美國(guó)非農(nóng)報(bào)告利好 金銀反彈有限

　　行情綜述：
　　
　　上周五，倫敦金報(bào)收于1470.20美元/盎司，較之前一周上漲8.55美元/盎司，漲幅為0.58%；倫敦銀報(bào)收于24.11美元/盎司，較之前一周上漲0.13美元/盎司，漲幅為0.55%。
　　
　　上周國(guó)內(nèi)貴金屬品種基本跟隨外盤走勢(shì)，滬金主力1306合約報(bào)收于294.75元/克，較之前一周上漲0.07元/克；滬銀主力1306合約報(bào)收于4854元/千克，較之前一周下跌31元/千克。
　　
　　利多因素：
　　
　　5月2日，各國(guó)公布了較多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美國(guó)4月ADP私營(yíng)領(lǐng)域就業(yè)環(huán)比僅增長(zhǎng)11.9萬(wàn)，差于預(yù)期的15.5萬(wàn)；美國(guó)4月ISM制造業(yè)PMI為50.7%，差于預(yù)期的50.8%及3月的51.3%；中國(guó)4月官方PMI降至50.6%，雖然連續(xù)7個(gè)月高于50%，但較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；歐元區(qū)制造業(yè)PMI由3月份的47.7降至45.9，不及初值46和市場(chǎng)預(yù)期值47.7，創(chuàng)2009年6月以來(lái)最低水平。
　　
　　利空因素：
　　
　　5月2日，美聯(lián)儲(chǔ)在結(jié)束了兩天的議息會(huì)議后宣布，0-0.25%的超低利率在失業(yè)率高于6.5%的情況下不變，每月采購(gòu)850億美元國(guó)債和抵押貸款支持證券（MBS）的量化寬松政策不變，并表示將在就業(yè)市場(chǎng)或通脹前景發(fā)生變化時(shí)提高或降低資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的步速，以維持合適的政策融通性。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加大政策調(diào)整靈活度的預(yù)期升溫，金銀上行遇阻。
　　
　　5月2日，歐洲央行宣布，將歐元區(qū)主要再融資操作利率（基準(zhǔn)利率）降低25個(gè)基點(diǎn)，至0.5%，為歷史最低水平，同時(shí)，將隔夜貸款利率降低50個(gè)基點(diǎn)至1.00%，維持隔夜存款利率0不變，這是歐洲央行10個(gè)月以來(lái)首次降息。歐央行行長(zhǎng)德拉吉表示，根據(jù)需要，將盡量長(zhǎng)時(shí)間地維持融通性貨幣政策，在2014年年中之前，歐央行將繼續(xù)向銀行體系提供它們需要的全部資金，德拉吉還表示，歐洲央行貨幣決策者對(duì)于負(fù)存款利率持開放態(tài)度。
　　
　　5月2日，美國(guó)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降1.8萬(wàn)，為32.4萬(wàn)，創(chuàng)2008年1月以來(lái)的最低紀(jì)錄。
　　
　　5月3日，美國(guó)4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，緩解了對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐已經(jīng)停滯的擔(dān)憂，美國(guó)道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)、德國(guó)股市均創(chuàng)歷史新高。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月失業(yè)率降至7.5%，為四年多以來(lái)的新低；非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增長(zhǎng)16.5萬(wàn)，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；此外，3月份增長(zhǎng)數(shù)字被從8.8萬(wàn)大幅上修至13.8萬(wàn)。利好數(shù)據(jù)也令商品市場(chǎng)大幅反彈，LME3月銅漲幅逾6%，原油漲幅逾1%，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升將不利于金銀走強(qiáng)。
　　
　　持倉(cāng)量方面：
　　
　　據(jù)CFTC最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月30日當(dāng)周，COMEX期金總持倉(cāng)減少6013手至421087手，但非商業(yè)凈多頭減少7203手至97052手，再創(chuàng)2008年底以來(lái)的最低點(diǎn)；COMEX期銀總持倉(cāng)減少15493手至143477手，非商業(yè)凈多頭減少2811手至12190手，為連續(xù)三周連續(xù)縮減。
　　
　　后市展望：
　　
