直接投資的基礎(chǔ)國際收支順差增加了37%，達(dá)到832億美元。
　　
　　外儲(chǔ)流入增加、流出減少，總額也就上漲了。除了貿(mào)易、投資，人民幣、美元之間的強(qiáng)弱變化也是導(dǎo)致外儲(chǔ)增減的一個(gè)重要因素。
　　
　　美元貶值引發(fā)外儲(chǔ)上升
　　
　　2017年是一個(gè)美元弱勢年，2017全年，美元對(duì)人民幣貶值6.3%，對(duì)歐元貶值更是超過10%。
　　
　　在2018年1月8日，人民幣兌美元中間價(jià)調(diào)升83個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.4832，更是創(chuàng)2016年5月3日以來最高。
　　
　　在人民幣持續(xù)升值，美元貶值的情況下，無論是個(gè)人還是企業(yè)都傾向于選擇將手中的美元換成人民幣，這樣一來，央行手中的外儲(chǔ)自然就增加了。
　　
　　不僅如此，除了個(gè)人和企業(yè)的正常換匯需求，在人民幣升值的背景下，國際熱錢也會(huì)涌入。
　　
　　上面這些都是投資者主動(dòng)將手中的美元換成人民幣導(dǎo)致的外儲(chǔ)上升，除此之外，由于美元相對(duì)于外匯儲(chǔ)備中的其他貨幣貶值，也會(huì)造成我國外匯儲(chǔ)備總額被動(dòng)上漲。
　　
　　例如，據(jù)申萬宏源證券估算：在11月份，由于日元升值0.98%，英鎊升值1.84%，歐元升值2.2%，我國外匯儲(chǔ)備總額被動(dòng)上漲210億美元！
　　
　　中美利差擴(kuò)大引發(fā)外儲(chǔ)上漲
　　
　　各國之間的利差是吸引國際熱錢流入流出的重要原因。
　　
　　在2016年7月至2016年12月份，中美利差大幅縮小，從148bp收窄到53bp。在2016年人民幣還處于貶值階段，利差收縮導(dǎo)致熱錢流出中國，2016年的外儲(chǔ)總額也確實(shí)下降了9.6%。
　　
　　而從2016耐12月份至今，中美利差又逐步擴(kuò)大，中美國債長端利差從2016年12月初的53bp迅速擴(kuò)大到如今的150bp，而短端利差則從2016年12月初的191bp擴(kuò)大到240bp。
　　
　　人民幣升值加上中國利率較高，國際熱錢自然會(huì)選擇流入，導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備上升。
　　
　　最后，盡管2017年人民幣實(shí)現(xiàn)升值、外儲(chǔ)也正增長，但市場近期也普遍擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息后，資金會(huì)不會(huì)回流到美國。
　　
　　2018年1月8日，中國日?qǐng)?bào)報(bào)道：央行研究局副局長紀(jì)敏稱，自去年來工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和企業(yè)利潤不斷提升，短期內(nèi)中國存在著加息的空間。
　　
　　中國日?qǐng)?bào)還稱：央行研究人士近期一致認(rèn)為，更高的利率將有助于擠出資產(chǎn)泡沫、抑制債務(wù)擴(kuò)張。
　　
　　這樣可以打破人民幣或美元的單邊預(yù)期，使得人民幣匯率在正常區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，外匯儲(chǔ)備也在良性區(qū)間內(nèi)增減。