7月8日,今日整體觀點(diǎn):聯(lián)儲(chǔ)政策遭質(zhì)疑，黃金震蕩待突破

　　現(xiàn)貨黃金周一收盤價(jià)1319.35元/盎司，盤中最高1320.72美元/盎司，最低1311.35美元/盎司；現(xiàn)貨白銀周一收盤價(jià)21.03元/盎司，盤中最高21.15美元/盎司，最低20.80美元/盎司。
　　
　　周一黃金如期走出承壓下降的走勢(shì)，上周非農(nóng)數(shù)據(jù)和耶倫講話仍舊影響著金價(jià)的運(yùn)行，耶倫在講話中主要提到了貨幣政策的目的性和穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，但最近前美聯(lián)儲(chǔ)副主席Alan Blinder和前美聯(lián)儲(chǔ)官員Michael Feroli最近卻對(duì)此持不同意見(jiàn)。他們認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)高估了生產(chǎn)率增速，若仍按當(dāng)前預(yù)期實(shí)施過(guò)寬松的貨幣政策，通脹可能比預(yù)期來(lái)的早。而此前奧巴馬政府經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顧問(wèn)委員會(huì)成員Martin Feldstein認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹問(wèn)題的反應(yīng)很可能太弱太慢。目前美國(guó)股市節(jié)節(jié)高升，當(dāng)前美國(guó)失業(yè)率下行速度快于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)增速慢于美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期，這可能與美聯(lián)儲(chǔ)高估生產(chǎn)率增速有關(guān)。Michael Feroli表示，美聯(lián)儲(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型顯示，如果生產(chǎn)率增速與預(yù)期不符，通脹預(yù)期可能就會(huì)有差異。如果美聯(lián)儲(chǔ)高估了生產(chǎn)率增速，卻仍按當(dāng)前預(yù)期實(shí)施過(guò)寬松的貨幣政策，通脹可能比預(yù)期來(lái)的早，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，F(xiàn)eroli預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將于明年三季度加息，而非四季度。一直以來(lái)，耶倫強(qiáng)調(diào)當(dāng)前工資增速過(guò)低，促使美聯(lián)儲(chǔ)維持超級(jí)寬松的貨幣政策。這讓費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席Plosser有些不安，他指出工資增速是通脹的滯后指標(biāo)。不過(guò)耶倫認(rèn)為，即使失業(yè)率下降，勞動(dòng)力市場(chǎng)的閑置會(huì)制約通脹上行。另一方面目前美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)相對(duì)平靜的表面下，國(guó)債回購(gòu)交易市場(chǎng)已經(jīng)暗流涌動(dòng)，回購(gòu)交易失敗日益增多正引發(fā)著投資者的焦慮。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)購(gòu)債的規(guī)模監(jiān)管有所縮減，金融機(jī)構(gòu)受到的監(jiān)管要求變得更為嚴(yán)格，這些因素使得借入和拆出某些特定國(guó)債變得越發(fā)困難，回購(gòu)交易失敗率已經(jīng)處于金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。國(guó)債回購(gòu)市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行對(duì)于金融市場(chǎng)的健康狀況有著至關(guān)重要的作用，無(wú)法進(jìn)入回購(gòu)市場(chǎng)融資將給整個(gè)金融體系帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。來(lái)自美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，2012和2013年周均回購(gòu)交易失敗金額分別為288億美元、516億美元，今年以來(lái)周均金額達(dá)656億美元，截至6月18日當(dāng)周，這一數(shù)據(jù)更是躍升至了1976億美元。彭博社認(rèn)為，交易商面臨的更加嚴(yán)苛的監(jiān)管要求，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的購(gòu)債項(xiàng)目以及短期國(guó)債供應(yīng)量的大幅下滑共同造就了部分國(guó)債供應(yīng)緊張的局面。在沃爾克法則和巴爾塞協(xié)議Ⅲ等更為嚴(yán)苛的資本要求之下，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法再大規(guī)模持有債券，對(duì)價(jià)格波動(dòng)的承受能力也有限，市場(chǎng)中流動(dòng)債券數(shù)量的數(shù)量也隨之減少，同時(shí)，短期國(guó)債供應(yīng)量也出現(xiàn)了下降，4至6月間，美國(guó)財(cái)政部拍出的短期國(guó)債比到期的少了2640億美元。