非農(nóng)盛宴后市場熱情冷卻 臨時工難撼耶倫鴿派立場

　　本周四(7月3日)公布的美國6月就業(yè)報告令整個金融市場為之一振，但是狂熱盛宴過后，冷靜下來的國際大行的分析師重新考慮非農(nóng)利好是否能左右美聯(lián)儲(FED)的加息時間；加之非農(nóng)表明光鮮的背后存在著就業(yè)參與率過低，數(shù)據(jù)利好全*兼職人數(shù)提振等隱憂，從事后多數(shù)大行分析師的評論可以看出，專業(yè)機(jī)構(gòu)的態(tài)度還是決定靜觀其變，等待更多數(shù)據(jù)出爐；且美聯(lián)儲主席耶倫的講話也暗示可能延續(xù)低利率貨幣政策。
　　
　　大行普遍不為“非農(nóng)利好”所動
　　
　　摩根大通(J.P. Morgan)首席美國經(jīng)濟(jì)分析師Michael Feroli將其對美聯(lián)儲收緊政策的時間預(yù)估提前。他在一份報告中稱，“在最近記憶中”摩根大通還是頭一次做這樣的表態(tài)。
　　
　　摩根大通將美聯(lián)儲加息預(yù)期從2015年第四季度提前至第三季度。Feroli補(bǔ)充稱，鑒于就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)，明年第二季度開始收緊政策似乎是“合理的”。
　　
　　巴克萊(Barclays)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲將于明年6月首次加息，稱該報告不大可能在短期內(nèi)對美聯(lián)儲政策有太大影響。但巴克萊指出，如果失業(yè)率降速繼續(xù)快過聯(lián)儲預(yù)期，而且核心通脹超過央行目標(biāo)，那么美聯(lián)儲可能提早行動。
　　
　　匯豐銀行(HSBC)維持美聯(lián)儲將在2015年第三季度加息的預(yù)期不變。匯豐的分析師Daragh Maher稱，“市場反應(yīng)如此淡靜，或許因?yàn)闆]人相信這些數(shù)據(jù)會真的改變美聯(lián)儲的前景�！�
　　
　　該分析師并稱，“昨日利多美元表現(xiàn)得很不錯，但是變動幅度一直不大。美元是上漲了，但是漲幅不大�！�
　　
　　美國銀行(Bank of America)的全球經(jīng)濟(jì)研究聯(lián)席主管Ethan Harris周四表示：“薪資增長仍較低，勞動參與率缺乏反彈，將讓那些美聯(lián)儲核心鴿派官員感到放松�！�
　　
　　Harris補(bǔ)充稱：“現(xiàn)在提早加息的風(fēng)險增加，但美聯(lián)儲官員不太可能因?yàn)閱我粓蟾婢痛蠓�改變預(yù)期�！�
　　
　　高盛(Goldman Sach)表示，6月非農(nóng)就業(yè)報告顯示，美聯(lián)儲加息時間可能早于高盛預(yù)期的2016年第一季。影響預(yù)期的關(guān)鍵是長期失業(yè)人數(shù)和薪資壓力。
　　
　　耶倫講話暗示通盤考慮 不會因非農(nóng)而加息
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)周三在國際貨幣基金組織(IMF)舉行的活動上發(fā)表演講時的言論似乎也驗(yàn)證了市場專業(yè)人士的判斷，美聯(lián)儲不會因?yàn)閱我粩?shù)據(jù)的利好而貿(mào)然作出加息決定，而是通盤考慮，絕不會被市場的預(yù)期情緒所左右。
　　
　　耶倫基本維持了6月美聯(lián)儲議息會議基調(diào)，明確了美國經(jīng)濟(jì)需要低利率的支持，目前加息并不屬于優(yōu)先議程。市場普遍認(rèn)為美聯(lián)儲首次加息將在2015年中期。
