貴金屬出口連續(xù)大增再引疑慮 央行再戰(zhàn)套利資金

　　10月份部分出口數(shù)據(jù)繼續(xù)引來市場質(zhì)疑，特別是貴金屬。
　　
　　在9月數(shù)據(jù)大增678%的基礎(chǔ)上，貴金屬出口10月又增長了187%。貴金屬出口增速持續(xù)偏高，讓很多市場分析不斷懷疑是否存在數(shù)據(jù)干擾。
　　
　　套利嫌疑未除
　　
　　來自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國10月出口同比增長11.5%，略高于預(yù)期，但低于9月的15.3%，可能在一定程度上受到了去年基數(shù)較高的拖累。
　　
　　但是，10月中國內(nèi)地對除日本以外的主要亞洲國家和地區(qū)出口實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，邊境小額貿(mào)易同比增速達(dá)到24.5%。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在分析數(shù)據(jù)細(xì)項(xiàng)后認(rèn)為，出口高報(bào)的跡象仍然存在，但程度有所減弱。
　　
　　值得關(guān)注的是，10月貴金屬出口同比增速從9月的678%回落至187%，這可能受10月末以來海關(guān)加強(qiáng)審查的影響，但這一增速仍然偏高。過去4個(gè)月人民幣穩(wěn)步升值、再加上境內(nèi)外利差依然可觀，可能導(dǎo)致套利資本隱藏在出口項(xiàng)下卷土重來。
　　
　　由于外界質(zhì)疑可能在貴金屬上存在套利，有業(yè)內(nèi)人士曾對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，如果存在套利，貴金屬的套利貿(mào)易模式最為劃算，首先進(jìn)出口金額大，其次成本低。由于貴金屬密度大、體積小，物流成本自然較低；此外，進(jìn)口貴金屬免稅，出口貴金屬還有出口退稅的優(yōu)惠，導(dǎo)致通過貴金屬套利的方式成本幾乎可以忽略不計(jì)。
　　
　　深圳市一達(dá)通企業(yè)服務(wù)有限公司副總經(jīng)理張文松曾估計(jì)，如果真有套利，可能出現(xiàn)在轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工貿(mào)易上，但這需要資本量比較大的大企業(yè)才有實(shí)力做。
　　
　　上個(gè)月，本報(bào)記者曾從權(quán)威渠道了解到，監(jiān)管層也已經(jīng)關(guān)注到9月單月異�，F(xiàn)象，并組織了有關(guān)部門趕赴廣東調(diào)查原因。
　　
　　但目前這仍是市場猜測，沒有任何來自官方的有力證據(jù)證明的確存在套利的狀況。
　　
　　央行如何再戰(zhàn)套利資金
　　
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平[微博]在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，中國內(nèi)地對東盟、韓國、印度、中國香港地區(qū)等地區(qū)的出口數(shù)據(jù)很高，不排除這些地區(qū)資本借道流入內(nèi)地的可能。連平認(rèn)為，短期資本流入可能與制度變革有關(guān)，比如滬港通推出在即，或吸引海外資金流入國內(nèi)。目前雖沒有確切的數(shù)據(jù)證明，但有些數(shù)據(jù)確實(shí)令人生疑。
　　
　　在剔除可能存在的出口虛報(bào)的影響之后，瑞銀估計(jì)中國10月出口的內(nèi)在增速為8%左右，且美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇有望支撐2015年出口保持這一增長水平。隨著海關(guān)重新加強(qiáng)對出口套利活動的監(jiān)管，11月之后的外貿(mào)數(shù)據(jù)可能將更好地反映中國出口的內(nèi)在增長勢頭。
　　
　　由于出口連續(xù)快增，10月外貿(mào)順差規(guī)模再次攀升至450億美元，人民幣升值壓力較大。
　　
　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，為避免全面降準(zhǔn)或注入更多流動性的同時(shí)保證流動性整體充裕，央行有意吸引套利資本流入。
