過去一年以來，美元一直處于下行趨勢(shì)，但布朗兄弟哈里曼(Brown Brothers Harriman)的錢德勒（Marc Chandler）并不認(rèn)為這種趨勢(shì)會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。如果美元走勢(shì)確實(shí)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這將對(duì)投資者和特定的資產(chǎn)類別--尤其是大宗商品--產(chǎn)生一定的影響。
對(duì)美元的樂觀情緒仍未改變
錢德勒仍看好美元，有兩個(gè)關(guān)鍵原因。
首先，我們必須考慮美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策。錢德勒表示，隨著時(shí)間的推移，更廣泛的利差將使得做空美元變得很痛苦。
此外，從技術(shù)角度看，美元從2014年開始大幅反彈，一直持續(xù)到去年年初，我們不得不問，我們從脫離了這場(chǎng)反彈多遠(yuǎn)，以及這是否足以改變這一趨勢(shì)。
錢德勒表示：“我們接近這些水平，表明我們正在改變美元的趨勢(shì)，但它停止了。我想指出的關(guān)鍵水平是歐元的126到127。我們?cè)?25.50左右停了，現(xiàn)在我們的交易價(jià)格略低于122�！�
資本流動(dòng)
錢德勒表示，美國(guó)目前領(lǐng)先于其他國(guó)家，目前已經(jīng)有5次加息，許多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，我們正處于商業(yè)周期的末期。相比之下，歐洲似乎處于更早的階段。
其結(jié)果是，我們看到資本流入歐洲股市，歐洲央行仍在購(gòu)買債券，給投資者帶來了另一種推動(dòng)力。
錢德勒最終將全球同步復(fù)蘇視為去年的故事。許多人似乎已經(jīng)認(rèn)定，歐洲股市不像美國(guó)股市那么被高估，而且他們更喜歡新興市場(chǎng)股票，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息，可能會(huì)給他們的美元帶來更大的沖擊。
這種資本流動(dòng)趨勢(shì)可能限制了美元的漲勢(shì)。但更大的問題是，日本和歐元區(qū)擁有巨額經(jīng)常賬戶盈余。他們出售給世界遠(yuǎn)比他們購(gòu)買的和積累的多。
錢德勒說道：“如果他們不以這些儲(chǔ)蓄購(gòu)買外國(guó)資產(chǎn)，他們的貨幣就會(huì)升值。美國(guó)有巨大的貿(mào)易逆差…我們的貿(mào)易平衡正在惡化，美國(guó)需要進(jìn)口資本。當(dāng)它不進(jìn)口資本時(shí)，美元就會(huì)貶值。美國(guó)目前還沒有進(jìn)口足夠的資本，而且以更高的利率，我認(rèn)為它會(huì)�！�
加息三次或四次？
隨著新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的到來，市場(chǎng)似乎認(rèn)定他最近的聲明表明，美聯(lián)儲(chǔ)正變得更加鷹派。目前，市場(chǎng)只消化了三次加息，但錢德勒沒有聽到鮑威爾的任何消息促使他認(rèn)為今年會(huì)有四次加息。
我們必須記住，我們很可能已處于周期的后期。例如，非農(nóng)就業(yè)人口12個(gè)月平均水平于2015年達(dá)到峰值。12個(gè)月的汽車銷售平均水平似乎在不斷滾動(dòng)，信用卡拖欠率也在上升，這也是最近一個(gè)周期的特征。
他說：“我認(rèn)為這一行為是經(jīng)濟(jì)周期末期和人們對(duì)財(cái)政刺激的過度信任相結(jié)合的結(jié)果。我希望看到經(jīng)濟(jì)能夠證明自己，所以我仍然傾向于三次加息�！�
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