美聯(lián)儲(chǔ)目前的QE政策仍舊買入了20%的國(guó)債，價(jià)值近2.39萬(wàn)億美元，相比之下銀行持有的國(guó)債及政府機(jī)構(gòu)相關(guān)債券的總量?jī)H為5470億美元。綜合來(lái)看，目前國(guó)債市場(chǎng)回購(gòu)交易失敗率增加是目前美國(guó)金融市場(chǎng)潛在的風(fēng)險(xiǎn)之一，如果這個(gè)問(wèn)題得不到有效解決，那么將影響到美國(guó)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。而且美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于通脹問(wèn)題尚未做出及時(shí)的反應(yīng)，市場(chǎng)仍舊不能確定美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度和可能采取的措施，這也將影響到目前國(guó)際黃金的價(jià)格走勢(shì)，如果潛在的危機(jī)爆發(fā)，金價(jià)將從中獲得提振成為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要投資選擇，如果美聯(lián)儲(chǔ)就通脹流露出提前加息的跡象，那么金價(jià)中長(zhǎng)期將受此影響繼續(xù)承壓。
　　
　　地緣政治方面，伊拉克內(nèi)亂目前陷入了僵局，反政府武裝對(duì)首都巴格達(dá)步步緊逼，馬利基本人卻揚(yáng)言放棄尋求繼續(xù)連任的努力。伊拉克組建政府的努力再次受挫，原定8日開(kāi)會(huì)的伊拉克議會(huì)因?yàn)樽h員們無(wú)法就議長(zhǎng)人選達(dá)致協(xié)議而被迫延期至8月12日，這已是伊拉克議會(huì)第二次延期會(huì)議，聯(lián)合國(guó)駐伊拉克特使曾警告，進(jìn)一步拖延只會(huì)讓伊拉克陷入“敘利亞式的混亂”。這表明目前伊拉克局勢(shì)危機(jī)仍然蓄勢(shì)待發(fā)，在目前金價(jià)方向不明的情況下很有可能短期推高金價(jià)走勢(shì)。烏克蘭方面，政府軍計(jì)劃全面封鎖仍被反政府武裝占領(lǐng)的兩大地區(qū)首府頓涅茨克與盧甘斯克，以迫使武裝分子繳械，而俄羅斯政府并未透露干預(yù)戰(zhàn)局、協(xié)助反政府勢(shì)力的信號(hào)。此前烏克蘭政府軍奪回東部五座城市的控制權(quán)，歐盟國(guó)家代表昨日在布魯塞爾達(dá)成一致，可能最快明天就向支持烏克蘭叛軍的俄羅斯個(gè)人施加制裁，俄羅斯總統(tǒng)普京面臨重大抉擇是否回應(yīng)烏克蘭反政府武裝的求援。普京對(duì)于烏克蘭政府的武裝行動(dòng)的表態(tài)也將是短期影響金價(jià)的重要因素之一。
　　
　　此外，在6月23日至6月27日當(dāng)周，上海黃金交易所交割了27噸黃金，今年至此則已經(jīng)交割947噸黃金。從SGE的交割量來(lái)看，有分析人士估計(jì)，在減去回收和礦產(chǎn)等國(guó)內(nèi)產(chǎn)量后，今年至此中國(guó)差不多進(jìn)口黃金639噸，以這個(gè)速度計(jì)算，今年全年進(jìn)口量將達(dá)1278噸。此外，7月10日印度議案即將公布，市場(chǎng)預(yù)期黃金進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)兩個(gè)百分點(diǎn)。此前因進(jìn)口限制有所放緩，印度6月黃金進(jìn)口量同比增加了74.0%。若相關(guān)進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)，將進(jìn)一步提振印度實(shí)物黃金需求。這兩個(gè)方面的因素或?qū)�為金價(jià)帶來(lái)一定的支撐作用。
　　
　　今日后市關(guān)注德國(guó)5月貿(mào)易帳，法國(guó)5月貿(mào)易帳，英國(guó)5月工業(yè)產(chǎn)出，晚間美國(guó)上周紅皮書(shū)商業(yè)零售銷售。
　　
　　全球最大的黃金上市交易基金（ETF）SPDR Gold Trust截至7月7日黃金持倉(cāng)增加1.796噸，凈持倉(cāng)量為798.188噸。全球最大的iShares Silver Trust白銀ETF截至7月7日白銀持倉(cāng)不變，凈持倉(cāng)量為10038.52噸。
　　
　　現(xiàn)貨黃金方面，周一金價(jià)收于錘頭線，再度測(cè)試底部1310附近支撐強(qiáng)度。目前金價(jià)承壓5日均線下方但站穩(wěn)13日均線上方，短期均線向下運(yùn)行，均線多頭排列開(kāi)口有所減小，布林線保持向上運(yùn)行，開(kāi)口開(kāi)始收縮，MACD在高位形成死*，快線緩慢向下運(yùn)行，RSI指標(biāo)保持向下態(tài)勢(shì)接近空頭區(qū)域。目前來(lái)看金價(jià)的承壓下行受到一定支撐，短期將以窄幅震蕩為主等待多空方向抉擇。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　交易策略： 短線金價(jià)可在1312-1323美元區(qū)間進(jìn)行高空低多的操作，或該箱體任何有效的方向性突破可擇機(jī)介入，并適時(shí)離場(chǎng)。