周評(píng)：金市尚不具備發(fā)動(dòng)新升勢(shì)的條件

　　本周?chē)?guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1619.95美元開(kāi)盤(pán)，最高上試1678.3美元，最低下探1595.65美元，截至周五午盤(pán)時(shí)分報(bào)收1663.3美元，較上個(gè)交易周上漲39.8美元，漲幅2.45％，周K線呈現(xiàn)一根在弱勢(shì)區(qū)間振蕩中反彈的小陽(yáng)線。
 
　　本周金價(jià)總體維持預(yù)期內(nèi)的窄幅區(qū)間波動(dòng)，我們?cè)�預(yù)期總體或在1600～1700美元區(qū)間波動(dòng)，而實(shí)際大致在1590～1680美元區(qū)間波動(dòng)。綜合基本面及金市本身的市場(chǎng)環(huán)境，我們認(rèn)為短期金價(jià)仍不具備發(fā)動(dòng)新升勢(shì)的條件，短期金價(jià)的區(qū)間整理可能進(jìn)一步延續(xù)。
 
 　　從基本面來(lái)看，歐債危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)的影響在進(jìn)一步惡化，理應(yīng)提振避險(xiǎn)資金關(guān)注黃金市場(chǎng)。但短期避險(xiǎn)概念對(duì)金市的支撐功能似乎有些弱化，市場(chǎng)普遍傾向于回收流動(dòng)性，這對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)都構(gòu)成壓力，黃金市場(chǎng)也不例外。故盡管我們認(rèn)為主權(quán)債務(wù)危機(jī)將繼續(xù)激發(fā)避險(xiǎn)情緒對(duì)黃金市場(chǎng)的關(guān)注，但卻難以擺脫階段性市場(chǎng)遭遇的回收流動(dòng)性意愿困境。
 
　　數(shù)據(jù)消息面上，穆迪下調(diào)意大利政府債券評(píng)級(jí)至A2，展望為負(fù)面。下調(diào)意大利評(píng)級(jí)部分是由于意大利經(jīng)濟(jì)政治不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)意大利到2011年底政府債務(wù)占GDP比例將達(dá)到120%。體現(xiàn)出歐債危機(jī)向歐元區(qū)重要經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)散的跡象，這在周初明顯打壓風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)，金市也在流動(dòng)性趨緊的背景下一度承壓下穿1600美元。但隨后各央行表達(dá)出新一輪量化寬松的意愿或擴(kuò)大量化寬松的規(guī)模對(duì)流動(dòng)性趨緊的市場(chǎng)信心構(gòu)成提振，促使下半周除美元以外的市場(chǎng)出現(xiàn)回升，大宗商品與資本市場(chǎng)的回升最為明顯。伯南克在10月4日表示，盡管目前沒(méi)有實(shí)施QE3的打算，但不排除QE3的可能。這意味著稍早部分市場(chǎng)人士認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在扭轉(zhuǎn)操作后可能暫緩或不推出QE3的觀點(diǎn)并不正確，美國(guó)仍存在極大QE的可能，而我們的分析是目前美國(guó)正在營(yíng)造實(shí)施QE3的市場(chǎng)環(huán)境，具體分析見(jiàn)上期周評(píng)。英國(guó)央行維持指標(biāo)利率在0.5%不變，但擴(kuò)大了量化寬松規(guī)模，將寬松規(guī)模從原來(lái)的2,000億英鎊提高至2,750億英鎊。這緩解了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂(yōu)，促使周四風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步全面回升。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）認(rèn)為歐洲央行存在降息空間，也同樣提振風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)。
 
