警報拉響！知名經(jīng)濟學(xué)家羅奇：美元恐將大跌35% 跌勢恐“簡短但密集”

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)前亞洲主席羅奇(Stephen Roach)對美元拉響了警報。特別是，他預(yù)計美元指數(shù)將下跌35%，并預(yù)計美元作為全球主要儲備貨幣的地位將面臨合理挑戰(zhàn)。
　　
　　美元下跌35%并非史無前例。美元在20世紀(jì)70年代和80年代中期曾有過類似幅度的下跌，在21世紀(jì)初一度下跌了30%。
　　
　　為什么美元現(xiàn)在會貶值？羅奇表示，除了一些短期交易方面的因素，近期美元指數(shù)下跌主要有三個原因：
　　
　　首先，由于抗擊新冠肺炎大流行導(dǎo)致財政赤字大幅增加，美國本已呈下降趨勢的凈儲蓄率將進(jìn)一步下降。羅奇指出，美國在國內(nèi)儲蓄率僅占國民收入的1.4%的情況下，爆發(fā)了疫情。由于新的巨額預(yù)算赤字，他預(yù)計我們將看到負(fù)儲蓄率，料將位于-5%到-10%之間。美國的經(jīng)常賬戶赤字似乎將飆升。
　　
　　其次，羅奇認(rèn)為美國在許多方面浪費了其全球領(lǐng)導(dǎo)地位——反全球化、貿(mào)易保護主義、對新冠病毒病反應(yīng)不力等等。
　　
　　他指出，美國已經(jīng)放棄了它的全球領(lǐng)導(dǎo)角色。遺憾的是，美國最近在去全球化、鼓吹脫鉤和對中國征收關(guān)稅等貿(mào)易保護主義政策方面走在了前面。美國主動削弱了自身對世界貿(mào)易組織、世界衛(wèi)生組織等全球性機構(gòu)的支持，同時也損害了與加拿大和歐洲盟友的關(guān)系。與其他國家相比，美國在遏制新冠病毒方面是做得最差的，這一點對于評估貨幣風(fēng)險非常重要。與此同時，美國也面臨著系統(tǒng)性的種族主義問題。美國一直看上去比其他國家更加優(yōu)越，但現(xiàn)在并非如此。
　　
　　此外，除了美元，還有許多其他貨幣——包括歐元和人民幣。
　　
　　羅奇認(rèn)為未來歐元會上漲。它現(xiàn)在已經(jīng)有所升值。與被高估的美元不同，歐元是被低估的（美元目前仍較2011年低點高出約30%）。當(dāng)?shù)貢r間7月21日，經(jīng)過激烈的談判，歐洲領(lǐng)導(dǎo)人就歐盟全面復(fù)興計劃達(dá)成了協(xié)議。這一計劃提供了一個泛歐洲的財政政策，也包含成員國發(fā)行主權(quán)債券進(jìn)行融資的條款。就像在主權(quán)債務(wù)危機期間，歐洲央行表示將“不惜一切代價”拯救歐元一樣，這次歐洲政治領(lǐng)導(dǎo)人采取行動，開始解決歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟長期缺失的財政聯(lián)盟問題，讓所有人都感到意外。
　　
　　因此，由于美國宏觀經(jīng)濟失衡、全球領(lǐng)導(dǎo)力的喪失以及歐元走強這三個原因，羅奇認(rèn)為美元在未來幾年將出現(xiàn)重大調(diào)整，可能會下跌35%（按實值計算），現(xiàn)在處于這一調(diào)整過程的早期階段。這一點很快就會得到證明。
　　
　　值得注意的是，美元貶值可能會在相對較短的時間內(nèi)發(fā)生，而不是在較長時間內(nèi)發(fā)生（10年或更長時間）。羅奇認(rèn)為，這次美元指數(shù)下降將會是一個簡短但密集的過程，因為新冠病毒加速了很多事情發(fā)生。全球經(jīng)濟在兩個月內(nèi)戛然而止，他認(rèn)為外匯市場也可能如此。
　　
　　過去幾年，由于市場認(rèn)為美國“與眾不同”，美元一直相當(dāng)堅挺。外國投資者一直愿意為美元支付溢價。但是，可以這么說，玫瑰的花期可能已經(jīng)過去了。
　　
　　上個月，美元暴跌超過4%，嚴(yán)重沖擊了市場。衡量美元兌其他六種主要貨幣走勢的美元指數(shù)目前已從3月高位回落約9%。對沖基金警告說，做空美元現(xiàn)在是一種擁擠的交易。
　　
　　對外國人來說，美元貶值意味著兩件事。首先，它們可以用更少的本幣購買更多美國資產(chǎn)(包括美國國債)，為不斷擴大的美國經(jīng)常賬戶赤字融資。其次，美元貶值使得美國資產(chǎn)對外國人更具吸引力。