　　上周金銀高位震蕩，在經(jīng)過(guò)連續(xù)的反彈之旅后，已初步顯示上行乏力的跡象。雖然上周四各主要經(jīng)濟(jì)體公布的先行指標(biāo)較弱，但上周五美國(guó)重磅非農(nóng)數(shù)據(jù)還是提振了市場(chǎng)信心。上周五，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)4月失業(yè)率降至7.5%，為2008年12月以來(lái)的最低值，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.5萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預(yù)期的14.5萬(wàn)人。截至5月3日，全球最大的黃金ETF——SPDR的黃金持有量再度減少3.60噸，至1065.61噸，再創(chuàng)三年半多以來(lái)的最低值。風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，黃金的避險(xiǎn)屬性有所削弱，也將拖累白銀上行乏力。倫敦金上方的阻力為1500美元/盎司，倫敦銀上方的阻力為25美元/盎司，整體建議以逢高做空的思路為主。
　　
　　? 行業(yè)數(shù)據(jù)及新聞
　　
　　華僑銀行：年末黃金價(jià)格或?qū)⒌��?350美元/盎司
　　
　　華僑銀行（OCBC）周五（5月3日）在一份聲明中稱，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及美聯(lián)儲(chǔ)（FED）放緩購(gòu)入債券的預(yù)期，以及美元指數(shù)也屆時(shí)乘勢(shì)走高等因素下，黃金價(jià)格在今年年底可能會(huì)跌向1350美元/盎司。
　　
　　該行指出，黃金此前受益于寬松的流動(dòng)性、整體的避險(xiǎn)情緒以及被看做是另類投資工具等因素。而一旦流動(dòng)性收緊及避險(xiǎn)需求緩解，黃金價(jià)格將回吐這部分漲幅。
　　
　　華僑銀行還稱，在市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)放緩債券購(gòu)入步伐、美元走強(qiáng)以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫的情況下，那就會(huì)出現(xiàn)一種“范式轉(zhuǎn)換（paradigm shift）”。這種轉(zhuǎn)換可能會(huì)令黃金陷入無(wú)人問(wèn)津的境地，投資者們可能已經(jīng)開始接受一個(gè)悲痛的事實(shí)，即金價(jià)已經(jīng)見頂。
　　
　　該行稱，盡管最近實(shí)物黃金需求高漲但投機(jī)收益不佳，黃金期貨的價(jià)格仍將會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性政策前景的主導(dǎo)。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)：意大利考慮將黃金作為緊縮措施的備選項(xiàng)
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)周四（5月2日）公布的調(diào)查顯示，意大利考慮將黃金作為緊縮措施的備選項(xiàng)，接受調(diào)查的人中僅有4%支持拋售黃金。
　　
　　報(bào)告稱，"一個(gè)觀點(diǎn)就是，將黃金作為新債券發(fā)行的抵押品。其中的獨(dú)立研究顯示，這樣能夠融得該國(guó)黃金儲(chǔ)備的4-5倍，并能夠降低幾個(gè)百分點(diǎn)的國(guó)債收益率。"
　　
　　該機(jī)構(gòu)還稱，"黃金本身沒(méi)有信用風(fēng)險(xiǎn)，以及反周期性使其成為理想的抵押品。僅用20%的黃金作抵押發(fā)行國(guó)債就能融得該國(guó)兩年融資需求額的80%。這將給意大利關(guān)鍵的喘息時(shí)間，以重建或創(chuàng)造更多的永久的解決方式。"
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)：推動(dòng)黃金價(jià)格走高的因素依然存在
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）總經(jīng)理、駐倫敦投資策略師Marcus Grubb表示，推動(dòng)黃金價(jià)格連續(xù)12年走高的多個(gè)基本面因素目前仍然存在。
　　
　　世界黃金協(xié)會(huì)在名為“風(fēng)險(xiǎn)管理和資金保護(hù)”的報(bào)告中表示，近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)讓不少發(fā)達(dá)國(guó)家的投資者認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)或?qū)⒖焖倩謴?fù)，尤其是美國(guó)的數(shù)據(jù)看起來(lái)非常鼓舞人心。但是金融市場(chǎng)仍然面臨許多潛在的問(wèn)題，比如全球多國(guó)的高負(fù)債問(wèn)題，并且貨幣寬松政策短期內(nèi)也沒(méi)有結(jié)束的意思。
　　
　　Grubb相信，短期內(nèi)美元將走強(qiáng)，脆弱的市場(chǎng)情緒以及對(duì)歐洲各國(guó)央行拋售黃金儲(chǔ)備的擔(dān)憂或讓黃金價(jià)格面臨巨大的挑戰(zhàn)。此外，4月的第二周集中并且大量的黃金拋售會(huì)在近期令黃金市場(chǎng)信心動(dòng)搖，但是這些都不會(huì)破壞黃金長(zhǎng)線基本面支撐以及戰(zhàn)略價(jià)值。
　　