　　但是，我們認(rèn)為上述關(guān)于美國(guó)可能QE以及英國(guó)擴(kuò)大QE規(guī)模，歐洲央行存在將息空間等，都暫只能從信心層面對(duì)市場(chǎng)有所支撐。而實(shí)際的情況是，歐債危機(jī)可能進(jìn)一步拖累金融市場(chǎng)，金融機(jī)構(gòu)階段性流動(dòng)性不足的實(shí)際情況難以得到改變，故下半周風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的回升應(yīng)不具備持續(xù)性。伯南克在10月4日表示：如果希臘無(wú)序違約導(dǎo)致其它機(jī)構(gòu)出現(xiàn)擠兌，可能對(duì)美國(guó)乃至全球構(gòu)成巨大沖擊。加拿大財(cái)長(zhǎng)費(fèi)海提表示，歐債危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)構(gòu)成威脅，可能引發(fā)新一輪衰退。英國(guó)首相卡梅倫表示，全球及英國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的威脅與2008年無(wú)異�？梢�(jiàn)歐債危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)的影響應(yīng)遠(yuǎn)未結(jié)束。本周法國(guó)-比利時(shí)聯(lián)合控股的德克夏銀行成為第一家受歐債危機(jī)影響無(wú)法融資而需要進(jìn)入破產(chǎn)重組的銀行，我們認(rèn)為這種情況還存在于歐元區(qū)進(jìn)一步蔓延的可能。
 
　　盡管近期歐盟成員國(guó)一致表達(dá)出希臘不會(huì)退出歐元區(qū)，希臘將獲得拯救的言論。但筆者以為實(shí)際情況未必那么樂(lè)觀。之所以發(fā)表這樣的輿論宣言，是因?yàn)闅W盟尚未做好應(yīng)對(duì)一旦希臘發(fā)生違約或退出歐元區(qū)的這種情形時(shí)對(duì)金融沖擊的準(zhǔn)備。如果后期歐元區(qū)一方面對(duì)希臘的實(shí)際援助貸款救助展開(kāi)“拖”字絕，僅在輿論上給予力挺，并同時(shí)展開(kāi)歐元區(qū)金融系統(tǒng)的資本重振工作等，那么我們應(yīng)該當(dāng)心希臘發(fā)生違約及退出歐元區(qū)的可能會(huì)大增。這對(duì)金融市場(chǎng)還會(huì)形成明顯沖擊。所不同的是，歐元區(qū)金融系統(tǒng)對(duì)此已有一定準(zhǔn)備，而目前則準(zhǔn)備不足。可見(jiàn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)及全球經(jīng)濟(jì)的影響遠(yuǎn)未結(jié)束，目前不宜樹(shù)立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的盲目樂(lè)觀。而對(duì)避險(xiǎn)的黃金市場(chǎng)，重點(diǎn)關(guān)注金融市場(chǎng)的流動(dòng)性演變趨勢(shì)，一旦流動(dòng)性困境獲得實(shí)質(zhì)性解決，即便主權(quán)債務(wù)還可能繼續(xù)通過(guò)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期影響金融市場(chǎng)，黃金也可能率先回歸牛市通道。
 
　　但短期而言，我們認(rèn)為金市不具備持續(xù)回升的條件。主要原因是目前市場(chǎng)無(wú)視避險(xiǎn)概念對(duì)黃金的提振，而金融市場(chǎng)的流動(dòng)性困境并未獲得實(shí)質(zhì)上的解決，故宜謹(jǐn)慎對(duì)待短期金價(jià)的反彈。我們甚至認(rèn)為短期反彈更具技術(shù)性特征。從近日金價(jià)與美元波動(dòng)的相關(guān)性來(lái)看，至少動(dòng)態(tài)盤(pán)口維持著相對(duì)明顯的反向運(yùn)行關(guān)系，如果我們對(duì)金價(jià)運(yùn)行前景不太肯定，可以審視美元運(yùn)行前景。我們依然認(rèn)為美元處于一輪大幅上行的途中，目前尚處于波段上漲的蘊(yùn)育或蓄勢(shì)階段。在這樣的前提下，我們暫不宜對(duì)金價(jià)運(yùn)行的階段性前景過(guò)于樂(lè)觀。當(dāng)然，我們也認(rèn)為美元的走強(qiáng)未必會(huì)一直遏制金價(jià)。短期金價(jià)上擋的第一壓力在1680美元附近，第二壓力在1700美元附近，最強(qiáng)壓力在1730～1750美元一線。而下?lián)踔匾�支撐仍�?600美元一線。由于金價(jià)單日波動(dòng)較大，故存在較好短線過(guò)渡機(jī)會(huì)，戰(zhàn)略機(jī)會(huì)并不成熟。