　　
　　但汪濤直言，這種說法存在諸多疑點(diǎn)。如果央行確實(shí)想放松流動性條件和貨幣政策，全面降準(zhǔn)或使用最近新創(chuàng)設(shè)的基礎(chǔ)貨幣投放工具更為合理。容忍或主動吸引套利資本流入的確可以注入流動性，但同時(shí)也會給人民幣帶來升值壓力、進(jìn)一步壓低國內(nèi)價(jià)格、損害出口，導(dǎo)致貨幣政策放松的效果打折扣。
　　
　　汪濤稱，央行應(yīng)當(dāng)增加人民幣匯率靈活性、逼退套利資本，同時(shí)利用其他工具更加積極主動地進(jìn)行流動性管理。內(nèi)需疲弱和隱藏在出口項(xiàng)下的套利資本流入推高了外貿(mào)順差，但預(yù)計(jì)資本賬戶將陷入逆差。
　　
　　因此，瑞銀維持人民幣對美元匯率年末達(dá)6.2、在2015年年末達(dá)6.35的預(yù)測，并預(yù)計(jì)匯率雙向波動會增大。
　　
　　在9月數(shù)據(jù)大增678%的基礎(chǔ)上，貴金屬出口10月又增長了187%。貴金屬出口增速持續(xù)偏高，讓很多市場分析不斷懷疑是否存在數(shù)據(jù)干擾。
　　
　　套利嫌疑未除
　　
　　來自海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國10月出口同比增長11.5%，略高于預(yù)期，但低于9月的15.3%，可能在一定程度上受到了去年基數(shù)較高的拖累。
　　
　　但是，10月中國內(nèi)地對除日本以外的主要亞洲國家和地區(qū)出口實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，邊境小額貿(mào)易同比增速達(dá)到24.5%。瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤(財(cái)苑)在分析數(shù)據(jù)細(xì)項(xiàng)后認(rèn)為，出口高報(bào)的跡象仍然存在，但程度有所減弱。
　　
　　值得關(guān)注的是，10月貴金屬出口同比增速從9月的678%回落至187%，這可能受10月末以來海關(guān)加強(qiáng)審查的影響，但這一增速仍然偏高。過去4個(gè)月人民幣穩(wěn)步升值、再加上境內(nèi)外利差依然可觀，可能導(dǎo)致套利資本隱藏在出口項(xiàng)下卷土重來。
　　
　　由于外界質(zhì)疑可能在貴金屬上存在套利，有業(yè)內(nèi)人士曾對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，如果存在套利，貴金屬的套利貿(mào)易模式最為劃算，首先進(jìn)出口金額大，其次成本低。由于貴金屬密度大、體積小，物流成本自然較低；此外，進(jìn)口貴金屬免稅，出口貴金屬還有出口退稅的優(yōu)惠，導(dǎo)致通過貴金屬套利的方式成本幾乎可以忽略不計(jì)。
　　
　　深圳市一達(dá)通企業(yè)服務(wù)有限公司副總經(jīng)理張文松曾估計(jì)，如果真有套利，可能出現(xiàn)在轉(zhuǎn)口貿(mào)易和加工貿(mào)易上，但這需要資本量比較大的大企業(yè)才有實(shí)力做。
　　
　　上個(gè)月，本報(bào)記者曾從權(quán)威渠道了解到，監(jiān)管層也已經(jīng)關(guān)注到9月單月異�，F(xiàn)象，并組織了有關(guān)部門趕赴廣東調(diào)查原因。
　　
　　但目前這仍是市場猜測，沒有任何來自官方的有力證據(jù)證明的確存在套利的狀況。
　　
　　央行如何再戰(zhàn)套利資金
　　
　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平在接受媒體采訪時(shí)認(rèn)為，中國內(nèi)地對東盟、韓國、印度、中國香港地區(qū)等地區(qū)的出口數(shù)據(jù)很高，不排除這些地區(qū)資本借道流入內(nèi)地的可能。連平認(rèn)為，短期資本流入可能與制度變革有關(guān)，比如滬港通推出在即，或吸引海外資金流入國內(nèi)。目前雖沒有確切的數(shù)據(jù)證明，但有些數(shù)據(jù)確實(shí)令人生疑。
　　
