美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通縮風(fēng)險(xiǎn) 結(jié)束QE遙遙無(wú)期

　　本周的美國(guó)GDP和個(gè)人收支報(bào)告再次引發(fā)了人們對(duì)低通脹的關(guān)注。
　　
　　周四的GDP報(bào)告顯示，第二季度個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）物價(jià)指數(shù)環(huán)比下跌0.1%。對(duì)此，密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共政治學(xué)教授Justin Wolfers指出，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該對(duì)通縮感到“火燒眉毛”。
　　
　　Wolfers：（第二季度PCE物價(jià)）指數(shù)出現(xiàn)下滑，也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)正在經(jīng)歷通縮。
　　
　　我不會(huì)夸大它。這只是一個(gè)季度的數(shù)據(jù)，也只是其中一項(xiàng)指數(shù)。甚至當(dāng)我談到這個(gè)數(shù)據(jù)時(shí)，物價(jià)并不是真的在快速下跌。第二季度PCE物價(jià)指數(shù)僅下跌了0.1%。
　　
　　但在美聯(lián)儲(chǔ)最青睞的物價(jià)衡量指標(biāo)正在下跌之時(shí)，決策者們主要討論的是何時(shí)和如何收緊政策，而不是如何進(jìn)一步放寬政策，因此，這令人震驚。
　　
　　我并不是真的認(rèn)為通縮在困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)。除食品和能源外的核心PCE物價(jià)指數(shù)是衡量通脹的更好指標(biāo)，但它也只是環(huán)比上升了0.6%。相比于去年同期，PCE和核心PCE物價(jià)指數(shù)分別上升1.1%和1.2%。
　　
　　現(xiàn)在，通縮風(fēng)險(xiǎn)大于通脹風(fēng)險(xiǎn)。并且，通脹率繼續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的可能性要遠(yuǎn)大于高過(guò)目標(biāo)的可能……鑒于通脹率持續(xù)低于美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)，且上百萬(wàn)人依舊處于無(wú)必要的失業(yè)狀態(tài)，因此，決策者們需要開(kāi)始采取行動(dòng)，就像火燒眉毛之時(shí)一樣。
　　
　　再來(lái)看周五的美國(guó)個(gè)人收支報(bào)告。報(bào)告顯示，8月PCE物價(jià)指數(shù)同比上升1.2%，較上月的1.3%下滑；核心PCE物價(jià)指數(shù)同比也上升1.2%，較上月的1.1%上升。
　　
　　對(duì)此，Advisor Perspectives的Doug Short給出了如下一些圖表：
　　
　　首先是自從2012年1月以來(lái)的核心PCE物價(jià)指數(shù)走勢(shì)。自從2012年初以來(lái)，該指數(shù)一直呈下行趨勢(shì)，最近幾個(gè)月幾乎為一條平線。
　　
　　下圖為自2000年以來(lái)的PCE和核心PCE物價(jià)指數(shù)走勢(shì)圖。美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月會(huì)議上表示，把2.5%的未來(lái)1-2年通脹預(yù)期作為加息門(mén)檻之一。但8月數(shù)據(jù)離2-2.5%區(qū)間仍然很遙遠(yuǎn)。