一跡象表明美元即將上演“王者歸來(lái)” 歐元多頭的寒冬不期而至？

　　北歐聯(lián)合銀行市場(chǎng)(Nordea Markets)策略師團(tuán)隊(duì)周一（3月19日）表示，美元反彈可能已經(jīng)姍姍來(lái)遲。該市場(chǎng)正在消化利率市場(chǎng)的變化，傳統(tǒng)上，加息會(huì)導(dǎo)致美元走強(qiáng)。
　　
　　這對(duì)歐元/美元來(lái)說(shuō)可能是個(gè)壞消息，在過(guò)去的一個(gè)月里，該貨幣對(duì)在大部分時(shí)間內(nèi)都將主動(dòng)權(quán)交給了美元，這標(biāo)志著曾推動(dòng)歐元/美元在截至2月16日的一年里上漲了17%的規(guī)則發(fā)生了變化。
　　
　　北歐聯(lián)合只是呼吁美元跌勢(shì)將結(jié)束的最新一個(gè)聲音。截至2月中旬，美元兌一籃子貨幣在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)下降了10%以上。
　　
　　“自2014年以來(lái)，美元指數(shù)一直落后于美元過(guò)剩流動(dòng)性兩個(gè)月。如果這種關(guān)聯(lián)沒(méi)有破裂，這將意味著美元在未來(lái)幾個(gè)季度將有相對(duì)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力，”Nordea Markets高級(jí)外匯策略師Andreas Steno Larsen表示。
　　
　　Larsen及Nordea團(tuán)隊(duì)指出，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）的借貸成本和美元隔夜指數(shù)掉期市場(chǎng)利率之間的差距正在擴(kuò)大。隔夜指數(shù)掉期市場(chǎng)與美聯(lián)儲(chǔ)的主要利率密切相關(guān)。
　　
　　2018年迄今為止，上圖顯示的LIBOR-OIS“利差”從25個(gè)基點(diǎn)增加了一倍，達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)（0.5%）。
　　
　　此舉的原因在于，倫敦銀行間同業(yè)拆借利率上升。
　　
　　Larsen解釋道：“由于稅收改革導(dǎo)致海外美元資金回流，以及美聯(lián)儲(chǔ)的量化緊縮政策，國(guó)際上流通的美元將會(huì)減少�！�
　　
　　Nordea將預(yù)期的美元資產(chǎn)短缺歸因于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)債券市場(chǎng)的干預(yù)越來(lái)越少，而特朗普的稅制改革似乎就像吸塵器一樣，將美元從國(guó)際金融體系中抽走。
　　
　　“最近，LIBOR-OIS的利差已經(jīng)領(lǐng)先了大約兩個(gè)月。如果這一次也是如此，這也是我們相信美元走強(qiáng)的另一個(gè)原因，”Larsen補(bǔ)充道。
　　
　　Larsen和Nordea團(tuán)隊(duì)暗示，美元可能很快就會(huì)開(kāi)始跟隨所謂的“LIBOR-OIS”的利差，歐元/美元可能是此次攀升的受害者之一。
　　
　　Larsen在周一的一份報(bào)告中寫道：“我們認(rèn)為短期內(nèi)歐元/美元將偏于下行，并等待相關(guān)性的發(fā)展。目前的目標(biāo)是1.2150，但我們會(huì)在這個(gè)過(guò)程中評(píng)估匯價(jià)進(jìn)展。另一種玩轉(zhuǎn)美元風(fēng)險(xiǎn)情景的方法是通過(guò)期權(quán)市場(chǎng)中的美元彩票�！�
　　
　　周一倫敦午盤，歐元/美元報(bào)1.2319，上漲0.28%。
　　
　　Larsen及Nordea團(tuán)隊(duì)并不是目前兜售更為樂(lè)觀的美元觀點(diǎn)的唯一策略師。
　　
　　BMO Capital Markets外匯策略師Greg Anderson表示：“特朗普的經(jīng)濟(jì)團(tuán)隊(duì)增加了庫(kù)德洛，以及特朗普的反貿(mào)易言論，促使我們上調(diào)0至6個(gè)月預(yù)期�！�
　　
　　Anderson及BMO Capital Markets外匯策略團(tuán)隊(duì)周一上調(diào)了對(duì)美元指數(shù)的預(yù)估。
　　
　　其中最主要的原因是，新任美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任庫(kù)德洛青睞“美元王者”，以及爆發(fā)貿(mào)易關(guān)稅戰(zhàn)的可能性�？紤]到它將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不確定性的影響，短期內(nèi)，與其他國(guó)家的關(guān)稅爭(zhēng)端將對(duì)美元構(gòu)成支撐。
　　
　　Anderson寫道：“如果庫(kù)德洛成為美國(guó)外匯政策的實(shí)際代言人，他的言論可能會(huì)促使外匯投資者進(jìn)一步削減凈空美元空頭頭寸。美國(guó)似乎準(zhǔn)備發(fā)動(dòng)一場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)。這可能在短期內(nèi)對(duì)美元有所幫助，因?yàn)槠鋵?duì)全球經(jīng)濟(jì)所造成的不確定性會(huì)對(duì)美元有利。如果它能減少美國(guó)的貿(mào)易赤字（以及為其提供資金的資本流入的需要），那么長(zhǎng)期來(lái)看可能會(huì)有所幫助�！�
　　
　　蒙特利爾銀行的預(yù)估上調(diào)標(biāo)志著該行在幾個(gè)月前的果斷悲觀立場(chǎng)發(fā)生轉(zhuǎn)變。然而，除了這一上調(diào)，其他策略師也呼吁美元在未來(lái)幾個(gè)月里升值。
　　
　　“這常常被歸咎于在特朗普政府?dāng)U張性財(cái)政政策的支持下，美國(guó)政府債務(wù)不斷上升。然而，上世紀(jì)80年代初的情況提醒我們，這樣的政策主張?jiān)谥衅趦?nèi)支持美元走強(qiáng)，而貿(mào)易保護(hù)主義貿(mào)易政策通常會(huì)支持美元�！钡聡�(guó)商業(yè)銀行外匯策略主管Ulrich Leuchtmann表示。
　　
　　“因此，目前美元的弱勢(shì)可能主要是基于市場(chǎng)因素，不太可能持續(xù)太久。我們預(yù)計(jì)年底前美元會(huì)走強(qiáng)�！�
　　
　　去年美元指數(shù)下跌10%是由許多因素推動(dòng)的，盡管最近多數(shù)策略師將所謂的“雙赤字”列為美元下跌的主要原因。
　　
　　預(yù)計(jì)減稅將使美國(guó)消費(fèi)者賣出更多美元，以購(gòu)買更多進(jìn)口商品，而聯(lián)邦政府則從海外借款更多，以填補(bǔ)預(yù)算赤字中的缺口。
　　
　　這引發(fā)了對(duì)更大的雙重赤字的擔(dān)憂，包括經(jīng)常賬戶赤字和預(yù)算赤字。然而，Leuchtmann的團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，這一現(xiàn)象在未來(lái)幾個(gè)季度將會(huì)消失，使美元能夠重新獲得對(duì)國(guó)際競(jìng)對(duì)貨幣的主動(dòng)權(quán)。
　　
　　因此，德國(guó)商業(yè)銀行的研究小組預(yù)測(cè)，歐元/美元將在6月底前跌至1.21，然后在12月底前穩(wěn)步下降至1.18。這意味著未來(lái)幾個(gè)月歐元/美元將下跌4%。