　　在剔除可能存在的出口虛報(bào)的影響之后，瑞銀估計(jì)中國10月出口的內(nèi)在增速為8%左右，且美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇有望支撐2015年出口保持這一增長水平。隨著海關(guān)重新加強(qiáng)對出口套利活動的監(jiān)管，11月之后的外貿(mào)數(shù)據(jù)可能將更好地反映中國出口的內(nèi)在增長勢頭。
　　
　　由于出口連續(xù)快增，10月外貿(mào)順差規(guī)模再次攀升至450億美元，人民幣升值壓力較大。
　　
　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，為避免全面降準(zhǔn)或注入更多流動性的同時(shí)保證流動性整體充裕，央行有意吸引套利資本流入。
　　
　　但汪濤直言，這種說法存在諸多疑點(diǎn)。如果央行確實(shí)想放松流動性條件和貨幣政策，全面降準(zhǔn)或使用最近新創(chuàng)設(shè)的基礎(chǔ)貨幣投放工具更為合理。容忍或主動吸引套利資本流入的確可以注入流動性，但同時(shí)也會給人民幣帶來升值壓力、進(jìn)一步壓低國內(nèi)價(jià)格、損害出口，導(dǎo)致貨幣政策放松的效果打折扣。
　　
　　汪濤稱，央行應(yīng)當(dāng)增加人民幣匯率靈活性、逼退套利資本，同時(shí)利用其他工具更加積極主動地進(jìn)行流動性管理。內(nèi)需疲弱和隱藏在出口項(xiàng)下的套利資本流入推高了外貿(mào)順差，但預(yù)計(jì)資本賬戶將陷入逆差。
　　
　　因此，瑞銀維持人民幣對美元匯率年末達(dá)6.2、在2015年年末達(dá)6.35的預(yù)測，并預(yù)計(jì)匯率雙向波動會增大。
　　
　　據(jù)新華社電為順利實(shí)施滬港通試點(diǎn)，中國人民銀行[微博]和中國證監(jiān)會10日共同發(fā)布通知，規(guī)范相關(guān)資金流動。
　　
　　根據(jù)通知，香港中央結(jié)算公司可根據(jù)相關(guān)銀行結(jié)算賬戶管理規(guī)定，在境內(nèi)銀行開立人民幣基本存款賬戶后，開立人民幣滬股通專用存款賬戶，專門用于滬股通相關(guān)業(yè)務(wù)資金往來。
　　
　　香港中央結(jié)算公司開立的人民幣滬股通專用存款賬戶主要用于匯入滬股通證券交易應(yīng)付結(jié)算資金、應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)管理資金、應(yīng)付稅款和應(yīng)付費(fèi)用，收取滬股通證券交易應(yīng)收結(jié)算資金、現(xiàn)金股利等公司行為相關(guān)資金、賬戶孳生利息和退回的風(fēng)險(xiǎn)管理資金等。
　　
　　該賬戶的支出范圍包括，支付滬股通證券交易應(yīng)付結(jié)算資金、應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)管理資金、應(yīng)付稅款和應(yīng)付費(fèi)用；匯出滬股通證券交易應(yīng)收結(jié)算資金、現(xiàn)金股利等公司行為相關(guān)資金、賬戶孳生利息和退回的風(fēng)險(xiǎn)管理資金；支付因滬股通證券交易結(jié)算所融入資金的本息等。
　　
　　通知說，中國證券登記結(jié)算公司可按有關(guān)規(guī)定在香港的銀行開立港股通銀行結(jié)算賬戶，專門用于港股通相關(guān)業(yè)務(wù)資金往來。中國證券登記結(jié)算公司或其分公司可在境內(nèi)銀行開立人民幣港股通專用存款賬戶，專門用于港股通相關(guān)業(yè)務(wù)資金往來。
　　
　　中國證券登記結(jié)算公司和香港中央結(jié)算公司應(yīng)當(dāng)在每月結(jié)束后的8個(gè)工作日內(nèi)向中國人民銀行[微博]、中國證監(jiān)會報(bào)送滬港通相關(guān)資金信息，包括賬戶資金收付和賬戶融資信息等。
　　
　　通知要求，兩家結(jié)算公司的境內(nèi)開戶銀行應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)要求切實(shí)履行反洗錢、反恐怖融資、反逃稅等義務(wù)，配合監(jiān)管部門做好跨境資金監(jiān)測管理工作。