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫承認(rèn)近年持續(xù)的低利率環(huán)境使冒險行為出現(xiàn)小規(guī)模增長，但貨幣政策仍將堅(jiān)守雙重法定使命（價格穩(wěn)定和充分就業(yè)），而金融穩(wěn)定應(yīng)由宏觀審慎措施規(guī)管，加息并非維護(hù)金融穩(wěn)定的“萬靈藥”，暗示低利率仍將繼續(xù)。
　　
　　耶倫指出，“目前我認(rèn)為貨幣政策沒有必要偏離維持物價穩(wěn)定和保證最大程度就業(yè)的首要任務(wù)。”
　　
　　耶倫認(rèn)為，央行貨幣政策的獨(dú)立性至關(guān)重要，但并非央行的所有行動范疇都是如此。美聯(lián)儲在實(shí)施貨幣政策中保持了適當(dāng)獨(dú)立性。
　　
　　此前，各界對于美國面臨通脹壓力的擔(dān)憂更是不絕于耳， 5月CPI同比增長2.1%，創(chuàng)20個月最大升幅。由此，一些評論家紛紛警告稱，美聯(lián)儲過長時間的低利率政策或?qū)⒊蔀樵杏�下一場危險泡沫的溫床。
　　
　　耶倫在講話中指出，近期企業(yè)債的低息差、部分資產(chǎn)的預(yù)期波動性指標(biāo)過低、杠桿貸款市場的放貸標(biāo)準(zhǔn)松懈等都是金融系統(tǒng)的隱憂，但金融系統(tǒng)并不存在過多風(fēng)險，冒險行為僅存在可控區(qū)域，可通過監(jiān)管措施調(diào)節(jié)加以約束，而非加息。
　　
　　5月離任的美聯(lián)儲理事斯坦(Stein)認(rèn)為，為了協(xié)助壓抑可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫，加息應(yīng)至少列入考慮中，這引發(fā)了美聯(lián)儲官員的爭論，數(shù)位地方聯(lián)儲主席警告維持利率在近零水準(zhǔn)太長時間存在風(fēng)險。
　　
　　美聯(lián)儲(FED)主席耶倫對此表示，若以上調(diào)利率的辦法阻止美國樓市泡沫，可能已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)帶來了嚴(yán)重傷害，言論捍衛(wèi)了維持低利率的貨幣政策。
　　
　　但是耶倫在講話中大有為貨幣政策“減負(fù)”之勢，認(rèn)為貨幣政策在促進(jìn)金融穩(wěn)定方面仍存在較大局限性。她稱，“如果貨幣政策始終聚焦金融穩(wěn)定，這未免代價太大，宏觀審慎政策應(yīng)該擔(dān)起這份責(zé)任�！北热纾�美聯(lián)儲將對銀行資本緩沖提出更多要求，而非臨時改變政策來應(yīng)對特別的風(fēng)險。
　　
　　非農(nóng)利好全*臨時工搭臺唱戲
　　
　　就業(yè)參與率仍持穩(wěn)在去年12月觸及的低位62.8%，此為1978年以來首次觸及該水平。也就是說，盡管兼職工作（part time jobs) 總數(shù)上升79.9萬至280萬，全職工作 (full time jobs)卻縮減了52.3萬至1.182億人。
　　
　　從2013年六月起，兼職工作與全職工作增減量全面統(tǒng)計(jì)中，全職工作累計(jì)增加191.6萬，明顯高于兼職工作增加量29萬人。但自2014年一月起，全職工作崗位增加僅為64.6萬，兼職工作增加92.6萬，相差高達(dá)28萬人。
　　
　　失業(yè)率統(tǒng)計(jì)中，在950萬失業(yè)人口中，長期失業(yè)人口占32.8%。失業(yè)時間中值從5月的14.6周降至13.1周，為近五年來最低。
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫曾表示，就業(yè)市場仍有相當(dāng)規(guī)模的閑置勞動力，她指出，勞動參與率偏低部分反應(yīng)出，一旦就業(yè)市場供應(yīng)吃緊，會吸引那些因失去勇氣而放棄找工作的人重新加入勞動力大軍。
　　
　　在就業(yè)率整體趨勢好轉(zhuǎn)的情況下，美國平均時薪月率、美國平均時薪年率并無明顯增長跡象。