　　Grubb表示，盡管當(dāng)下黃金市場(chǎng)比較混亂，不過(guò)基本面支撐因素依然良好。中國(guó)和印度的實(shí)物黃金需求依然強(qiáng)勁，這兩個(gè)國(guó)家負(fù)擔(dān)起了超過(guò)一半的全球年度黃金需求。并且如果不考慮塞浦路斯拋售黃金的潛在可能性，全球各大央行，尤其是新興市場(chǎng)央行近幾年來(lái)一直是黃金的凈買家，而目前條件下，各國(guó)央行繼續(xù)買需的理由依然存在。
　　
　　Grubb補(bǔ)充稱，全球經(jīng)濟(jì)狀況依然讓人心神不寧，債務(wù)水平也越來(lái)越高，同時(shí)日本方面也加大了貨幣寬松力度。盡管歐洲方面一直在努力的處理主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，但是這也在提醒投資者危機(jī)依然存在。債務(wù)問(wèn)題恐怕是曠日持久的，在此背景下投資風(fēng)險(xiǎn)要比以往更高。因此，盡管近期黃金價(jià)格大幅回撤，但是黃金從來(lái)都不曾是資金資產(chǎn)或是貨幣。
　　
　　瑞信：多空力量逆轉(zhuǎn)或使黃金價(jià)格跌回1300美元/盎司
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格此前在4月份出現(xiàn)了罕見大跌，在兩個(gè)交易日內(nèi)跌去超過(guò)13%，此后，在全球?qū)嶓w需求和投機(jī)抄底買盤的推動(dòng)下，黃金價(jià)格逐步脫離低點(diǎn)反彈。
　　
　　然而，瑞信（Credit Suisse）指出，黃金價(jià)格近期的漲勢(shì)，或許將只是曇花一現(xiàn)，因?yàn)橐坏?a href=http://gold.zhijinwang.com>黃金價(jià)格反彈至1500美元/盎司上方，實(shí)物需求買盤能否繼續(xù)維持下去，就要打上一個(gè)很大的問(wèn)號(hào)，同時(shí)，市場(chǎng)投機(jī)資金也已做好準(zhǔn)備，將在金價(jià)反彈至1500美元后再度入市強(qiáng)力做空。
　　
　　該機(jī)構(gòu)因而表示，黃金價(jià)格此后很有可能在多空力量對(duì)比再度逆轉(zhuǎn)的狀況下被打壓回1300美元/盎司，并在此后長(zhǎng)期徘徊在該價(jià)位附近，投資者須對(duì)此作好一定的心理準(zhǔn)備。
　　
　　林毅夫：黃金等大宗商品仍將暴跌
　　
　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫近日在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院主辦的金融家大講堂上表示，歐美股市泡沫已超2008年，黃金等大宗商品的暴跌還會(huì)出現(xiàn)，其根源則是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣寬松政策。
　　
　　林毅夫認(rèn)為，目前包括日本在內(nèi)的不少發(fā)達(dá)國(guó)家負(fù)債率太高。比如日本的負(fù)債率，已經(jīng)占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的230%。這些國(guó)家為了降低政府借新債以及還舊債的成本，必然會(huì)推行非常寬松的貨幣政策。到目前為止，很多歐美國(guó)家的利率已經(jīng)接近于零。而且，更糟糕的是，這種接近零利率的政策可能會(huì)長(zhǎng)期化，形成一種“新常態(tài)”。
　　
　　林毅夫認(rèn)為，目前的歐美股市持續(xù)大漲就是這種貨幣寬松的結(jié)果，而非源于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的改善，存在泡沫�！艾F(xiàn)在道瓊斯指數(shù)已經(jīng)超過(guò)2008年的水平，2008年有泡沫，大家都是知道的，而現(xiàn)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)比2008年的實(shí)體經(jīng)濟(jì)還要弱，在這種狀況下，股票市場(chǎng)超過(guò)2008年不是代表更大的泡沫嗎？”
　　
　　由于市場(chǎng)的泡沫化，林毅夫還認(rèn)為，投機(jī)者往往會(huì)過(guò)于敏感，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的大幅度波動(dòng)�！巴稒C(jī)者對(duì)任何信息都會(huì)做出巨大的反映。只要有一點(diǎn)利空的消息出來(lái)，股票一下就會(huì)跌很多，如果利好的消息出來(lái)，由于資金價(jià)格低，股票也會(huì)上漲很多�！绷忠惴蛘J(rèn)為，像黃金這樣，短時(shí)期內(nèi)大跌20%的現(xiàn)象，可能會(huì)持續(xù)發(fā)生在股市或者其它商品市場(chǎng)。
　　
　　同時(shí)，林毅夫還指出，過(guò)度的流動(dòng)性導(dǎo)致資金可能會(huì)流入資本賬戶沒(méi)有管制、實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)比較好的發(fā)展中國(guó)家，大量的資金流入會(huì)造成這些國(guó)家的貨幣升值，出口競(jìng)爭(zhēng)力減小，實(shí)體經(jīng)濟(jì)將受到影響。國(guó)際炒家就會(huì)開始唱空這些國(guó)家，大量拋售又將導(dǎo)致資金大量流出。這種狀況會(huì)給不管是發(fā)達(dá)國(guó)家或是發(fā)展中國(guó)家，在宏觀管理上帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn)。